“高送转+中报绩优”成弱市避风港

　　高送转行情历年均为投资者关注，今年中报呈现出高送转幅度加剧、股价涨幅有所减弱的情况。但如果再结合公司中报业绩，则走势远强于同期大盘，值得投资者关注。

　　随着中报大幕的开启，新一轮高送转行情又将来袭。

　　在擅长炒作概念的A股市场，高送转概念早已为大多数投资者熟知。虽然仅仅是扩充股本的数字游戏，但上市公司与投资者却乐此不疲，因此，每年都会出现所谓的高送转行情。

　　为何大家对高送转行情如此趋之若鹜呢？

　　作为价值投资标的的绩优公司，如云南白药、格力电器等，往往能在中长期走出逆大势的独立行情，其复权股价总体看呈不断攀升之势；但如果想在短期内迅速推高股价又节约成本的话，推出高送转方案往往是不错的策略，而大部分中小创公司本身股本较小，推出高送转方案更是师出有名。另外，中小投资者中也有许多热衷于短线炒作赚快钱，因此，双方一拍即合，高送转行情应运而生。

　　由于高送转不会给企业带来任何业绩上的改善，因此普遍属于短期利好消息，而这种消息往往受大势影响较大。大盘中期向好的时候，形成板块效应的高送转个股通常能走出脉冲式的上涨行情；但如果大盘处于下跌中继，则短线走势也会昙花一现。因此，虽然每年都有高送转行情，但因大势、送转幅度等原因走势又各有不同。

　　那么，今年高送转板块将呈现何种走势？投资者又该如何把握？《投资者报》记者对今年推出高送转预案的上市公司进行了研判，希望能为投资者提供参考。

　　高送转幅度加大 最高拟10转30

　　送股与转股的区别在于前者来自于未分配利润，后者来自于公积金，但本质都是进行股本扩张。从今年中报的情况看，上市公司更倾向于转股。

　　截至2015年8月14日，共计121家上市公司拟推出高送转方案。其中，有13家发布了送股公告，中恒集团拟10送13转7派3.25元成为当前送股最多的公司；而拟转股的公司则多达120只，昆仑万维以10转30摘得史上最高送转纪录。

　　在这121家公司中，创业板占据50家，中小板占据32家，中小板占比达到67.8%。除了相比主板股本较小以外，其中，许多新上市公司往往具有较高的每股公积金，因此更具备转股的外在条件。

　　最值得注意的还是今年的转股比例。相比于2014年年报，上市公司转股比例有了进一步增加。

　　2014年年报，包括朗玛信息、众信旅游在内的9家公司发出10转20的送转方案，创下当年转股的最高纪录。

　　而今年该纪录被汉缆股份、昆仑万维等公司屡次打破。其中，主营高压电缆设备的汉缆股份于7月20日发布公告称，2015年中期拟10送11转10派3元，成为“最慷慨上市公司”。

　　但随后，昆仑万维于8月6日又刷新了这个纪录。公司主营网页游戏研发运营，于今年1月登陆创业板，属于次新股，总股本2.8亿股。在其8月6日的公告中，拟推出10转30的大额高送转方案，如果该方案最终在股东大会通过，也将成为A股历史上首只10转30的上市公司。

　　高送转幅度加大的另一个体现在于高送转公司数量的增加。在已发布高送转预案的122家公司中，发布10转10及以上的公司共计106家，占比高达87.9%，而去年年报该数字仅为53.2%。

　　为何上市公司频推高送转策略？有市场人士指出，通过高送转维护市值是上市公司开启高送转的重要内因。

　　该市场人士表示，经过上轮市场非理性调整后，有些公司股价可能跌破定增发行底价、员工持股价等，这些公司可能带有很强的做高股价的动机，它们急于释放利好。从市值管理方面讲，通过高送转做高市值，成本可能也比较低。

　　以春兴精工为例，公司于6月20日发布定增预案，拟以23.50元每股非公开发行不超过5063.83万股，募集资金总额不超过11.9亿元，公司员工持股计划也将参与认购。但随着后市大幅下跌，公司股价也出现连续下挫，公司股价一度跌破增发价。随着公司发布10转20的高送转预案，股价出现了短线的快速反弹，似乎通过高送转起到了维护市值的作用。

　　另外，急于维护市值也与股权质押有关。安信证券统计显示，今年1~7月，A股共有973家上市公司总计完成2974次股权质押，参考市值约15476亿元，按照30%～50%的折算率，上市公司约获得资金4643亿元～7738亿元。而“高送转”往往可以推高股价，在大股东已将上市公司股权进行质押的时候，防止追加质押物。

　　高送转整体较抗跌

　　但随着高送转幅度的增加，高送转光环似乎也在逐渐减弱。

　　《投资者报》记者通过统计显示，近期高送转股票涨幅发现，其股价走势仅仅略强于大盘指数。由于高送转行情会出现提前炒作的情况，为此，记者选取6月12日上证最高点为统计起始日，截止日则设定为8月14日。

　　据Wind数据统计结果显示，统计区间内，上证指数从最高点5178点下跌至6月12日收盘的3965点，跌幅为23.4%，而同期高送转板块（每10股送转等于或超过10股）的平均跌幅为17.9%，略强于大盘。

　　那么，送转越高是否在走势上越强呢？

　　对此，记者统计了10转（或送/累加）10以上（不包含10转10）个股走势发现，逾60家上市公司的整体走势均值为下跌18.0%，并不存在“高送高涨”情况。

　　以暴风科技为例，公司于7月12日晚间公布10转12的半年度利润分配预案并复牌，随后出现5个跌停板，截至8月14日报收142.2元，跌幅高达48.6%。

　　除了跌得深，上市公司公告送转后还会出现短线暴涨暴跌的震荡走势，十分不利于中小投资者操作。

　　以汉缆股份为例，公司7月19日晚公告拟向全体股东每10股转增10股送11股，此外现金分红每10股派3元（含税），7月20日复牌后连续出现3个涨停，最高上冲至33.3元，较停牌前的20.57元，累计涨幅达62.2%。不过，在随后的几个交易日汉缆股份随即下跌，截至8月14日收盘报25.1元，高位参与炒作的投资者恐存被套风险。

　　高送转行情为何在今年有所走弱呢？

　　中信证券认为，高送转行情与市场风格密切相关。当市场偏好小盘股时，“高送转”标的会有不错的收益，当小盘股被市场抛弃时，即使高送转也难获青睐。例如，2010年和2011年两年间小盘股走势总体较弱，高送转也无法跑赢市场，而近期大盘的快速下跌创业板恰好是重灾区。

　“高送转+中报绩优”走势更强劲

　　那么，投资者该如何参与今年的高送转行情？

　　《投资者报》记者通过统计发现，“高送转+中报绩优(净利润同比增长）”走势更为强劲。

　　在已发布高送转及中报的公司中（去除长期停牌股），平均跌幅为9.6%，走势强于同期大盘近14个百分点（见表1）。

　　或许会有投资者质疑，这是否仅仅是由于中报绩优造成而与高送转无关呢？

　　Wind数据显示，中报公告的净利润同比增长的538家公司中，截至8月14日平均跌幅为20.9%。而上文提到大盘同期的下跌幅度为23.4%，高送转板块的平均跌幅为17.9%，可见“高送转+绩优”存在1+1大于2的利好叠加效应，而单一板块的走势则相对较差。

　　以恒顺众昇为例，公司于6月30日停牌，在8月初复牌后股价补跌，遭遇4个一字跌停板，但同时公司也发布了中报业绩大增逾12倍与10送5转10的高送转公告，随后跌停打开，股价出现快速回升。

　　对此，证券策略分析师汪毅建议，市场调整使得高送转概念有所弱化，后续随着市场企稳，关注焦点有望回到企业业绩中来，特别是那些优质、高送转股票有望率先企稳。他建议可以从几个方面来甄选，首先是资本公积转增股本数较大的公司，其次是一些业绩表现优异的公司，主要考虑2015中报业绩增速较快，且前两年净利润增速较高的公司，最后可以关注近期超跌且基本面较好的公司。

　　遵循此投资策略，《投资者报》记者统计了一季报每股公积金较高且业绩预增的中小创上市公司（排除近期大幅高送转与停牌），供投资者参考（见表2）。

　　但值得投资者注意的是，公积金较高只表明上市公司具有较高的送转预期，是否实行高送转还要看上市公司的决定；同时也曾经出现上市公司业绩预报与实际不符的情况，也需要投资者关注。另外，由于高送转行情普遍为短期行情，上文中也提到受大势影响较大，因此还请投资者注意风险。

　　《投资者报》记者 李犇