证券:三季度业绩环比改善

  投资要点

  1、行业业绩平稳改善。

  2、三季度成交金额同比环比均有所增长。

  三季度股基日均成交金额为5419亿,呈现逐月上升趋势,同比增长1%,环比增长16%;前三季度合计股基日均成交金额为4991亿,同比减少11%;三季度股票承销规模同比减少57%,环比增长10%,三季度债券承销规模同比减少3%,环比增长53%,主要是公司债和企业债环比大幅增长,前三季度综合来看,受再融资新规和利率走高的影响,股债承销规模同比明显下滑,分别减少44%和19%;三季度股票市场表现同比改善,上证指数涨幅4.9%,同比增加2.3个百分点,创业板指涨幅为2.7%,去年同期下跌3.5%,中债总净价指数下跌0.6%,表现弱于去年同期,前三季度整体表现也是股市明显好于同期,债市同比走弱;三季度融资融券余额持续增长,日均余额为9284亿,同比增长5%,环比增长4%,前三季度日均融资融券余额为9109亿,同比增长3%。

  在证监会坚持稳中求进的工作基调,实现资本市场的平稳运行的环境下,预计三季度业绩环比改善,同比下降幅度收窄。同时,我们判断大券商业绩好于行业。预计2017年行业ROE在7%左右,对应目前证券行业2.0倍的PB估值,仍有一定的安全边际。

  重点推荐:广发证券、中信证券和长江证券等。

  申万宏源

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