人民币汇率贬值压力的形成及应对策略探析

　　【摘要】处于内忧外困背景下的人民币汇率，在央行一次性贬值的同时，受困于国内疲软的经济和全球外需的羸弱，人民币汇率持续下跌可能性大增，需要加强措施研究，防范相关风险。笔者结合国际国内形式对当前人民币汇率贬值压力的形成背景给予了概述，在此基础上，给出了有效应对人民币汇率贬值压力的策略，包括防范资本异常流动风险、完善人民币汇率形成机制和加快转变经济增长方式。希望本文的分析能对当前人民币汇率贬值的认识给予理性思考，同时能为进一步有效应对人民币汇率贬值压力提供理论借鉴和实践参考。

　　【关键词】人民币汇率 贬值 理性思考

　　2015年8月11日，中国汇率制度迎来重大变革。中国人民银行发表声明，为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，央行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价，从即日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。当日，人民币汇率中间价创下历史最大降幅，大幅下跌1136点，报6.2298。人民币汇率贬值的背景是什么，下一步走势如何，该如何应对，笔者根据阅读和思考，给出了自己的一些看法。

　　一、当前人民币汇率贬值压力的形成背景

　　当前，国际经济金融形势复杂，处于经济复苏过程的美国，在年内加息的市场预期极高，这使得美元一度走强，相比之下，日元、欧元则趋弱，日本和欧洲目前实行的量化宽松政策，也对人民币汇率贬值造成压力；特别是大宗商品生产国和新兴经济体国家货币也相对贬值，国际资本流动波动极大，这些复杂的国际环境是人民币汇率面临的新挑战。

　　从我国情况来看，近些年我国货物贸易持续保持较大顺差， 2015年8月8日，海关总署公布我国的外贸进出口情况，据海关统计，今年前7个月，我国进出口总值13.63万亿元人民币(6.2097，0.0000，0.00%)，比去年同期下降7.3%。其中，出口7.75万亿元，微降0.9%；进口5.88万亿元，下降14.6%；贸易顺差1.87万亿元，扩大1倍。持续的贸易顺差使得人民币实际有效汇率相对全球多种货币表现较强，偏离市场预期幅度较大，持续时间较长，影响了中间价的市场基准地位和权威性。这次贬值，是一次释放前期积累的贬值压力，当前我国健康发展的外汇市场，风险管控能力不断增强的金融机构及人民币汇率预期分化，都使得完善人民币汇率中间价报价的条件日趋成熟，上述央行决定的优化做市商报价，不但有利于提高中间价形成的市场化程度，扩大市场汇率的实际运行空间，更能从根本上发挥好汇率对外汇供求的调节作用。

　　然而，2015年7月我国外贸进出口数据大幅下滑并超预期，进出口总值2.12万亿元，下降8.8%。其中，出口1.19万亿元，下降8.9%；进口9302亿元，下降8.6%；贸易顺差2630亿元，收窄10%。这充分表明我国经济下行压力继续增大，中国经济探底之旅尚未结束，加之一带一路资本输出战略的推动，企业走出去会加大资本和金融账户逆差，客观上增加了人民币贬值压力，外贸收缩也映射了疲弱的境外需求，全球经济仍旧难测，宏观系统正在酝酿新风险并对人民币汇率贬值形成进一步压力，内外交困中，人民币汇率持续下跌可能性大增，这就需要加强措施研究，防范相关风险。

　　二、有效应对人民币汇率贬值压力的策略

　　针对“内忧外患”的人民币汇率进一步贬值压力，笔者认为应该从以下几方面“发力”，以有效应对：

　　（一）防范资本异常流动风险

　　在当前跨境资本流动的复杂国际形势下，人民银行、外汇局应根据现有的法律法规要求，切实防范跨境资金异常流动风险，对银行跨境本外币业务进行合规经营专项检查，强化银行内部管控和外部监管；运用反洗钱、反恐融资、反逃税等有效措施，严肃处罚地下钱庄等违法违规行为，保证资本流动合规有序。此外，在充分考虑贬值预期的情况下，应警惕外部压力干扰人民币汇率的正常贬值步伐，相关部门应对国外政治施压的手段及频率给予高度关注，同时应采取有效对冲措施，如增加出口退税、限制企业海外投资限制、增加居民持有外汇的限制等，并逐步采取诸如事先贬值的有效应对措施。

　　（二）完善人民币汇率形成机制

　　要进一步加快发展外汇市场，丰富外汇产品，推动外汇市场对外开放，延长外汇交易时间，引入合格境外主体，促进形成境内外一致的人民币汇率。根据外汇市场发育状况和经济金融形势，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。当前形势下，央行可适度放宽汇率干预区间，逐步减少日常干预频率，随着汇率形成机制的再完善，根据情况进一步扩大汇率波动幅度，进一步发挥市场汇率的作用，完善以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。未来人民币汇率形成机制的改革要继续朝着市场化方向迈进，更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制中的决定性作用，促进国际收支平衡。

　　（三）加快转变经济增长方式

　　首先，要推进产业结构转型升级，转变我国经济增长严重依赖出口的方式，降低他国贸易政策和经济发展情况对我国经济增长的影响，扩大内需是我国未来经济增长的根本方式和必然选择。现阶段，我国可以加快关键技术设备进口，推动沿海发达地区的产业升级和转移，调整出口产品结构，提高出口产品档次和技术含量，走资本技术密集型产品出口之路。其次，要通过缩小收入分配差距扩大内需，为经济增长提供新的引擎。根据边际效应递减规律，高收入人群的消费需求已经基本满足，边际收入增加的消费幅度很小，因此，最重要的是要提高广大低收入人群的收入，增强这部分人群的购买能力，从而形成庞大的有效消费需求，特别是要提高8亿农民的收入水平，这是我国当前扩大内需，促进经济增长的关键所在，政府要一方面提高对低收入人群的转移支付力度，并通过提供社区服务人员等就业岗位提高相关人群收入；另一方面要继续减轻农民税负，为农民工从子女教育、医疗、社会保障等方面的政策进行优化，在保护农民合法权益的基础上，改善农民整体的收入状况，从而为经济增长注入新血液。

　　三、小结

　　综上所述，当前人民币汇率贬值压力并非一日形成，而是复杂的国内国外形势共同作用的结果，未来应对人民币汇率压力的根本策略，是要在坚持人民币汇率主权独立自主性的基层上，根据国内经济发展需要和国际收支情况，自主设定人民币汇率形成机制改革路径，自主掌握人民币的贬值升值力度和节奏，自主决定是否对人民币汇率进行干预，最终建立真正的汇率弹性制度。

　　参考文献

　　[1]周宇.人民币汇率机制[M].上海：上海社会科学出版社，2007．

　　明华茂