首只封基蜕变 新金泰启动今年“封转开”

　　沉淀15年之后，国内首只封闭式基金——基金金泰于近日正式转型为国泰金泰平衡混合型开放式基金，完成了一次华丽蜕变。《投资者报》从国泰基金了解到，国泰金泰平衡混合基金将成为业内首只股票仓位可在0~50%间变动的开放式基金，且专注于绝对收益的投资策略。

　　从1998年3月27日基金金泰诞生，我国公募基金业至今已发展历时15年，开放式基金已取代封闭式基金成为市场主流，绝对收益投资理念亦正逐步被市场认可。随着这只封闭基金的“谢幕”，既意味着一个时代的结束，也意味着基金业发展即将翻开新的一页。

　　传统封基只剩24只

　　在我国基金业发展初期，基金金泰作为规范的证券投资基金成为中国基金业的主导方向，该基金首募规模20亿，发行中签率只有2.5%。15年来，作为公募基金业的开拓者，基金金泰整体收益可观。银河证券统计的数据显示，截至2012年12月21日，基金金泰自成立以来累计净值增长率为449.16%。

　　“从基金业的发展历史上看，封闭式基金是一个必经阶段，一方面在证券投资基金出现的初期，封闭式管理方式有利于基金管理人积累运作经验和完善操作技能，另一方面，当时各类金融机构之间的业务合作尚未有效展开，成立开放式基金的诸多条件也不成熟。”基金业内人士向《投资者报》透露。

　　随着金融市场进一步发展，开放式基金逐渐取代封闭式基金。Wind数据显示，截至2012年12月31日，市场上的封闭式基金仅107只，为全部基金数量的8.98%，资产净值合计为1567.26亿元，仅占全部基金总净值的5.47%。

　　自2006年11月首只到期的封闭式基金转型为开放式基金以来，6年时间先后有包括基金金泰在内的30只传统封闭式基金“封转开”，目前，传统封闭式基金只剩24只。由于A股市场和开放式基金的快速发展，前几年封闭式基金一度受冷落，折价普遍存在，有时折价率甚至高达30%到40%。不过，随着市场对封基价值的发现和到期日的临近，折价率越来越低，目前多数年品种的折价率低于10%。

　　《投资者报》采访获悉，折价率是持有封闭式基金的安全垫，对持有至到期的投资者是非常重要的参考。天相投顾数据显示，截至2012年12月31日，24只传统封闭式基金的平均折价率达到12.02%。

　　一般而言，到期日越晚，封基的折价率逾高。统计显示，今年到期的封闭式基金共有5只，为基金金泰、基金开元、基金兴华、基金安信和基金裕阳，其中基金金泰已进入封闭式基金转开放式基金的程序。

　　上海证券认为，投资封闭式基金仍不失为一个稳健的投资渠道，在股市中长期看好的情况下，投资者可享受净值增长和折价消除带来的双重收益。而且，封基的交易成本比开放式基金要低得多。

　　引领绝对收益转型理念

　　《投资者报》从国泰基金采访了解到，15年前成立的基金金泰树立了我国基金业发展的主导方向，而转型后的新金泰定位或许将引领未来公募基金投资运作模式从“战排名”向“稳收益”转变。

　　长期以来，我国公募基金主要做相对收益的排名，其目标导向是排名最大化，而不是收益最大化。近年来随着A股市场表现低迷，股票型基金等权益类产品虽然跑赢业绩比较基准，但连续的负回报率难以满足投资者对其的期望，而以“绝对收益”为投资理念的固定收益类产品越来越受到市场的关注和认可。

　　据了解，此次基金金泰并没有选择“LOF转型之路”，其到期后在产品设计上将转型为追求绝对收益的“国泰金泰平衡混合型基金”，股票资产占基金资产的比例为0~50%，债券等固定收益类资产占基金资产的比例为50%~100%。该基金把“三年期银行定期存款利率+2%”作为明确的业绩基准，从目前利率情况来看，意味着6.25%的绝对收益。

　　“未来追求绝对收益的基金必将越来越多。” 新金泰拟任基金经理程洲把这样的设计定义为一次新的尝试。他向《投资者报》透露，“0~50%的股票仓位”设计在国内的混合型基金中还是头一回。这意味着当股市下跌时，新金泰可以将股票仓位降低到零，也就是满仓投资固定收益类产品，而当股市出现上升趋势时，新金泰也将相应地提高股票仓位，最高时股票与债券两类资产的配置比例各为50%。

　　“这样的一个设计主要考虑的是控制风险，真正地为基金投资者解决资产配置需求。”程洲表示，转型后的新金泰将力争在确保绝对收益的前提下，获得股市中有吸引力的超额收益。

　　具体操作上，新金泰将先通过投资固定收益类产品赚取稳定、保底的业绩，即增厚安全垫。按照目前债券市场水平，程洲预测能做到4%~4.5%的相对确定的收益率水平。当获得足够厚的安全垫后，将通过长期持有一些个股以获取α收益，实现另外2%的超额收益。

　　创新成为进步灵魂

　　从封闭式基金到开放式基金，从争取相对排名到追求绝对收益，15年发展中，国内公募基金业在变革中不断前行。Wind数据显示，截至2012年12月31日，公募基金公司达到73家。

　　但在新年第一周，就有4家基金公司获证监会核准，分别是江信、前海开源、中原英石、华润元大。自此，公募基金公司数量增至77家。此外，湘财三星、华西群益、圆信永丰和国开泰富4家公司已落实第一次反馈意见，道富基金的设立申请已被受理，东海基金已通过评审会。这意味着，基金公司队伍在今年将会有大幅增加。

　　随着基金产品审批制度改革，2013年基金发行或掀起新一轮高潮。

　　在业内看来，首只封闭式基金“转开”，标志一个时代的结束。历经15年市场磨砺，无论是投资者还是基金公司越来越成熟，未来基金业将迎来产品多元化发展的全新时期，而只有持续以投资者需求为导向、反映出投资人利益的产品创新才能抢占市场的制高点。

　　《投资者报》研究员 方南