黄金危机

来源:小康
关键字:黄金
发布时间:2014-11-25 16:35

　　金价大跌，黄金矿企和生产商普遍陷于困难中，纷纷停止扩张，试图以减少生产成、缩减产量的方式度过此次危机。

　　纽约汇市周五(11月1日)，国际金价失守1180美元，并创四年新低。

　　有分析师认为，跌破1000美元是迟早的事。从2013年起就跌跌不休的黄金，曾被预测，2014年必涨，但是现在要涨的预测被打破，看空似乎成了多方机构的断言。

　　连涨了12年的黄金，突然在此时急刹车，并且迅速驶入慢车道，让很多投资黄金的人始料不及。不仅如此，暴跌的黄金价格对整个黄金产业也带来了影响，世界黄金生产量最大的矿企Barrick面临着高达150亿美元的债务，不得不将智利的Pascua-Lama金矿项目暂停并且削减开支。而Newmont在秘鲁的Congo项目则处在混乱中。

　　那么，黄金究竟怎么了？

　　是阴谋还是趋势

　　数据显示，国际黄金价格平均从2001年2月的251美元/盎司起步，随后逐年递增，2011年平均为1571.52美元/盎司，至2012年最高时的每盎司1796美元，连续涨了12年。

　　但是，进入2013年，一直被看好的黄金却出现了异动，金价开始下滑，并且再也没有见涨。只是，让我们惊讶的是，尽管跌跌不休，但在今年6月和去年12月的两轮大跌中，金价均未曾失守1180水准。今年10月稍早，金价仍坚守在该水准，可是，10月31日金价终于失守。

　　几番连跌已将今年金价涨幅悉数吐尽。分析师认为，金价失守是因为美元涨势迅猛，就目前来看，金价短期内可能将进一步回落，因美元短期内有进一步上扬的空间。除了美元的影响，原油价格大跌甚至暴跌也被认为是金价走低的重要因素。

　　除此之外，市场上还流传着阴谋论。

　　观点是：金价的暴跌很可能是大型基金又一次血洗散户。

　　分析黄金市场的三个参照物：美国商品期货交易委员会(CFTC)持仓数据、黄金ETFs数据以及实物金。我们发现，类似金币、首饰等实物金市场的抛售不会对金价产生过于迅速的影响，也不会在期货市场上反响这么强烈。而CFTC和ETFs数据却双双显示为增仓，表明机构对金价走势是看好的。

　　所以，阴谋论者认为，这是国际机构的典型操作手法，通过制造恐慌，吓走信心不足的散户，而自己则在下跌中不断抄底。

　　知名投资专家肖磊则认为这是某投行为回收流动性而采取的紧急措施。

　　葡萄牙银行债券违约，可能导致一些投行金融交易头寸风险加大，抛售黄金应急。从13.7亿美元的规模来看，不是一般基金和散户所能驾驭的，况且金价最近一直向好，散户和基金没有理由此时突然一致抛售，所以最有可能的是某投行应对紧急流动性需求的一次操作。

　　当然，这些都是可能，并没有确切的证据证明金价的暴跌是因此而起。

　　但是，我们必须注意到，黄金本身的价值在于它是乱世最好的保值物品。人们购买黄金理由基本上只有一个，就是避险，无论是避通胀的险还是避战争的险，都是避险。

　　换句话说，只要市场出现了恐慌的情绪，一般而言，这个时候人类共同认定的这个交换物就是黄金。所以，我们只需要观察市场里的情绪，即可大致了解黄金未来的可能方向。

　　首先看经济，关于消费者物价指数（CPI），影响中国CPI的主要因素是猪肉，而美国CPI权重主要是能源尤其是原油，原油价格在暴跌且目前暂时看不到翻身的机会和可能。而原油和黄金多年都保持正相关的关系，中国国内的成品油价格升降也与黄金方向一致。

　　其次是战争，现在世界上的主要是伊拉克反政府军和伊斯兰国，并没有成气候。

　　所以，市场的恐慌并不成立。

　　但是，在2013年屡见不鲜的巨额成交的影响下金价还是跳水了。金价波动表面上看似乎没有什么大的影响，实际上，除了投资者之外，在这场金价暴跌中，黄金产业已经深受其害。

　　始料不及

　　过去的2013年和即将过去的2014年，金价大跌，黄金矿企和生产商普遍陷于困难中，纷纷停止扩张，试图以减少生产成本、缩减产量的方式度过此次危机。

　　尤其是对像一直疯狂扩张的中金黄金公司这类企业来说，更像是一场噩梦。

　　这几年，中金公司不断在全国进行资源扩张，冲刺“中国黄金第一股”，但是金价暴跌，让该公司措手不及，高达36亿元的存货或将成为公司未来业绩的隐形杀手。

　　回看2012年黄金公司的年报，潮宏基、山东黄金、豫光金铅等公司期末存货余额分别达到了14.04亿元、10.84亿元和37.77亿元。但潮宏基期末计提的减值准备为零；其他两家公司也仅计提了536.16万元和3945.83万元的存货减值准备，计提率分别仅为0.49%和1.04%。而中金黄金仅2012年前三季度的存货就已经高达36亿元。

　　这对黄金企业来说绝对不是挑战那么简单。

　　而且，因为黄金价格的下跌，黄金首饰业也受到了冲击。为了能吸引顾客，这些企业间开始进行进行价格战，如老凤祥2013年5月20日黄金价格为362元/克，而5月19日的价格为373元/克，一天时间，价格就下跌了11元。除了老凤祥，周大福、菜百等也都迅速加入了降价潮之中。

　　老凤祥的首席发言人王恩生曾向记者说：“目前，老凤祥的销售情况很好，但是利润几乎没有了。”

　　意外收获

　　于是，生产成本的不断上升让黄金矿企和生产商有了清醒的认识：寻找新的采矿方法和资金是目前最需要解决的问题。所以，走出去似乎成为了一个最好的办法。

　　走出去，甚至吸引了一批非黄金生产企业。

　　2013年，A股上市公司中一直从事输电铁塔生产的齐星铁塔发布公告，将定增募资超过24亿元，其中绝大部分将用于收购位于南非的金矿公司及其扩产建设项目。

　　公告显示，齐星铁塔拟向包括控股股东齐星集团、投资机构聚辉投资、英大基金等在内的7位发行对象合计发行2.6亿股股份，共募集资金24.13亿元。本次发行的价格确定为9.28元/股，较公司前收盘价11.53元/股折价约19.51%。

　　对于这笔24.13亿元巨额募集资金的投向，最主要的还是用于收购南非的金矿项目。对于公司为何选择在此时大举进军金矿领域，公司在公告中称：一是黄金市场需求旺盛；二是我国黄金产业存在诸多问题，资源保障能力差；三是国家政策大力支持“走出去”，鼓励建立境外资源基地。

　　而且，来自中国黄金协会的消息称，“目前中国企业第一轮的黄金境外投资已经基本完成，在中国政府的支持和政策的逐步完善下，中国企业对外投资的第二轮将会开始。中国成为世界上最大的黄金消费国，国内巨大的黄金需求让中国企业对境外金矿持续关注，在金价下跌，黄金矿企和生产商急需资金的情况下，中国企业将会对境外优质金矿进行大规模的投资。”

　　抄底，似乎永远都是对的，那么，我们有什么理由认为，黄金抄底会给如今困难的黄金产业带来曙光。

　　上涨预期浓厚

　　2014年，美联储新主席耶伦将上台，业内预计量化宽松政策将逐步退出，压制在黄金身上的最大桎梏解除，黄金有望逐渐摆脱颓势，迎来重生。

　　而且目前美国经济复苏状态良好，就业率增加，美联储的量化宽松并没有带来通胀压力。但华尔街预测，2014年美国通胀增加，若通胀压力显现，将为金价上涨提供契机。

　　除此之外，根据国际几大投行对于2014年金价的预测显示，金价虽并未被看好，但摩根大通一直在大量买入并囤积黄金。此次摩根大通持续低价收入黄金，让人对2014年金价的回升充满期待。

　　目前金价的触底还不确定，但黄金作为商品，有生产成本的制约。据多家投行预计，金价的开采成本为1200美元，如果价格继续下跌，意味着矿商无利可图，开采意愿降低，必将导致供应量下降。一旦黄金生产减少，黄金供应量将为2014年的金价提供底部支撑，黄金生产商也都在金价下跌的环境中开始采取保护措施，譬如一些矿企决定重新采取囤积产量以对冲下跌金价的措施，这意味着黄金将会在2014年底回归合理的价位。

　　另外，亚洲实物黄金的需求也是提振2014年金价的重要因素。

　　2013年中国成为黄金消费最大国家，对于实物黄金的需求倍增，通过进口黄金来满足国内黄金的需求，2014年中国对于实物金的需求有增无减。印度政府持续提高黄金进口税，压制印度国内对于实物黄金的需求，如果2014年需求爆发有可能助推金价。随着金价下跌，黄金热也蔓延到了中东地区和美国，两地区掀起的黄金抢购潮。

　　就连知名对冲基金经理人，有“华尔街空神”之称的约翰·鲍尔森管理下的4亿美元的PFR黄金基金自9月底以来持有量已上升11%。

　　抛去这些现实因素，从技术上看，黄金虽然在技术上仍然处于下降趋势，但它可能悄然形成一个底。这往往就是牛市的开始。

　　另外，运行下一个黄金涨势前的关键是看黄金股的价格。他们通常领先于黄金。所以当黄金股开始超越黄金的价格，跟随HUI黄金股票指数，我们可以预计金价随后数天或数周的趋势。

　　黄金股目前总的来说还没有开始超过黄金。但是如果我们看HUI/黄金比率是在极端水平。这是2001年黄金与黄金股几年大涨前同一水平。

　　当然，除了这些乐观的估计，也有投行持不同的观点：

　　兴业银行分析师Michael Haigh 指出，近日油价下跌意味着通膨率更低了，金价再跌逾200美元的几率已大幅增加。Haigh 估计，未来两年内金价就会跌破1000美元。

　　高盛首席商品分析师Jeffrey Currie 上个月就曾警告“黄金最糟的时期还没过”，预计年底金价就会落至1050美元。

　　但是，我们必须看到，不管如何跌，黄金价格的分水岭已经到达，所以，看好的预期明显强于看衰的预期。

　　这就意味着，黄金产业向好的预期也将不远。

　　投资提示

　　投资黄金必须首先要明白的是，虽然世界黄金总量的很大一部分储备在各国政府手中，但这并不是当前世界黄金市场的主流，当前世界黄金的价格走势趋势并不由各国政府的意愿所左右，各国政府的售金意愿或买金意愿并不能改变黄金价格走势的大趋势。

　　现在世界黄金市场的参与主角是民间力量。主要是各种类型的投资基金，其中起主导力量的是一些商品市场基金，还有就是国际大财团、大银行、大保险公司等，还有数量最庞大的人群就是各类黄金投资经纪商下面联结的分布在世界各国的散户黄金投资者。这些黄金市场上的民间投资力量构成了当前世界黄金交易量的95%以上。