上市之槛
- 来源:互联网周刊
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- 发布时间:2009-11-24 09:29
10月的纽约街头阴雨绵绵，华尔街的股市同样遭遇了“连阴雨”——大部分IPO大幅跌破发行价，IPO破发似乎成了一个魔咒。但这样的阴霾并没有阻挡中国企业的步伐。“今年纳斯达克三分之一的上市来自中国。”纳斯达克总裁如是说。
这个数字让刚刚完成MBO(管理层收购)的新浪CEO曹国伟多少有些吃惊。就在10月16日，新浪与易居中国的合资公司中国房产信息集团(简称CRIC)在纳斯达克正式挂牌上市。新近在国外资本市场上市的15家企业中，有13家上市后即破发，而CRIC开盘价为12.28美元，收于14.2美元，上涨18％。以此计算，这宗成为了中国在美国房产科技第一股的IPO，其市值已超过20亿美元，几乎逼近其第二股东新浪的22.5亿美元。这也再次证明了国际投资人对于中国企业的期待。
紧接着，在CRIC上市的一个星期之后，被业界称为“中国纳斯达克”的创业板正式启动。能够诞生“微软”式的企业一直是不少企业和投资者们最大的期望。推出创业板，主要是为高成长性中小企业提供融资途径。就科技型中小企业成长规律而言，一般都具有“三高”特点：高风险性、高成长性和信息的高度不对称性，这样的成长规律决定了科技型中小企业需要“直接融资”的特点。但纵观首批上市的企业名单，之前热情较高的互联网站并未位列其中。
深究其原因，“商业模式”无疑是不少互联网企业冲击上市的门槛所在。要在创业板上市并不容易，因为创业板上市的关键标准之一，即是近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长。以目前风头正盛的社区、社交网站为例，其绝大部分收入来自于广告，这样的盈利模式单一且不具有可持续性。换句话说，多元化盈利模式的缺失，使得不少互联网企业抵御市场风险和行业风险的能力较弱，而面临市场操纵、炒作可能性较高。以一直积极酝酿上市的天涯社区为例，依靠传统营销方式，天涯直到成立多年后才略有盈余。此外，许多处于初创期的互联网企业存在制度不够规范、股权分配复杂等等问题，都会成为其上市的严重阻碍。
CRIC这种将互联网新媒体与传统经济结合的方式，显然为面临盈利困境的互联网站提供了新的思路。“房地产在插上信息化的翅膀后会更加迅速的成长，从而实现应有的价值。”CRIC联席董事长易居中国董事局执行主席周忻说。根据美国证券交易委员会资料，截至今年6月30日，该公司的房地产信息数据库拥有中国56个城市约3.82万处开发项目或楼宇，以及2.42万待开发土地的信息。这家公司现在是中国最大的房产咨询服务提供商。
在曹国伟眼里，“这也是新浪在垂直领域商业模式探索的有益尝试”。这样的“垂直化”并不简单——CRIC除了融合新浪房产广告业务之外，还融合了易居中国的房产咨询和数据库业务。通过整合上市，CRIC将具体服务于房地产、家居以及房地产上下游供应商，为房地产行业产业链上的各类客户提供线上、线中、线下综合性的服务，业务同时覆盖房地产信息及咨询服务、互联网房地产业务，成为国内最大的、拥有整合线上线下平台的专业房地产信息服务平台之一。
探索多元化的盈利方式是冲击上市的重要铺路石。自去年年底以来，天涯相继与珂兰、MasaMaso等多家企业达成合作，联合运营B2C业务。而不久前垂直社区宝宝树CEO王怀南也向记者表示，未来将开展线上社区与线下实体结合的两条腿走路的盈利模式。对企业来说，上市并不是最终目的，而是通过融资以获取更好发展的工具。毕竟，目前的资本市场仍然比较低迷，互联网企业们并不需要急于求成，等自身盈利能力逐步增强，并且市场表现平稳时再上市，也为时不晚。
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