中国移动瞄准4G，短期难逃财务压力

　　4G离生活渐行渐近了，而中国移动便是最大的推手。

　　工信部部长苗圩在今年“两会”期间称，4G牌照有望在2013年年底前发放。中国移动董事长奚国华在“两会”期间接受采访时也表示，国内TD-LTE产业年内可基本成熟，距离商用越来越近。

　　作为中国最大运营商，中国移动（00941.HK）由于在3G网络方面并没有占到优势，因此，其对发展TD-LTE（4G）网络不遗余力。

　　然而，需要警示的是，从此前各大运营商3G的发展来看，由于3G普及率尚未达到一定规模，用户接受度有限、资费受限等，相比建网以及巨大的终端补贴，各大运营商在3G上并未赚钱，因此中国移动雄心勃勃的4G计划在短期内也更难见收益。

　　同时，由于中国移动此前3G网络建设的缺陷，如今大力发展4G将势必使公司未来数年内维持较高的资本开支，造成较大财务压力。

　　3G网络建设落后

　　中国移动在3G发展上，有其弊端，与中国联通、中国电信相比，其在3G领域并没有明显的优势。

　　2012年，中国移动客户总规模7.1亿户，相比之下，中国联通移动用户为2.39亿户，中国电信移动用户为1.61亿户，二者用户合计数量仅为中国移动用户数的一半多一点。

　　然而，虽然中国移动在用户数上优势非常明显，但在3G的比拼中，并无明显优势。

　　公开数据显示，2012年中国移动3G客户净增3672万户，总数为8793万户；联通3G客户新增3643万户，总数7645万户；电信3G用户新增3276万户，总数6905万户。

　　尽管3G用户人数仍居首位，但中国移动在3G的用户体验、用户基础及发展水平远远不如联通和电信。相比数千亿元的投入，中国移动表现可谓并不给力。

　　中国移动之所以在3G上失利，主要源于中国移动的3G网络是独自承建的TD-SCDMA网络，而TD-SCDMA制式的3G网络在全球也只有中国移动一家运营，因此产业链支持程度、用户体验等都不如意，在系统及终端上都始终无法得到很好的响应，发展前景更难言乐观。特别是由于不能兼容iPhone等热门手机，使得中国移动在3G时代劣势尽显。

　　4G网络上重拾优势

　　因在网络制式上的弊端，导致中国移动在3G业务发展上没有明显的优势，其在4G建设上有更大的动力，而且在4G上，中国移动的优势便体现出来。

　　由中国移动、大唐电信等中国企业主导的TD-LTE技术标准因传送流量大、传输速率高、频谱利用率高、流量灵活调节等特点，2010年10月与欧洲主导的FDD-LTE一起被国际电信联盟确定为4G国际标准。

　　作为TD-LTE标准主要推动者之一的中国移动于2010年底率先在上海、杭州、南京、广州、深圳等6城市开展4G试点，先行推动基站建设、网络铺设和推广试用。截至目前，开展TD-LTE扩大规模试验的城市总数已增至13座。

　　去年9月份，中国移动宣布采购TD-LTE网络设备，并在杭州试运营的地铁上实现4G网络的全程覆盖，到12月，中国移动在香港TF-LTE和FDD-LTE混合组网的4G网络也将实现商用。

　　2013年，中国移动更宣布计划投入高达人民币1902亿元的资本开支，同比增加近50%，其中近420亿元将用于4G。

　　另据《中国证券报》报道，中国移动将开始大额终端采购。据悉，中国移动今年拟采购124万部终端，其中，MiFi、LTE数据卡和CPE的采购量分别约为80万、12万和32万部左右。而2012年上述终端的采购量仅约7.7万部。据了解，此次招标金额至少超过1亿元。

　　由于在3G网络方面的劣势，中国移动势必需要投入比另外两家运营商更多的资本进行4G建设。今年的招标只是庞大的终端招标的开始。此前中国移动曾预计，今年TD-LTE基站规模建设将超过20万个。

　　将面临财务压力

　　尽管工信部的表态使得政策走向逐渐明朗，中国移动亦在大力推动4G网络建设，但4G业务在短期内能给中国移动带来的收入将十分有限，甚至有可能是亏损。未来两三年内的大规模资本投入，将使中国移动面临财务压力。

　　从目前市场看，中国市场仍处于2G向3G转移阶段。三大运营商用户共计11.1亿，但其中3G用户仅有2.32亿，包括超过1亿用户是2012年新增用户。

　　在3G用户普及率都尚未达到一定规模的情况下，普通用户对于4G网络的接受程度可能十分有限。

　　更重要的是，从用户资费情况来看，2012年中国联通GSM业务的每用户平均收入(ARPU值)仅有34元，但3G业务ARPU值则达到86元，愿意接受这样资费水平的高端用户仍属少数，而4G业务的资费水平将更高。

　　即便中国移动出于市场竞争目的下调资费水平，短期内则需承担更多成本，对财务造成更大压力。

　　另外，大规模的4G网络建设，将使中国移动未来数年内资本开支维持在高位，高企的资本开支将直接抬升公司的折旧成本，影响到公司的盈利水平。

　　而从股价来看，市场也普遍有所预期。今年以来，中国移动股价并没有大幅上涨，反而截至3月27日下跌9%，收盘时报收82.5元。■

　　《投资者报》分析员 刘烨龙

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