基金“酗酒”基民埋单

　　白酒股进入多事之秋，扎堆于白酒股的基金业绩暴跌。

　　2012年前9个月，广发聚瑞基金曾以17.53%的收益率在全部主动型偏股基金中名列第三，但进入四季度截至12月21日，虽然沪深大盘探底回升，上证综指小幅上升3.11%，但广发聚瑞今年以来的收益率已大幅回落至3.85%。波动性之大，触目惊心。

　　对白酒股的过度超配是广发聚瑞在2012年10月以来遭遇较大损失的重要原因。公开信息显示，在广发聚瑞的前十大重仓股中，贵州茅台、酒鬼酒、金种子酒等白酒股多达5只，它们的下跌拖累了该基金的净值表现。

　　基金经理们闭着眼睛买进白酒股就可以名利双收的时代正在远去。在政府严格控制“三公”经费、禁止用公款购买香烟及高档酒和礼品的政策下，白酒股所面临的压力逐步加大。2012年11月19日，在酒鬼酒塑化剂问题被媒体揭露后，白酒股风险集中爆发。

　　在塑化剂风波继续发酵并压制白酒股板块的同时，白酒的公款消费将进一步趋于减少。据新华社报道，中央军委日前下发通知，印发《中央军委加强自身作风建设十项规定》，其中内容包括各项公务活动要严格执行接待工作规定，相关单位不安排宴请，不喝酒等。

　　各大基金对于白酒股的不同态度，成为左右其业绩的重要因素。知情人士透露，2012年以来，景顺长城核心竞争力的业绩表现一路领先，且相当稳定，这与其基金经理余广早已提前预见到白酒股的风险并远离这个板块有很大关系；而很多在白酒股板块抱团的基金则表现得后知后觉。

　　基金“醉”倒

　　除广发聚瑞外，因“酗酒”重跌的还包括天弘精选、长城久富、国泰金龙行业、国投瑞银创新动力等多只基金。

　　2011年，原华夏基金总经理助理郭树强空降天弘担任总经理，公司重组经理层。此后，天弘基金在固定收益产品领域取得巨大突破，债券基金业绩优秀，资产规模大幅增长；在权益类产品领域，股票基金的整体业绩表现也一度获得较大改善。但天弘精选在2012年四季度又突现剧烈波动。

　　作为天弘旗下最大的股票基金，天弘精选的业绩是该公司现阶段股票投研能力的客观反映。在2012年前10个月，该基金的收益率为0.59%，跑赢了指数，似乎表现尚可。但11月以来，该基金过度重仓酒业股的风险爆发，亏损超过15%，业绩一落千丈。

　　在天弘精选的前10大重仓股中，白酒股占比达50%，整个投资组合对食品饮料板块的超配比例超过50%。由于严重偏离了均衡配置的原则，天弘精选最近才栽了大跟头。这也再次说明，对于任何一家基金公司来说，股票投研能力的提高绝非旦夕之功，在A股市场国际化与市场化的趋势已难以逆转的背景下，基金经理只有踏踏实实地做好上市公司基本面研究，自下而上地精选个股，才能为持有人创造持久的收益。

　　相对于天弘精选长期重仓白酒股而言，国泰金龙行业更加悲催。该基金在今年三季度开始重仓白酒股，旋即就遭遇白酒股狂跌。今年以来，该基金的收益率为-16.21%，12月21日的单位净值为0.415元。

　　因“狂饮”酒鬼酒而中毒最深的基金中，国投瑞银创新动力是个典型。2012年三季度末，酒鬼酒是其第一大重仓股，持股量超过446万股。11月份以来，该基金下跌了4.13%，今年以来的收益率为-3.08%。

　　“三公”受限白酒保价

　　三公消费受限以及塑化剂事件冲击相互交织，令白酒行业倍感压力。至于这两大因素的影响将持续多长时间，业界存在不同的观点。

　　就三公受限的影响，东北证券分析师朱承亮对本刊记者表示，在政府文件和要求下发后，关键要看执行力度。

　　2012年3月26日，国务院召开第五次廉政会议要求，推进行政经行政经费使用管理改革，严格控制“三公”经费。2012年7月9日，国务院发布《机关事务管理条例》，对三公经费使用、政府采购、会议管理等热点问题作出规定，自10月1日起实施。其中规定，县级以上政府需将花费纳入预算管理，并定期公布，“三公”超预算开支情节严重的，相关负责人将受撤职处分。

　　此后不久，白酒股进入调整期，政策威力逐渐显现。但不少基金经理严重低估了政府惩治腐败的决心，以致塑化剂事件爆发时，基金资产亏损急剧扩大。

　　2012年12月20日，贵州茅台2012年度全国经销商大会在济南结束。在该次会议上，公司高层称，“三公”消费在整个茅台的销售中只占5%，并警告经销商严禁低价销售茅台酒。但因香港卫生署将抽检茅台酒的消息在周末继续发酵，12月24日，贵州茅台股价上演“黑色星期一”，以204.58元收盘，单日跌幅达5.55%，名列全部A股跌幅第一。

　　不过，朱承亮认为，塑化剂的影响主要体现在资本市场层面，应是一个短期因素。当前，白酒经销商库存压力较大，面临资金链困境，这个中期因素影响可能更大。

　　契约精神亟待加强

　　自白酒塑化剂事件爆发以来，一些基金之所以损失较大，主要因其片面追求基金业绩的短期排名，背离了基金投资应遵循的均衡配置原则。

　　“资产管理业存在的基础应是为客户赚钱，而不是排名。”上海一家基金公司的总经理说。

　　作为受托人，基金管理人应把持有人利益置于首位，通过分散投资和均衡配置以求长期稳定收益。那种在某些行业或板块过度超配的现象，其实是基金业契约精神仍比较淡漠的反映。

　　法制意识和契约精神是证券市场能否健康发展的基石。近两年来，地雷股爆炸声此起彼伏，从2011年的重庆啤酒，到2012年的酒鬼酒等，每次都有不少基金伤痕累累，其中根本原因是证券法制建设仍有待加强。

　　2012年12月21日，北京天问律师事务所张远忠律师表示，将向证监会主席郭树清快递《证券法治十年十问》，为中国证券市场发展建言献策。他认为，基金法规的设计过于倾向于强者，普及也不够广泛，导致基民难以维护自身的合法权益。

　　证监会主席郭树清作出了很多承诺，博得不少喝彩，让投资者充满期待。但也有市场人士认为，2012年A股市场之所以表现较差，在一定程度上与监管部门所做与所说之间仍有较大差距有关。

　　金融证券市场的当务之急应是尽快加强各项法制基础建设，强化契约精神，以重振A股市场投资者的信心。

　　《瞭望东方周刊》记者祁和忠|上海报道