顺丰控股：运营指标持续改善业务量超去年全年

　　本期股市动态30指数收于1227点，较上期下跌2.44%，同期上证指数下跌3.35%，创业板指数下跌2.52%。成分股中，福耀玻璃、宁德时代和广州酒家等个股涨幅靠前。中国电影、光明乳业和深圳机场涨幅靠后。

　　个股点评：

　　顺丰控股（002352）：前三季度公司交出了一份令人满意的业绩答卷，期内实现收入同比增39%至1095亿元，归属上市公司股东的净利润达到55.98亿元，同比增长30%，其中第三季度收入同比增长34%，归属上市公司股东的净利润同比增长52%，前三季度净利润增速呈现逐季拔高之势。

　　期内毛利率同比下降1.19%至18.12%，主要是产品结构调整所致。顺丰原来专注于商务件，单价较高，这几年随着业务下沉，公司以价换量，去年5月推出了针对电商市场的特惠转配产品，也正得益于此，今年上半年经济件业务大幅增长了76%，

　　除了毛利率逊色一些，其他指标颇为优异。三季度公司完成业务量20.16亿票，同比大增64.7%，前三季度累计完成业务量56.72亿票，同比增长75%，已经超越去年全年48.3亿票的业务总量，市场份额达到10.1%，相比年初提升2.5个百分点。期内资产结构优化明显，费用率持续改善，资产负债率跌破50%，环比较少4.24%，费用率11.26%，其中销售费用率1.48%，管理费用率9.18%，财务费用率0.62%，单季环比下降0.01%、0.09%和0.04%。

　　展望未来，四季度有“双十一”和“双十二”两个电商大促时点，其中今年的“双十一”促销活动时长相比去年延長了3天。公司的时效以及服务质量业内公认，产品价格下沉后，四季度整体业务量和营收规模有望持续高增长。

　　宁德时代（000725）：公司28号披露三季报，前三季度实现收入315亿元，同比下降4%，归母净利润33.6亿元，同比下降3.1%，其中三季度单季收入12.6亿元，同比增长0.8%，归母净利润14.2亿元，同比增长4.2%，业绩在疫情之后呈现逐季恢复增长态势。

　　三季度公司计提了5.5亿元的减值，调整后的EBIT达17.9亿元，同比增长32%，在大额减值影响下，公司仍然维持11%的高净利率表现。而现金流更是强劲，单季现金流增长了45亿元，从2018年二季度以来，公司现金流与净利润趋同，表现明显好于行业其他企业。

　　从装机量看，前三季度宁德累计装机规模超过16GW，其中三季度装机量7.9GW，同比增长3%。8月以来宁德排产全面提升，8-10月排产持续上行，四季度是下游整车制造传统旺季，全年预计销量将达到23GWH以上。

　　10月14日公司发布了2020年限制性股票激励计划草案，授予4688人共计459.09万股，以收入为考核指标，要求2020年收入不低于400亿元，2020-2021年累计不低于900亿元，2020-2022年不低于1500亿元，即2020-2022年最低要求分别为400亿元、500亿元和600亿元，考核难度不大。不过授予价格为231.86元/股，与当前股票现价差距较小。

　　招商蛇口（001979）：公司近日发布三季报，前三季度实现收入501亿元，同比增长96%，归母净利润为21.9亿元，同比下降57%。增收不增利的主要原因是上半年结转项目利润率同比下降，且新冠疫情下公司对租赁物业采取了减免租金等措施，导致园区业务利润同比下降明显。令人欣喜的是，由于三季度结转速度提升，单季营收同比大增191%，归母净利润同比增长557%。

　　从经营数据看，公司销售面积和拿地节奏都在提升。前三季度土地投资960亿元，拿地面积1144.7万平米，土地储备大幅增厚。公司累计销售面积821.3万平方米，同比减少1.4%，累计签约销售金额1901.8亿元，同比增长17.4%，销售均价23155元/平，同比增长19%。公司全年销售目标为2500亿元，由于收入确认和业绩释放集中在四季度，前三季度已经完成了76%，实现全年目标难度不大。

　　公司前三季度少数股东权益增加了近千亿元，少数股东权益增加远高于母公司权益，主要原因：一方面是去年底前海土地整合并入合资公司，其中因前海土地整合少数股东增加约729亿元，还有南油集团少数股东权益因重估增加了30多亿元。另一方面，公司自有土地以历史成本计价，而前海少数股东那部分土地以市场价计算，已经囊括了升值部分。从这个角度看，公司土地价值存在低估可能。

　　罗莱生活（002293）：2020年前三季度，罗莱实现收入同比下滑4%至32.57亿元，归母净利润则同比增长1.12%至3.62亿元，扣非后净利润同比增长16.55%至3.46亿元，其中三季度单季收入同比11.87%至13.51亿元，实现归母净利润29.25%至1.95亿元，其中扣非后净利润1.86亿元，同比增长44.84%，三季度整体毛利率达到43.87%，同比提升1.82个百分点，净利率达到14.43%，同比提升1.94个百分点。可以看到，盈利指标回升十分明显。

　　公司运营指标也持续改善，单季期间费用率全面降低，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降1.8%、0.7%和0.1%，应收账款同比下降4.41%至5.39亿元，经营活动现金流净额达到2.9亿元，同比翻番。

　　从渠道看，公司收入主要驱动力来自线上，前三季度线上销售同比增长30%以上，其中三季度电商同比增长超过50%，主品牌罗莱增长超过60%，另一个定位年轻化的品牌LOVO则超过40%。线下渠道前三季度下降预计在个位数，但9月之后呈现双位数增长，随着国内疫情高峰度过，四季度又是旺季，后续有望持续恢复。

　　丽珠集团（000513）：随着医院就诊人数回升，丽珠集团受疫情影响程度正消退，收入和业绩逐季回暖。前三季度实现营收79亿元，同比增长8.6%，归母净利润14.22亿元，同比增长36.7%，扣非后净利润11.79亿元，同比增长23%，其中单季收入28亿元，同比增长20%，扣非后净利润3.44亿元，同比增长15.3%。

　　分板块看，核心品种持续增长，前三季度化药制剂板块收入为40亿元，同比微增1.8%，其中消化道收入同比增长28.3%至17.75亿元，三季度增速进一步加快，与艾普拉唑进入医保后放量有一定关系。原料药和中间体板块收入18亿元，同比微增1.6%。促性腺板块收入14.36亿元，同比基本持平。诊断试剂及设备收入为11.66亿元，同比激增112.4%，主要是新冠检测试剂获欧盟及多国注册认证，海外需求拉动所致。

　　股市动态30指数成分股本期表现

　　下降的板塊主要是中药制剂，前三季度该板块实现收入9.2亿元，同比下降8%，预计与原中药主力产品参芪扶正下滑有关，目前该板块收入占比已经下降至12%，对整体影响持续弱化。

　　公司持续强化新药研发，前三季度研发费用已达到5.84亿元，同比增长21.2%，目前储备产品中，重组人绒促性素获批在即，IL-6R和曲普瑞林微球处于临床三期阶段，PD-1处于二期阶段。

　　欧菲光（002456）：公司发布2020年三季度报告，期内实现营收378亿元，同比增长13.5%，归母净利润7.39亿元，同比增长309%，业绩处于此前预告中位值附近。业绩增长的主因有两方面：

　　其一是疫情得到控制后公司推进复工复产的同时加强了成本与存货管理，期内毛利率同比增长0.84%至10.65%，存货63亿元，环比年中下降10亿元，短期负债相比2019年末下降21亿元至49亿元，资产负债率降低2.6%至70.33%。其二是剥离了触控业务聚焦光学主业，保留了触控业务中受益苹果的那部分，同时光学高端模组和镜头出货亦贡献增量。

　　分业务看，前三季度摄像头模组出货量同比增长21.8%至5.53亿颗，三季度单季出货2.61亿颗。3DSensing业务前三季度出货量0.79亿颗，同比增长39%，单季出货0.35亿颗。镜头出货量1.32亿颗，同比增长29%，各项细分主业均超好的方向发展。截止9月24日，公司手机镜头产销率达到95%以上，产线基本上满负荷生产。