沪港通已成行 深港通在哪里

　　众所期盼的沪港通于日前迈出重要一步--9月4日，上交所及中国结算与港交所及香港结算签订四方协议，此举被业内人士认为是沪港通即将开通的前奏，市场普遍预期10月沪港股市连通“板上钉钉”。

　　在沪港通推进如火如荼的时候，毗邻香港的深交所却似乎没有任何动静。深港通从今年年初就被陆续提及过，但从目前透露的种种迹象显示，短期内恐难成行。

　　深港通进展缓慢的背后有诸多原因，深港两市股票估值差异较大，恐怕是其中一个比较重要的原因。相关数据显示，目前深圳市场上创业板和中小板的整体市盈率分别达到60倍和27倍；而港交所上市的股票中，主板和创业板的平均市盈率分别为11.24倍和49倍。一旦深港通连通，深圳市场A股则面临巨大承压，这显然是深交所不愿意看到的景象，这也成为其目前推进缓慢的重要因素。

　　深港通“只见打雷不见下雨”

　　事实上，早在今年年初深圳市政府的1号文件中，提出的深化深港两地金融合作的多项措施中，其中第十一条就明确提出：“探索‘深港交易通’系统，通过联网交易等方式加速两地证券市场融合。”

　　8月底，深圳市人民政府金融发展服务办公室副主任肖志家在公开场合对外界表示，“深港通已报批。”但此后其又否认了自己此前的说法，称“尚未报批深港通”，并表示“深港通还在研究阶段，还需要一段时间。”深港通目前究竟已经走到哪一步还显得扑朔迷离，至于其何时推出更是没有时间表。

　　深港比邻而居，地理位置的接近使得双方的联系更为紧密，对彼此的认识也更为深入。同时，深圳市场与香港市场的股票构成情况相似度也极高--在深圳市场上，中小板和创业板股票占据重要席位；而香港股市本质上是以小公司为主的股票。Wind资讯统计显示，在有交易的1681只港股中，总市值低于100亿港元的股票达到1325只，占比78.82％。而在深圳上市的1577只股票（包括深证主板、创业板和中小板）中，总市值低于100亿元的股票达到1323只，占比83.89％。

　　按理说，上述优势都应是深港通率先推出的不二理由。但是，正是在深港通一直处于“只见打雷不见下雨”的情况下，沪港通已经稳步推进，十月连通几乎是“板上钉钉”的事情。

　　深港通或致部分股票面临雪崩

　　坊间对于深港通启动的呼声也越来越高，但何时能够成行却是一个未知数。

　　据证监会新闻发言人邓舸的最新表态显示，此次股票交易互联互通机制试点暂未纳入深交所有三点考虑：一是这种互联互通是新事，需要先试点。初期由沪、港交易所先行先试，在实践中不断完善相关制度安排，有利于平稳推进我国资本市场对外开放；二是上海与香港两地市场估值水平较为接近，沪港通对两市场估值水平影响相对较小，有利于防范风险，确保试点平稳起步；三是沪港模式是沪、港交易所通过自主商业谈判选择的合作方式，体现了两所基于自身定位和发展需求的合作意愿。

　　邓舸同时表示，“在沪港通试点取得经验的基础上，我们支持深港两所进一步加强合作，深化和丰富合作的方式和内容，共同促进两地资本市场健康发展。”

　　由上述表态可见，监管部门对深港通持支持态度。沪港通之所以推进迅速得益于沪、港交易所之间的积极态度，相比之下深港通则由于深交所的踌躇而陷入推进缓慢的境地。

　　有分析人士指出，国内市场蓝筹股长期处于下跌通道，港交所蓝筹股的整体估值和上交所相当，所以市场预期沪港通的开通对上交所和港交所的股票不会有太大影响。但是深港股的开通则将对深交所目前上市的中小板和创业板股票带来巨大的冲击。

　　近两年来随着创业板和中小盘的疯狂上涨，其整体市盈率分别达到60倍和27倍；有些创业板公司的市盈率甚至超过100倍。但港交所上市的股票中，主板和创业板的平均市盈率分别为11.24倍和49倍。一旦开通深港通，深市的创业板和中小板估值将有雪崩的危险。

　　另一方面，香港创业板市场有约一半的股票都沦为仙股，绝大部分仙股几乎没有成交量，市值只有几千万港币。而深交所长年亏损濒临退市的上市公司，市值几乎都在15亿人民币以上，如何做好投资者教育是个不得不面对的持续难题。

　　文/《股市动态分析》研究部

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