同洲电子：袁明股权质押爆仓丧失控股地位

　　A股有这样一家公司，集结了“昔日机顶盒巨头”、“原董事长在机场遭讨债视频流出”、“大股东或将因股权质押爆仓丧失控股地位”等标签，它就是同洲电子。

　　深圳市同洲电子股份有限公司（以下简称“同洲电子”，代码“002052”）成立于1994年，2006年深交所上市，是国内首家以数字视讯为主的上市公司，以机顶盒业务起家，随着市场需求的缩小，同洲电子转型手机及开放互联网视频服务等均宣告失败，2014年起扣非后归母净利润连续三年为负，2017年三季报显示为-0.41亿元，但却称全年将扭亏为盈。

　　同时，同洲电子元董事长袁明或因股权质押爆仓丧失控股地位，新的实际控制人为小牛系，正是那个以“小牛在线”互联网金融平台而出名的小牛，该平台的项目逾期率、金额逾期率也大多高于5%、4%，而陆金所旗下互联网金融平台陆金服两项指标均小于1%。

　　变卖股权扭亏

　　同洲电子自2013年起不论是营收还是净利润都出现了较大幅度的下滑，但还勉强盈利千万。2014年，公司营业收入、扣非后归母净利润分别为16.02亿元、-4.24亿元，营收同比下滑18.11%。

　　公司表示，2014年机顶盒行业的竞争加剧，同时，公司的手机业务作为战略储备业务没有进行规模销售，手机业务没有盈利，导致整体毛利率有所下降。

　　同洲电子2015年年报显示，公司营业收入为10.28亿元，同期减少35.82%，综合毛利率为28.26%，同比提升12.10个百分点，净利润0.67亿元，实现扭亏为盈，但这包括出售泰斗微电子科技有限公司9.0243%的股权贡献的0.17亿元净利润，以及出售湖北同洲信息港有限公司51%的股权贡献的0.69亿元净利润。

　　不如人意的业绩实际上是被同洲电子美化过了，公司2015年扣非后归母净利润为-0.57亿元，股市动态分析周刊记者注意到，记入当期损益的政府补助为0.3亿元，在营收缩水三成的背景下，政府补助金额却增加了三成（33.74%），为2013年以来最高。

　　简言之，同洲电子主营业务收入增长乏力，但为了不使净利润连续为负而被带帽，不得不卖掉不少值钱的家当。

　　2016年，没有出售任何股权的同洲电子颓势难掩，营业收入、扣非后归母净利润分别为5.63亿元、-5.88亿元，前者同比下滑45.19%。值得一提的是，当年存货中的库存商品的跌价准备占账面余额的35%，侧面表明公司产品销售不畅。

　　2017年年报还未披露，但根据此前的三季报显示，同洲电子前三季度营业收入为5.16元，净利润为-0.28亿元，扣非后归母净利润为-0.41亿元，彼时预计2017年度净利润为0-2000万元，理由是四季度继续加大市场拓展、订单交付、收入实现力度，全年营业收入较上年实现明显增长；通过调整经营策略，缩减费用开支，经营质量同比将有较大幅度上升，但是否实现扭亏为盈，我们拭目以待。

　　股权质押爆仓控制人易主

　　之所以注意到同洲电子，其中一点是大股东或将因股权质押爆仓丧失控股地位的故事在A股并不多见。

　　2017年10月，同洲电子公告称，公司控股股东、实际控制人袁明正筹划将其持有的公司全部1.23亿股份，协议转让方式转让给深圳市小牛龙行量化投资企业（有限合伙）（下称小牛龙行）。如交易最终完成，袁明将不再持有同洲电子股份，小牛龙行以16.50%的持股比例成为公司的第一大股东。

　　随着袁明和国元证券、小牛系的纠纷落下帷幕，同洲电子也将正式易主，新的实际控制人为小牛龙行，小牛龙行的普通合伙人小牛华信为小牛资本的全资子公司，彭铁为小牛资本的控股股东、执行董事和总经理。因此，彭铁先生为小牛龙行的实际控制人，同洲电子将进入彭铁时代。

　　值得一提的是，接盘的小牛资本涉猎互联网金融，财富管理等，其互联网金融方面则以小牛在线为代表，股市动态分析记者查阅中国互联网金融协会发现，小牛在线2017年5月-12月项目逾期率除了6月为4.53%，其余月份均超过5%，最高为5.75%，金额逾期率也始终高于4%，而陆金所旗下互联网金融平台陆金服两项指标均小于1%。

　　据了解，袁明在2009年-2015年先后多次减持流通股套现超11.5亿元，2015年5月，其将手中的1.2192亿限售股质押给国元证券，占其持股比例的98.74%。此时同洲电子股价在17元左右徘徊，2015年7月同洲电子股价几乎腰斩，袁明质押的股票爆仓。2016年1月，同洲电子因袁明股权质押接近警戒线停牌，公告中表示，袁明正四处寻找资金解决。

　　而此时雪中送炭的正是小牛系，2016年3月，小牛龙行借款8.7亿元给袁明，3月21日袁明与国元证券解除股权质押，受借款协议条件要求，袁明再次将解质押的1.2192亿股同洲电子股份全部质押给小牛龙行。

　　后因袁明控股子公司不具备担保权，小牛龙行以此提出仲裁申请，袁明需将此部分抵押股权转给小牛龙行用以抵偿债务。

　　但此时同洲电子发布了一则《差额补足及奖励协议的公告》，提及小牛龙行认为袁明用于抵债的股份价值高于8.7亿元，因此小牛龙行另向袁明支付3.3亿补偿金和3亿元奖励金。加上此前借款的8.7亿元，袁明手中1.2192亿限售股一前一后共拿到了15亿元，折合每股约12.3元。

　　然而结合此前袁明的大量减持流通股，有市场分析认为通过股权质押爆仓等方式，袁明成功绕过相关政策处理了手中的限售股和控股权，在2016年袁明辞去同洲电子所有职位后，袁明也成功从同洲电子脱身。

　　高管频繁离职

　　此外，股市动态分析记者周刊还注意到同洲电子的高管变动十分频繁。据统计，2015年3名董事、3名副总经理、2名总经理、2名董秘以及1名财务总监均在不同时间点离职；2016年董事长、董事、总经理、财务总监在下半年离开同洲电子；2017年三季报显示，独立董事请辞，之后不在公司担任任何职务。

　　其中不少为元老级人物，以颜小北为例，其1998年4月加入同洲电子，历任公司进出口部经理，国内营销中心副总经理，北京办事处主任，供应链管理部总经理，资金管理部总监，总裁助理，兼任公司全资子公司北京同洲时代技术法定代表人，总经理，执行董事；公司全资子公司深圳市同洲国际视讯法定代表人，执行董事。2015年5月29日任公司副总经理，2015年8月23日任公司副总经理兼财务总监。三年间，诸多核心人物的离职，不得不让人担心公司的管理及运营情况。

　　本刊记者 邸凌月