投资要点
1、估值具备足够安全边际和向上空间。
2、基金持仓普遍较低。
影视动漫板块中，除中南文化因并购实现利润增厚以外，其余利润增厚原因皆为主营业务扩张所致，整体涨幅趋于平稳。急速调整之下建议持续布局优质成长龙头，关注春节档影视板块机会。
1）估值具备足够安全边际和向上空间。纵向来看，整体TTM估值从15年6月份最高点111XPE回落到28XPE水平，2018年动态PE仅20X；横向比较，估值、市值相对TMT乃至食品饮料等消费行业已经拉开明显差距；跨市场来看，也与美股港股传媒互联网板块乃至一级市场估值拉开显著差距，具备良好安全边际和估值向上空间。
2）中观来看，内容公司产业链价值持续提升，整体业绩有望触底回升。1）互联网平台经历多年发展之后，用户红利渐消，渠道端已形成寡头割据的市场格局，内容成为亿级存量用户竞争和深度变现的核心；A股“头部”内容公司聚集的特性也将显著受益；2）细分行业小周期来看，影视、广告等领域回暖趋势明显；3）并购所带来的业绩拖累及商誉风险亦在逐步降低；
3）基金持仓普遍较低，热点催化下具备持续向上可能。2017四季度剔除分众传媒，基金在传媒板块中的持仓占比降低至1.32%，相比基准处于显著低配状态；而若考虑指数基金持仓，当前机构对传媒板块处于显著低配状态，资金流入对传媒板块的边际改善效果显著。
重点推荐：光线传媒、华策影视和三七互娱。
国信证券
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