银华成长股债30/70发行 养老金迎来稳定归宿

　　合理配置资产是降低投资风险的必要手段，近年来A股市场的疲弱走势更让投资者进一步认识到其重要性。但是，受资金量、市场准入资格、专业能力等条件限制，个人投资者进行资产配置往往有心无力。有没有一款工具能够解决这个难题？

　　业内首只跟踪多资产标的指数的基金产品——银华中证成长股债恒定组合30/70指数证券投资基金（下称“银华成长股债30/70”）已于4月10日起发行。该基金通过指数化投资将基金资产同时配置于股债两市，七分债收益，三分股动力。其跟踪的中证银华成长股债30/70指数由30%中证500指数和70%中证50债券指数复合而成。从长期来看，该指数能够平滑大类资产的波动性，更加适合追求稳定收益的养老金、退休金等长期资金。

　　“投资时钟理论可以给我们一个启发，当我们无法准确地识别和判断经济周期阶段的时候，是不是可以尽可能把不同类别的资产纳入组合，这样可以有效地降低组合的波动性和风险。”银华基金总经理助理郑旭在向《投资者报》介绍产品设计理念时表示。

　　与目前市场上已有的主动投资的股债混合型基金相比，银华成长股债30/70的优势体现在两个方面：一是银华成长股债30/70管理费低廉，费率仅为0.6%，低于市场上股债混合型基金0.75%~1.5%的管理费率，有利于节约投资成本，使基金持有人有更多资金参与投资。社保、企业年金等养老金客户还可享受特别设定的优惠费率。二是它采取被动化指数投资，投资组合清晰透明，而且独特的阀值再平衡机制有助于维持预设的风险收益特征，防止要么过于激进以致承担较大风险、要么过于保守以致丧失投资机会、要么在激进与保守之间反复变化以致“风格漂移”的现象发生。

　　降低单一资产波动率

　　银华成长股债30/70是一款完全被动投资的指数基金。招募说明书显示，该基金以中证银华成长股债恒定组合30/70指数作为跟踪标的，基金投资于标的指数成份证券及其备选成份证券的组合比例不低于基金资产的90%，并力争将基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内。

　　记者了解到，中证银华成长股债恒定组合30/70指数由银华基金联合中证指数有限公司定制开发，系国内首批多资产系列指数，由股票和债券两类资产构成，其中股票资产以中证500指数代表，债券资产以中证50债券指数代表。在任一调整日，中证500指数所代表的股票资产目标权重为30%，中证50债券指数所代表的债券资产目标权重为70%。

　　目前国内的指数基金均为单一跟踪股票指数或是债券指数的单资产指数基金。相较之下，中证银华成长股债恒定组合30/70指数这一多资产数能够有效降低单一资产指数的波动率，同时提高风险调整后收益。

　　该指数一大特色是，通过阀值再平衡机制，长期保持股票资产和债券资产配置比例趋于恒定，避免了由于股票资产市值和债券资产市值的波动不同步，而导致的股票资产与债券资产比例大幅偏离期初比例的风险。投资者能够以普通指数基金的成本达到按照恒定比例配置股票资产和债券资产的目的。

　　郑旭对记者介绍到，对个人投资者来说，刚开始可以用不同的单资产工具做配置，比如用30%的资产买中证500指数， 70%的资产买中证50债券指数。但随着股市和债市的涨跌，过一段时间，30：70的初始配比就改变了。“所以我们引入一个阀值再平衡的机制，让这个比例保持恒定，组合的投资收益才能够始终如一地体现出来。当这两类指数实际权重偏离目标权重5%时，我们就把它调回到原来的比例。”

　　Wind数据显示，2005年至2012年间，中证银华成长股债恒定组合30/70指数上涨194.46%，同期代表股市的沪深300指数上涨153.62%，代表债市的中债总财富指数上涨39.86%。历史数据表明，中证银华成长股债恒定组合30/70指数历史走势平缓，收益稳定。

　　银华成长股债30/70拟任基金经理王怀震和周大鹏有清晰的分工，一个负责债券投资，一个负责股票投资。

　　养老金理财新渠道

　　银华成长股债30/70适合资金长期投资，其目标客户主要有两类：首先是社会保障基金、企业年金等养老金客户。国外公募基金有一个很重要的投资群体就是养老金，中国的养老金投资刚起步，有很大发展空间。如果将来养老金入市，直接投资股市风险太大，一定需要适合其风险偏好的产品，银华成长股债30/70正是为此而设计。

　　其次是愿意储备更多养老金的个人客户，该产品的特征非常适合有养老、教育等储蓄需求的投资者，这样的投资往往期限较长，风险不能太高，但要有一定成长性。

　　郑旭表示，这款产品还非常适合做定投。根据指数回溯进行测算，将时间区间设定在2007年12月末至2012年12月末，每月最后一个交易日定投1000元，分别定投中证银华成长股债30/70指数、沪深300指数和中证500指数，期间定投收益率分别为5.71%、-10.71%和-8.58%；而同期定投资产年化波动率分别为10.55%、31.49%和35.68%。可以看出，定投中证银华成长股债恒定组合30/70指数收益率较高，波动率较低，而这还是在股市从牛市高点坠入熊市的阶段。

　　如果将时间区间设定在2004年12月末至2012年12月末，其他条件不变，则定投三个指数的期间收益率分别为28%、21%、46%，同期定投资产年化波动率为10.3%、30.26%、35.68%。定投时间越长，中证银华成长股债恒定组合30/70指数相比股票指数的优势更加明显。

　　海外权威数据统计显示，截至2011年底，全美投资于共同基金的退休金资产达4.7万亿美元，其中约有54%的资产投向美国境内或全球范围内的股票基金。同时退休金储蓄账户更加青睐长期基金。业内人士预计，未来以大类资产配置为主题的多资产指数基金，很可能受到国内养老金等长期资金的青睐。

　　《投资者报》记者 汤巾

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……