A股牛熊杀

　　在近期A股市场上，创业板唱起主角。

　　5月24日，创业板指数上涨3%，继续站在1000点之上。

　　二季度以来，创业板屡现牛股，16只个股涨幅超过50%，其中掌趣科技股价翻倍，光韵达、新宁物流、恒信移动、光线传媒涨幅超过70%。

　　在大盘股持续低迷的情况下，面对创业板越吹越大的泡沫，市场上担忧的声音不断传来，甚至深交所也有意要给此轮行情降降温。

　　目前为止，有乐视网、华谊嘉信、三聚环保等9家企业发布风险提示公告，掌趣科技主动宣布停牌核查，尽管如此，创业板暴跌的景象依旧没有出现。

　　5月21日晚间，受深交所要求，乐视网、华谊嘉信、三聚环保等9家创业板公司发布公告提示风险，掌趣科技主动宣布停牌核查。尽管如此，创业板暴跌的景象依旧没有出现。22日，创业板指数下跌3.15%，但随后两日又逐渐企稳回升。

　　一位阳光私募投资经理对《投资者报》记者表示，今年的投资主线将是创业板的结构化行情，虽然部分股票估值看起来很高，但是从市场博弈及中长期角度看，包括创业板在内的创新型中小市值公司将会进入牛市，目前仅是牛市初期。

　　民间资本唱主角

　　在采访中，记者注意到一个有意思的现象，由于过去两年股市大跌，很多机构都跌怕了，保守思维特别严重，今年以来一直保持相对低的仓位。也就是说，今年的中小盘股行情主要是由私募和游资推动的。

　　创业板自去年底触到585阶段低点后一路上涨，5月21日创造1074点高点。据Wind数据显示，从2012年12月4日到2013年5月22日，区间涨幅最多的创业板个股是光线传媒，涨幅达到262.5%；其他涨幅超过200%的分别是掌趣科技、乐视网、光韵达和东方财富；涨幅超过100%的有42家公司；涨幅在50%~100%之间的有126家。

　　在这些公司背后，私募的身影频频闪现。

　　明星投资人王亚伟执掌的私募产品昀沣基金最受关注，其第一重仓股三聚环保就来自创业板。截至一季度末，该私募共持有1930万股，占流通股比9.48%，是该股第一大流通股东，且在一季度新进。一季报显示，王亚伟转投私募后，买进的27只股票有22只跑赢大盘。其中有9只创业板股票，甚至有人评价称，是他引导了创业板的这波热潮。

　　三聚环保二季度以来上涨16%。据Wind数据，三聚环保在一季度的成交均价是19.04元，以此价格作为王亚伟的买入价估算，这笔投资给王亚伟的私募带来的浮盈已经达到5500万元。

　　王亚伟持有的其他创业板股票还包括和晶科技、长城集团、海伦哲、尤洛卡、神农大丰、天壕节能、中际装备、天立环保，二季度以来涨幅分别为22%、8%、18%、9%、9%、11%、21%、1%。

　　此外，一些基金也在追逐创业板机会，特别是传媒娱乐热点。光线传媒在一季度末前十大流通股东有9只是新进的基金。

　　在二季度以来涨幅居前的乐视网、华谊兄弟、天喻信息、华策影视、阳光电源等个股中，也有不少基金入驻。

　　创业板泡沫膨胀

　　近期记者和圈内几位私募朋友聊天，没有赶上创业板盛宴的投资经理对着涨势疯狂的中小市值股票只能望洋兴叹，不敢追涨。

　　统计数据显示，中小板、创业板指数对沪深300指数的相对溢价已经达到近3年来的高点。在他看来，虽然经济数据及预期对中、小市值个股行情的演绎不构成利好，但是正所谓物极必反，风格转换的时点是否真会到来，市场尚有很大疑虑。

　　5月22日，在深交所的要求下，涨幅过高的创业板公司纷纷发布股价风险提示，前期强势股开始补跌。

　　上述私募人士称，他的一位证监会官员朋友说其内部对于创业板的疯涨已经看不下去，可能会出台一些措施来引导。

　　北京神农投资公司投资经理陈宇告诉记者，他已经将创业板股票差不多清空。他做了一个形象的比喻，创业板“列车”即将达到终点站，火车司机正“呜呜”地拉响汽笛。投机客切记，在终点的前一站下车。

　　英大证券研究所所长李大霄对《投资者报》记者表示，创业板这一波涨势确实很好，从580点涨到1000多点。创业板刚一开市就有被高估的情况，也有从1200点跌到500点的惨痛历史，目前也处在被高估的状况，创业板估值要比主板大2~3倍。随着创业板规模不断扩大，估值水平将会回归常态。

　　他认为，短期来看，创业板依旧会保持一段时间的强势，但还有多久很不好说，目前已经处于泡沫状态，调整是大概率事件。他一再提醒投资者不要忘记创业板从1200点跌到500点的惨痛历史，结合以前的走势情况，创业板容易出现高波动，此次涨高后的大跌也有可能出现，所以他建议风险承受能力较低的投资者尽量远离创业板。

　　最后他补充道，风险偏好比较低的投资者可以考虑高折价的封闭式基金。

　　来自各方的声音都汇集在一个结论上：创业板有风险，赶快撤离。

　　解禁不挡发展前景

　　但机会常常存在于分歧之中。

　　在上海道宁投资管理中心(有限合伙）投资经理王伟林在内的很多私募投资者看来，创业板等股票短期回调后仍具有投资价值。

　　他解释说，虽然创业板股票解禁的新闻不绝于耳，但并不能影响创业板的未来发展前景。300多家创业板公司，解禁的市值也就是在70多亿元，合计每家公司在2~3亿元。

　　对这些创业板公司的老板来说，在经历10多年的艰苦奋斗后理应得到回报。按照马斯洛的需求理论，这些企业家在满足了生存生活的需求外，肯定要经营好公司，公司是他们的终身事业，因此创业板公司的未来仍有不错的发展前景。

　　他还提到一个市场情绪问题，市场存在博弈，对超高人气的股票会给予很大的市场溢价，譬如他年初卖掉的大华股份，在他看来40元就是公司的合理估值，但现在涨到了80元。

　　他给出创业板选股的三个标准，一是门槛；二是市场有足够大，能够消化大的资金投入；三是高技术，有众多高素质人才。“找到了这样的行业，拿住这个行业前五名的公司，过几年，你会发现收益惊人。”

　　王伟林也认为，中小市值品种中文化传媒、电子信息等品种存在重大发展机遇，成长性高人一筹，再加上这些品种的超高市场人气，中线仍然存在较大的上涨空间，短期回调必将有新的资金介入。

　　华泰证券研究所首席策略分析师陈慧琴对《投资者报》记者表示，创业板部分股票的市盈率偏高并不一定预示着高风险，创业板与蓝筹股不同，市盈率不是衡量创业板风险的绝对标准，在美国股市上也有许多高市盈率的股票稳定存在着。

　　她还强调，创业板三周年，即6月1日前后要注意风险，待6月8日公布了经济发展的相关指数后，如果经济依旧疲软，那么创业板维持当前热度的可能性比较大。■

　　《投资者报》实习记者 郑宝旭 记者 薛玉敏

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