茅台、五粮液入选

　　危机四伏、四面楚歌，成为当下酒企的真实写照。

　　2月26日，贵州茅台和五粮液被证实已收到相关部门开出的4.49亿元罚单。这一堪称我国反垄断史上的最大罚单，令本已风波不断的酒企再蒙阴影。

　　在此之前，史上最严厉的酒驾查处力度、政府对“三公消费”的限制、白酒塑化剂事件以及中央军委在军队实施“禁酒令”等，均让中国的酒行业遭遇前所未有的冲击，其前景也变得愈发扑朔迷离。

　　然而，中国千百年历史的酒文化还将传承，中国的优秀酒类上市公司在经历了大浪淘沙之后，依然有着值得期待的明天。

　　作为中国专业的投资类媒体所属研究机构，《投资者报》研究院近期开展了“2013年度最佳酒类上市公司”评选活动。通过不同的指标，我们分别评选出当前最具投资价值、营销效率最高和管理最为出色的酒类上市公司，每个奖项均有两家上市公司入选。相应的，我们还评选出以上三个维度最差的公司，每个奖项也有两家公司入选。

　　对于上述三个奖项，我们所选取的主要评选指标分别为PEG（市盈率相对盈利增长的比率）、近年来的销售费用率均值和管理费用率均值。同时，我们还将上市公司的净利润及营业收入增长率作为辅助指标纳入评选体系，进行综合评定。

　　按照申万行业分类，在当前A股市场上，共有30家上市酒企。其中白酒企业13家，啤酒企业8家，葡萄酒企业5家，黄酒企业2家，其他酒类企业（青青稞酒和海南椰岛）2家。

　　值得一提的是，葡萄酒企业*ST广夏的诸多财务数据不全，如其未公布近年来的销售费用、管理费用等明细数据，在我们建立的评价体系中，该公司无法和其他上市公司进行比较，所以我们未将其纳入评选范围。

　　最终，我们的评选结果显示：在29家上市酒企中，最具投资价值的公司为五粮液和洋河股份；营销效率最高的公司为贵州茅台和泸州老窖；管理最为出色的公司为张裕A和青岛啤酒。

　　从上述结果中可见，尽管遭遇了天价罚单，但是白酒龙头之一五粮液依然具备很高的投资价值。同时，虽然贵州茅台已经连续两年斥巨资蝉联央视黄金时段广告“标王”，但是其营销效率在所有酒企中依然是最高的。

　　与上述奖项相对，我们评选出的最不具投资价值的公司为惠泉啤酒和中葡股份；营销效率最低的公司为惠泉啤酒和海南椰岛；管理最差的公司为酒鬼酒和ST皇台。

　　在上述结果中，惠泉啤酒“赢得”两项大奖，它不但是最不具投资价值的公司，也是营销效率最低的公司。公司也自称由于市场竞争白热化，营销模式未能适应市场竞争的实际情况，导致啤酒销量下滑，公司2012年主营业务陷入亏损。■

　　《投资者报》分析员 杨秀红

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