路雷：书法中悟道 坚守护城河

　　当各路媒体不断地介绍大资金、大机构等的投资策略时，很多投资者都会望洋兴叹：我们没有这样的资金，根本复制不了他们的投资方式。而路雷的投资成绩却可以给广大的中小散户以借鉴意义。

　　路雷现任北京护城河投资发展中心董事长，管理超过1亿元的资金，2004年~2007年曾经创造过三年百倍的收益率，而他的起步资金不过一万元。在经过十几年的历练后，路雷成功跻身私募投资圈。

　　这位草根投资经理在接受《投资者报》记者采访时告诉记者：投资最难的一件事就是将简单的事情坚持下去——每天复盘。

　　艺术中感悟投资

　　路雷8岁练武术、11岁练习书法，长大后经商搞代理、做网站，最终落脚于股市。

　　1995年，他进入股市，自此一发不可收拾，他告诉记者，他的生活将永远离不开投资，离不开艺术。

　　为什么看重艺术，艺术对于投资有什么重要性？

　　“当年我是一万元入市，两万元买电脑买软件，进入股市一年半，资金就增长了10倍，这基本上就是艺术的功劳。”路雷说：“在多年的艺术学习中，我领悟到了强势理论，这套方式运用到股市，屡屡有成效。”

　　路雷说，当时的无锡书法老师告诉我两点：其一，30岁前不要喝酒。刚开始理解不深刻，现在才明白，年轻容易闯祸，稍不留神，会闯出大祸。因此我现在非常稳健，反映到投资上就是会严控风险。其二，学习书法有一个事半功倍的方式，就是坚持描红，你只要能坚持一两年，成绩可能就超过别人三四年的努力。

　　这个方法看起来很笨，我11岁练习书法，12岁接受专门的训练，直接从欧阳询字帖入手，行书练习王羲之的兰亭序。现在回想起来，他们都是千百年来最顶端的书法大师，临摹这个行当最顶级的大师，才是进步最快的方式。后来进入股市，联想到书法学习，感悟到强势理论，因此初进股市进步非常大。

　　进入股票市场，你要解决的一个问题就是哪一个是王羲之，哪一个是柳公权、欧阳询；从市场中不断走牛的股票，寻找规律。要知道，不管是学习武术，还是书法，都要解决模仿的问题：即快速找到他们的规律，然后复制。

　　学习艺术，另一点的感触就是能够提供一套基础的逻辑。假如我是做投资，其他公司也做投资，两者竞争，短期内比的是专业知识；长期看是专业外的知识，以及如何将专业外的知识注入到专业内。这就包括哲学和逻辑，如果没有哲学体系，支撑专业体系，在繁杂的市场，搞投资的思路就会很乱。

　　坚守护城河理论

　　经过10多年的历练，他提出了自己的投资理念——护城河理论，投资具有护城河的企业。

　　护城河理论由巴菲特提出，目前路雷管理的70%的资金投身到具有护城河的企业上，30%做投机，都取得了非常好的收益。

　　如何理解护城河理论，路雷解释说，首先要有行业壁垒，看看护城河有多大，行业的发展容量、前景等等。譬如片仔癀，虽然只有单一的产品，规模产量有限，但是稀缺，每年都有提价，产品供不应求，行业发展前景好；东阿阿胶也是同样的状况。实际上，国内不少的中药独家品种都具有这样的特性，像过去几年的云南白药、同仁堂、汤臣倍健等等。

　　选择这样的企业并不要求你在公司发展初期发现，能在最确定的时候进入也能获得相当的成绩。譬如贵州茅台，我们是在两年前150元的价格买入，到最后也有40%~50%的收益率，那个时候我们还看不到政府对于高端白酒的限制。我们不要求在8~10元就进入，在40元钱看明白了，非常确定的时候就行了。

　　不过从现在看来，这场反腐败，杜绝浪费的运动还会持续一段时间，高端白酒不是最好的投资时机。路雷认为，云南白药现在不灵了，所有高市值的股票都具有了一定的风险。中小市值的医药股票还具备一定的壁垒，下一步人口老龄化加速，需要大量血管、心血管类药品独家的品种等等，当然前提要解决安全的问题，安全问题不解决，可能会出大篓子，一个特殊事件可以出现无数的跌停板，这种损失特别可怕，需要防范。

　　坚持复盘15年

　　如何感知这个市场，路雷说要坚持复盘。

　　路雷说，他做投资17年，每天复盘整整坚持了15年，每天如一日，近两年，因为工作繁多，每周复盘一次。

　　复盘对于投资有什么作用？他说，这就跟你游泳需要提高水性、打球要有手感一样，练习得多了，就掌握了规律。一旦理念对、策略对，剩下的就是坚持。如果说你掌握了高尔夫打球的策略，但是你三天打渔、两天晒网 ，根本不可能取得好成绩。

　　近几年，我在准备练高尔夫球中，曾买过一些书，发现像高尔夫球手老虎·伍兹会不断修改挥杆的姿势，而且在取得了惊人的成绩下，仍然在不断改进。这样的结果是，改变后，有一个显现的过程，有可能是输球，长周期看，非常重要。

　　如何复盘？

　　他告诉记者，第一个要知道每天发生了什么事情。索罗斯曾经说过，这个世界上没有什么新鲜事情。我们要做的是温故知新。温故，即找寻历史上重大事情对于股市产生的影响，历史上出现的无数牛股，能不能庖丁解牛；知新，即每天研究最近有哪些牛股冒出了，为何会有这样的表现。

　　路雷举了一个例子：产品涨价，是最容易出现牛股的。整个行业大涨价，每次提价，又供不应求，自然会受到市场的关注。在股票市场，最重要的制胜法宝就是业绩，最终还是要靠业绩的提高。复盘不是形式，不是口号。

　　“最重要的，其实也是最难做的，就是把简单的事情干好。”路雷说。

　　T：在百度词条里，有人称你为“神州股侠”，为何会有这样的称呼？

　　L：这几年，我在北京电视台BTV证券频道担任特邀嘉宾，到上海证券交易所去做投资者教育大讲堂讲师，我做这些事情的目的就是倡导正道投资，这不是一个口号。道，就是规律。资本市场大部分人要亏钱。我经常建议周围的朋友不去做。我现在的知识，仅是十几年一点经验而已，能给别人讲讲，也是一件向善的事。你得到了大家的信任，就得到了正能量。

　　我一直以来，在公开场合，第一强调坚持讲真话，第二不吝啬投资经验，要经常拿出来分享。我在交流的过程中，也会接触更多的投资者与我交流、学习，对我也是一种回报。

　　T：你在采访中，经常强调交易，你是属于趋势投资者还是价值投资者？

　　L：我看起来矛盾，但一点也不矛盾。投资的核心在于它的多变，面对复杂的市场，关键要找到不变的东西。找寻的方式千百种，你不可能掌握所有的本领，只能找到一种适合自己的拳法。然后，再走向另一个领域，不断扩展。在投机中，我找到了基础规律，然后再通过典型的案例跨入到价值投资领域。后来随着管理资金的增多，逐步倾斜，逐步增大了研究。

　　投资和投机是两个不同的投资策略。起先要保证投机贡献利润，之后转换到投资的研判，投资的确定性得以提高。早期投机为主，投资为辅，现在相反。看似两个不同的体系，都可以在护城河理论中得到消融。左手择时，右手择股。

　　我从描红开始，从感性逐步过渡到理性，找到了一个做差价做投机的方法，几年如一日，资本得以快速积累。资本市场诱惑太大，真正的投资也需要投机，这个时候要买强中强的股票，而投资的做法是买弱中强。早期投机的时候，经常快进快出，今天买了，明天就卖了，基本上不超过一周的时间。随着资金的扩大，逐步转向了中长期投资。

　　T：在过往的投资中，实践投资和投机策略结合有否最经典的案例？

　　L：最经典的案例是华峰氨纶，我从中4个月赚到了4倍。中国存在大量交易机会，华峰氨纶是当时交易和投资最佳的结合点。当时整个氨纶企业效益特别好，公司2006年业绩是两毛钱，而它业绩有可能达到每股两元，股价至少能翻十倍。当时的股价只有10元钱左右，我重仓买入后，股价一飞冲天。这也可以说是多年技术和投资结合的犒劳。

　　T：投资过程中，有没有失败的时候？

　　L：有，非常深刻，都是听消息导致的失败。我当年通过投机，成绩已经做得很好，进步速度快，然后进入一个所谓投资的圈子，从一个游击队成为了一个正规军。当时正规军告诉我某只股票怎么好，回去马上买进。个人判断股市是下跌，但却匆忙介入，结果遭遇双重下跌。大势不好，高高在上的股票补跌是确定的，那次损失了几千万。

　　之后又听到消息，据说这个更可靠，我想捞回来，但再次失败。后来我深刻反省，自己是股票大赛冠军，为什么会那么差，关键就是急了，在逆自己的方法行事。感谢上天的眷顾，早早尝试了重大损失。经过这两次，我逐渐形成了自己的投资理念。第一点感悟是，命运掌握在自己手中，所有的消息，包括重大信息、公开信息必须符合自己的体系才能采用。第二点，投资体系中风险控制非常重要，我把风险控制单独拿了出来，和投资体系的地位一致，是三军的统帅。第三点感悟是一定要充分了解复利的伟大，可以说是世界第八大奇迹。美好的东西总会螺旋式上升，只要前进你还怕吗？未来投资时间还有很长，不会在于一时的得失。

　　资本市场中真正的投资秘诀，第一是要充分理解复利的神奇意义；第二是找到复利的方法无条件地执行下去。这样你就不受任何人和任何信息无端的波动了。

　　T：对于当下的市场怎么看？

　　L：在我看来，预测市场是一个大错误，没有人能够连续看对市场。我们是幸运的，去年以来的几次转折都是判断对了，但是我们仍然谨慎，客观看盘、论市、做市；股票市场一直在变，比其他行业变数更多，毕竟影响行业指数的因素太多了。

　　如果非要判断市场，客观角度讲，要设置条件，具体问题具体分析。未来股市发展，要看政策导向，走老路还是走新路。如果是走老路，就会加大投资，对于股市利好，但现实问题太多，房地产投资出现泡沫，再走老路，短期上去，中长期必然会暴跌；如果走新路，短期阵痛，政府让经济降下来，虽然可能会降过头，但这是必须的发展路径，要有足够的耐性，稳健加快转型。这样的结果就是短期收紧，抑制，但是中长期，股市将迎来政策底、经济底、股市底，还是能看到一波牛市。■

　　《投资者报》记者 薛玉敏