主题复盘：长三角、大湾区

　　市场随风而动的情绪演绎过程，其实亦有迹可循。复盘历史绝非为了“刻舟求剑”，而是通过把握市场运动过程中的“不变量”，对当下所处的阶段做出更精准的定位，并给未来的投资提供帮助。

　　长三角地区一直以来都是主题投资的热土。通过详细复盘2013年“自贸区行情”、2015年“创投主题”从萌芽、升温、扩散、疯狂直至终结的全过程，我们发现，“好主题，活跃时；先科技、后价值！”2013年，以TMT为代表的成长股受到追捧，年初以来创业板指快速上涨、鲜有回调，偏好科技股的基金经理如鱼得水。7月之后，面对继续逼空的创业板，踏空的价值投资者不愿高位追涨，在业绩的压力下，转而寻求有潜力但股价尚在底部的上市公司，以求反败为胜。上海自贸区在此时推出，赋予了价值股巨大的弹性，恰好满足了这类投资者的需求。因此，自贸区行情之猛烈，也就在情理之中了。2015年也是如此，年初至2月底上证综指仅上涨2.3%，创业板指则大涨31%，而至5月创投概念全面爆发时，前期滞涨的价值股纷纷爆发，后来居上。

　　复盘历史绝非为了“刻舟求剑”，而是对当下所处的阶段做出更精准的定位，并给未来的投资提供帮助。

　　曾经的市场环境和当下极其相似！2019年2月初以来，在多重因素的共振下，指数快速反弹，创业板指再次明显跑赢，此为“先科技”！而随着创业板指行至高位，阶段性跑输的价值投资者们，又会怎么绝地反击？这种背景下出台的“长三角一体化”，会不会复制曾经“自贸区行情”的奇迹？

　　本轮“长三角一体化”始于2016年，目前尚处于升温期。根据公开信息，预计“长三角一体化”将包含三个关键词，并分别对应了三条投资主线：一是对外开放：预计上海自贸区是核心载体，关注物流、港口&贸易、金融板块。二是科技创新：科创板+G60科创走廊，打造产融结合新高地，关注本地产业园区，校办企业、创投企业。三是一体化：打破区域间的制度壁垒，促进基础设施互联互通。

　　再看另一个主题投资，2019年2月18日，《粤港澳大湾区发展规划纲要》（下称“《规划》”）正式发布，粤港澳大湾区融合发展进入加速落实阶段。从中可以总结出“金融创新”、“科技创新”两个最大的亮点。

　　具体内容，一是锚定创新驱动基本原则，从“科技创新”出发抢占先进制造业“智高点”。3月3日，央行金融稳定局局长王景武表示：“央行落实《规划》的具体政策，已经征求各部门意见，并完成了会签，预计很快出台年。”后续跟进行动指南指日可待。本次《规划》与2017年的《框架协议》文件相比重新调整了内容顺序，将“建设国际科技创新中心”提到首要位置。

　　二是一切从创新开放原则出发，以“金融创新”为重点的现代服务业建设也大有看点。3月6日，发改委主任何立峰表示：“正抓紧粤港澳大湾区‘1+N的政策体系设计，科技创新方面有重大举措。”值得注意的是，《规划》提到大湾区内人民币跨境使用规模和范围可以尝试更进一步，这将给人民币国际化提供新的驱动力，其相关金融衍生业务发展也变得可以期待。同时，资本项目可兑换的相关规定也将首次出台，具有里程碑的意义。此外，还提到完善“沪港通”、“深港通”和“債券通”，并支持符合条件的港澳银行保险机构在前海、南沙和横琴设立经营机构，这也给大湾区金融发展带来无限想象。

　　三是生态文明建设单独成章，绿色发展刻不容缓。

　　我们从主题相关度和基本面最为受益两个思路筛选粤港澳大湾区相关标的，重点推荐以下五个方向：1）科技：创新发展的核心，抢占先进制造“智高点”；2）金融：创新发展的血液，金融开放即刻起航；3）能源环保：坚守绿色发展底线，实现蓝天下的腾飞；4）基建：大湾区融合发展，基建先行；5）房地产：风口之上，区域深耕房企将受益。

王胜

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