博时邓晓峰“三好一合适”穿越牛熊成为大赢家

　　7年长跑年化业绩回报超11%

　　“商业模式好、行业盈利结构好、公司好，然后价格合适”，博时邓晓峰据此获取7年投资年化回报超过11%的不俗业绩

　　用《水浒传》的台词说，博时基金公司（下称“博时”）权益投资总部董事总经理兼股票投资部总经理邓晓峰“是个好汉”。据《投资者报》记者统计，他管理的博时主题行业基金年限超过7年，经历大市牛熊，任职年化回报高达11%之上。而且管理的基金规模从最初的58亿，增长到今年上半年的94亿，年均规模增加4.78亿元，在《投资者报》评出的全市场权益类基金投资总监管理基金年化规模增长排行榜中位列前十。

　　“从我自己来说，寻找好公司的依据只有‘三好一合适’：商业模式好、行业盈利结构好、公司好，然后价格合适。价格合适就是要有个人的判断，横看成岭侧成峰，这里面没有一个绝对的标准。”邓晓峰如是说。

　　邓晓峰7年长跑年化回报超11%

　　根据银河证券基金研究中心统计，截至6月30日，博时主题行业股票基金（下称“博时主题”）今年以来总收益达到12.83%，自2005年1月成立以来的收益率已达493.90%！其中，邓晓峰自2007年接手博时主题以来达7年之久，据《投资者报》测算，尽管这其中经历了2008-2009年的大熊市，但邓晓峰的任职年化回报仍高达11.2%，成功穿越牛熊。对于一个百亿规模的“庞然大物”来说，上述业绩显然体现了邓晓峰在各种复杂多变的市场环境中优秀的超额收益获取能力与突出的投资管理水平。

　　值得一提的是，邓晓峰不光个人成绩突出，其领导下的权益投资团体业绩也同样喜人。根据银河证券基金研究中心统计，截至6月30日，博时医疗保健股票基金、博时卓越品牌股票基金今年以来净值增长率在355只标准股票型基金中排名前1/4，博时主题今年以来净值增长率在355只标准型股票基金中排名前1/3。标准指数股票型基金中，博时沪深300指数、博时上证超大盘ETF、博时深证基本面200ETF三只基金今年以来净值增长率在150只同类基金中排名前1/2。混合基金方面，今年以来博时裕益收益率在35只灵活配置型同类基金中排名前1/2，博时平衡配置在16只股债平衡型同类基金中排名前1/2。

　　“从长期来看，若要在市场中战胜大多数人，取得超额回报，投资策略应与市场的主流观点有所差异。”邓晓峰告诉《投资者报》记者，二季度博时主题大幅增加了食品饮料行业的配置，主要买入了白酒和乳品行业公司。白酒行业在分化，我们选择了在本轮行业大调整中正确的一线及二线公司，并将配置向估值水平低位的公司倾斜。乳品行业龙头公司的回报稳定，我们在调整的过程中逐渐增加配置。

　　“在当前国内经济转型时期，新兴产业备受关注的同时，一些被市场所忽略的传统板块往往蕴含着难得的投资机会。”邓晓峰如是说。或许，正是这种不同于普通大众的认知，邓晓峰7年多长跑中一直处于领跑队列，他所管理的博时主题基金规模每年平均增长在5亿元左右，得到了广大公众投资人的高度认可。

　　好公司要能提供确定性机会

　　与武侠小说里有正魔之分相类似，中国的股市依据不同的操作风格，也经常被归结为“成长型”与“价值型”两大流派。邓晓峰就被认为是“价值型”投资总监的杰出代表。

　　不过，邓晓峰却认为，在中国股市区分“正魔”意义不大。他说，其实对中国这样一个大成长性的大国来说，大多数的行业都是成长性的行业。“中国即使经济增速在逐渐下台阶，很多行业和公司也可以在相当长的时间之内持续做到10%以上增长。”邓晓峰告诉《投资者报》记者，只要是生意的模式好，未来的回报率高，然后，风险溢价合适，那么就是一个合适的选择。

　　“不要给任何事盖个帽子，什么TMT就是成长、半导体行业就是成长，我个人总不会这么简单地看问题。”邓晓峰告诉《投资者报》记者，比如人们通常说的市盈率，就很宽泛，更重要的反而是要看本身行业盈利的能力。

　　在邓晓峰看来，随着一批盈利保持两位数增长而现金分红收益率超过5%的公司的出现，股票市场良性的造血机制正在形成。而目前价格水平的明显失衡，恰好提供了一种确定性的投资机会。

　　“市盈率并不是严格的标准，关键是盈利能力，其在两三年或者更长的时间之内会是何种变化趋势；其未来的总市值跟现在的市值相比，空间度够不够大。比如你觉得有3～5倍的空间，那就是一个很好的机会，这就是价值投资的办法。”邓晓峰如是说。

　　邓晓峰特别强调，投资的基础就是寻找好的公司，通过上市公司的成长与价值创造投资回报，这是一个基本不变的逻辑。无论是成长股还是蓝筹股，投资不应当给上市公司“戴帽子”，判断的主要依据就是行业结构与企业盈利，只要不是概念炒作与盲目跟风，在对上市公司有了充分了解之后，都可以参与投资。■

　　《投资者报》记者 罗雪峰

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