总体而言，继行业5月增长加快后，6月的增速放缓令市场失望。受累于大盘调整，香港上市的硬件股近日持续受压。丘钛科技（01478.HK）和信利国际（00732.HK）发布的2018年6月数据也证实智能手机出货量在2018年6月趋稳。然而，联发科（2545.TT）和台积电（2330.TT）发布的数据令市场失望，可能引发市场对硬件股增长前景的担忧。我们建议投资者关注中国TMT硬件股会否受压，特别是那些与中国安卓相关度较高的公司。
硬件行业增速在4月和5月加快后，6月出现放缓。若将台湾科技股的6月数据与5月数据相比，反映硬件行业的同比增速在5月回升后有所放缓。2018年6月数据较5月和4月略为转弱。我们也看到了一些警号，如联发科、台积电和LMO在6月录得营业额同比负增长，以及ODM表现出现分化，这可能会使市场在短期内对硬件股持谨慎态度。平均而言，香港上市的TMT硬件股在一个月内表现落后于区内同业、全球同业、恒生指数和MSCI指数，我们认为这是由于贸易战相关消息引发市场忧虑这些股份的增长前景。对于短期内的运营表现，我们对安卓阵营的看法趋向更审慎，因为Oppo和Vivo的出货量疲弱或拖累整体安卓阵营的表现。我们认同苹果阵营在第二季表现不佳，但这些公司正在第三季进入旺季，因2018年下半年将发布新款iPhone。
整体安卓阵营或会偏弱。近日，大多数在台湾上市的科技股（材料和设备、晶圆、半导体、IC设计、晶圆、LED、光通信、PCB、TFT-LCD、外壳、透镜、DRAM、ODM、光学组件和外壳、网络、PCB、汽车电子、终端和分销）公布了2018年6月营业额。若将2018年6月数据与5月相比，各行业之中只有材料和设备、LED、TFT-LCD、DRAM和镜头收入的同比增幅扩大。我们想指出，联发科2018年6月营业额同比下降3.8%，对比5月同比增长10.7%，4月同比增长7.1%，反映安卓阵营的出货量可能再次出现转弱。在与苹果相关的主要公司中，鸿海和大立光电2018年6月的收入增长较5月加快。除了特定的组件如3D感应和柔性/基板级PCB外，我们建议投资者宜挑择个别品牌，因一些领先的安卓相关公司的2018年出货量中或会疲弱。我们仍然预期苹果公司2018年下半年将更广泛地采用3D感应技术。我们相信3D感应将成为2018年下半年苹果和中国安卓的主题。在Mi8 Explorer Edition中，我们看到Oppo和Vivo也推出了采用结构光3D感应模块的型号。Mi8 Explorers Edition采用了AMS的VCSEL组件，我们正在等待有关Oppo和Vivo采用3D感应模块解决方案的细节。
在PC方面，微星科技和技嘉等PCB公司的表现也令市场失望，2018年6月收入录得同比负增长。广达的6月营业额也同比大幅下滑。宏碁和华硕方面，2018年6月收入的同比增幅较5月提升，这可以视为利好消息。仁宝和英业达的6月营业额同比增长稳健，可能反映随着云计算、大数据分析和工业互联网相关的数据中心投资增加，市场对超大规模服务器的需求仍然存在。到目前为止，PC行业的消息面没有任何重大负面因素，但我们将密切关注最新发展。
中国银河 布家杰
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