恒指仍将下试前期低位

　　本周回顾

　　欧美股市本周大起大落，港股亦表现反复，市场缺乏明显方向。恒指本周累计下跌346点或1.71%，收报19866.63点；国企指数跌1.83%，收报10468.89点。

　　本周初期受存款保证金缴存范围扩大的影响，拖累内银股全线走低；之后有报导指未来中国人民银行可通过公开市场进行反向调整，且不排除适当下调部分或全部银行存款准备金率，市场再憧憬紧缩政策可能会放松，内银股回升。全周计，工商银行(01398)股价跌3.32%；建设银行(00939)无涨跌；中国银行(03988)跌2.59%。

　　香港政府本周卖地，以市场预期下限投得将军澳地皮的新鸿基地产(00016)先升后回落2.89%；富豪国际(00078)成功投得丹桂村地皮，股价跌1.84%。

　　中国海洋石油(00883)持51%权益的蓬莱19-3油田因发生漏油事故遭“三停”，每日净产量再减4万桶，中海油股价大泻7.83%；中国石油股份(00857)和中国石油化工股份(00386)则受惠原油价格回升，分别涨2.2%及2.07%。

　　上周强力反弹的水泥建材股未能扭转跌势，龙头企业亦继续探底。其中安徽海螺水泥股份(00914)跌16.04%，中国建材（03323）跌19.69%，华润水泥控股(01313)跌8.09%；拟按每持有20股普通股认购3股非上市可转换优先股比例进行供股的台泥国际集团(01136)跌10.97%。

　　电信股业务受宏调政策影响轻微、现金流稳定，成为波动市况下的“避风港”。中国移动（00941）本周升3.32%并创52周新高，中国联通（00762）涨3.52%，数码通电讯（00315）涨6.35%。

　　下周展望

　　美国总统奥巴马在国会发表旨在促进就业的演讲，提出一项总额高达4470亿美元的刺激就业方案，当中超过一半是以减税向实体经济注入资金。这个方案涉及的资金可与2009年国会通过的经济刺激法案相媲美，因为大部分的资金将在2012年投入。如果国会顺利通过该方案，相信至少在短期内对美国的经济复苏有正面刺激。问题是在目前的政治和经济环境下，“削赤”和“刺激经济”的方案如何在参众两院达成一致是一项非常艰巨的任务，暂时不宜太乐观。

　　德国联邦宪法法院当地时间9月7日驳回了一些学者和政治家提起的、试图阻止德国参与欧元区援助行动的诉讼，为德国援助欧元区受困国家扫清法律障碍；意大利议会参议院周三以165票赞成、141票反对的结果，正式批准总理贝鲁斯科尼提交的财政紧缩计划，其中包括将在三年内削减预算赤字超过540亿欧元和加税并提高退休年龄等措施，其额度甚至超过了最早宣布的计划规模；另一方面，对希腊的紧急贷款出现变数，起因于希腊之前的财政紧缩工作无法实现预定的目标。总体而言，欧元区债务问题虽然取得一些进展，但受制于不同国家之间政治层面的分歧，越来越让市场失去信心。且看本周G7峰会是否能带来一点新意？

　　中国内地8月份CPI同比上涨6.2%符合市场预期。需要注意的是CPI环比上涨0.3%，通胀势头尚未能确认见顶，紧缩政策仍将持续。

　　恒指本周一度下探19300点后回升，但受阻于20200点的下跌裂口。表现强势的以公用股居多，反映出市场情绪的谨慎。在外围宏观形势不明朗的环境下，预计恒指仍将下试前期低位。

　　投资策略

　　●市场仍可能大幅波动，宜谨慎观望。

　　●下周开始有新股陆续招股，可关注与内需相关的新股申购。

　　香港富昌证券莫劲松