虎牙、斗鱼合并 游戏直播行业2.0时代的必由之路

　　万事俱备，只欠合并

　　首先从股权上来看，腾讯已经扫清了两家平台合并的障碍。根据公开资料显示，截至今年4 月3 日，腾讯通过全资子公司持有虎牙 36.9% 的股权，拥有50.9% 的投票权。截至3 月31 日，腾讯通过全资子公司持有斗鱼38% 的股权，拥有38% 的投票权。其次在财务状况方面，今年8 月份，斗鱼与虎牙先后发布了2020 年第二季度财报。根据斗鱼发布的财报显示，斗鱼第二季度总净营收为25.082 亿元，同比增长33.9%。而虎牙的财报则显示，2020 年第二季度总收入同比增长34.2% 至26.97 亿元。这就意味着，虎牙和斗鱼的合并交易将创造一个拥有至少2 亿多月活用户、总市值达100 亿美元的新游戏直播平台。作为两个平台的主要股东，腾讯将因此受益，因为合并之后将消除二者之间不必要的竞争。

　　为此，业内人士称，两家平台合并能够更好地整合资源，应对行业新进入者的竞争。因为此前各大直播平台为获取优质内容，围绕“挖人”形成的恶性竞争成为游戏直播圈的常态，而主播们飙至千万的天价签约费也频上热搜, 甚至因为各种毁约、跳槽，平台间以及平台和主播间的诉讼也闹得沸沸扬扬。

　　另外，在真正合并前，腾讯互娱事业群早已成立了类似“直播中台”的组织用来统筹二者。而合并后，如果直播中台的资源能够顺利倾注，则二者可以顺利打通、互通有无，不会出现由于管理不当被拖垮的状况。所以，虎牙和斗鱼这次真的是万事俱备，只欠合并了。

　　于内为了资源整合，于外为了应对竞争

　　至于虎牙和斗鱼合并的原因，我们这里从内因和外因的角度分别予以分析。先看内因，尽管虎牙和斗鱼是独立的两个游戏直播平台，但二者却变得越来越相似。这种相似性一方面表现在财务指标上，另一方面则是在用户属性上。

　　首先，虎牙和斗鱼的营收主要包括直播分成收入和广告收入。今年第二季度，虎牙的直播收入约为25.65 亿元，相比2019 年同期的19.22 亿元，增长了33.5%；斗鱼的直播收入则为23.199 亿元，较去年同期的17.083 亿元增长 35.8%。利润方面，今年第二季度，虎牙的净利润为3.51 亿元（非美国通用会计准则），相比2019 年同期的1.70 亿元增长106.0%；斗鱼今年第二季度的净利润为3.229 亿元（非美国通用会计准则），较去年同期增长524%。由此可见，无论是从营收、净利润的规模以及增速方面来看，虎牙与斗鱼的表现都比较接近。

　　在用户属性上，虎牙和斗鱼均以男性用户居多，且月活跃用户数及付费用户数也很接近。今年二季度，虎牙月活跃用户数量为1.685 亿人，同比增长17.1%，其中付费用户620 万，相比2019 年同期的 490 万增长26.5%；而斗鱼的月活跃用户数量为1.653 亿人，其中付费用户数量为760 万人，较去年同期的670 万人增长13. 4%。总体上，虎牙和斗鱼处于势均力敌的状态。正是由于斗鱼和虎牙无论是在财务，还是用户属性上都接近一致，让二者具备了合并的基础，且未来整合的难度有望将至最小。

　　如果说上述是虎牙和斗鱼合并的内因，那么外部竞争的加剧则是合并的外因。作为2019 年游戏直播市场最引人注目的竞争对手，快手、B 站正在加速搅局。这些外部竞争者在用户数据方面丝毫不落下风，将掀起更多资金投入赛事版权的竞争。从去年7 月份开始，游戏直播市场分化变得愈发严重。 2019 年7 月，快手公布游戏直播移动端日活达到3500 万，反观斗鱼DAU 仅仅1500 万，虎牙DAU 仅1100 万。也就是说，虎牙、斗鱼日活之和都不及快手，而且这一差距还在不断扩大。2019 年12 月 10 日，快手大数据研究院发布了《2019 快手直播生态报告》。报告显示，快手直播DAU 突破1 亿，游戏直播日活超过5100 万。同一时期斗鱼的日活大概只有1300 万左右；虎牙则在1000 万左右。

　　此外，B 站也是虎牙、斗鱼不可小觑的对手。B 站的主要收入分别来自游戏业务、直播和大会员业务、广告、电商等。根据B 站发布的2020 年第一季度财报显示，这四大项业务分别占总收入的79%、 11%、8% 和2%，其中游戏业务占到一大半。另据相关统计，B 站电竞内容的累计视频播放量超过440 亿次，已经达到了惊人的体量。如果说去年强势拍下《英雄联盟》全球总决赛三年独家直播版权是B 站发力直播的集结号，那么今年计划投资18 亿做直播则被寄予了扩大用户量、丰富商业模式的希望。

　　最后值得重视的对手是字节跳动旗下的直播平台，虽然腾讯已经通过切断合作、诉讼等方式，严令禁止字节跳动旗下平台直播腾讯的游戏内容，但字节跳动旗下平台的直播收入却呈现直线增长趋势。据App Growing 的数据显示， 2020 年第一季度，游戏行业在抖音上的投放比例最高，其中2 月份达到36.79%，更有小游戏通过抖音2 亿播放量转化出1200 多万新用户。

　　腾讯是最大赢家，或引发游戏直播变革

　　对于主导方腾讯来说，虎牙与斗鱼的合并将会成为其大直播布局的重要环节，也将为其贯穿整个游戏行业生态链补上最后的一环。一旦完成，腾讯将打通从玩游戏、游戏充值到看游戏直播的整个生态链，从而形成一个稳定的闭环。腾讯自身也可获得一个拥有用户超2 亿、总市值达100 亿美元的“超级直播平台”，这将巩固其在中国游戏和社交媒体领域的领先地位。

　　从行业角度看，与上一轮游戏直播平台混战不同，随着越来越多巨头的整合和入场，游戏直播行业的竞争也进入新阶段。对各大平台资源整合、运营能力乃至生态优势也都提出了更高要求。而虎牙、斗鱼的合并体现出整个直播行业正在探索维持商业化的新玩法，特别是在泛娱乐领域，单一的“直播- 打赏”很难支撑住自身发展的情况下。在未来，“直播+”可能会成为行业持续发展的关键所在。通过将直播与行业深度融合，不仅可以为直播本身的流量找到变现渠道，而且还可以让直播找到一条从资本市场回归真实商业的方式和方法。

　　此外，“超级直播平台”的出现可能促使腾讯推出“付费直播”业务，例如进直播间先观看60 秒广告、打造付费直播间等形式（例如大型赛事转播、教育直播等），推动收入多样化。虽然对于习惯免费观看的用户来说，这样的改变短时间内难以接受，但从长期来看，付费模式也将带来内容上的升级，技术上的更新，这就意味着用户能够得到更好的服务，也更容易让用户做出选择，因为更容易找到想要的内容，当然这样的形态会导致马太效应的出现。

　　从这一角度来看，虎牙与斗鱼的合并或许并不代表着直播行业的 “终局”到来，反而更有可能引导整个直播行业进行新一轮的技术和商业模式的变革。当然，虎牙和斗鱼合并之后也可能继续独立运营，各有侧重，这样还能减少同业竞争。总体来看，这次合并无论是对腾讯、虎牙、斗鱼还是用户来说，都将是一个多方受益的结果。

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