扣非净利润多年亏损 德豪润达靠融资撑起过半市值

　　将近年来所募集到的资金投放到LED产业，并未给德豪润达带来业绩增长，其股价也在4年内跌去近65%，说明市场抛弃此类公司

　　中小板自成立以来，出现一些“筹钱不断，股价却不见涨”、用投资人的钱撑起总市值的公司，德豪润达便是其中一家。

　　截至3月31日，德豪润达总市值为84.76亿元，而算上首发融资及在资本市场进行的3次再融资，扣除分红后德豪润达净融资达到47亿元，占到总市值的55%。

　　然而，多次融到资金的德豪润达近年来的业绩并不景气，2012年至2015年前三季度，其扣非后净利润均为负数。今年3月25日，该公司公告称，向证监会撤回达35亿元的第4次再融资计划。而在不久前，该公司收到证监会反馈意见通知书，要求其说明业绩下降原因及对经营能力的影响。值得注意的是，德豪润达35亿元的融资计划本打算用在其已多次表示“供过于求、毛利率下降”的LED产业上。

　　德豪润达为何此前要对产能过剩的LED产业投入达35亿元的巨额资金？净融资占到市值55%，这一状况是否说明其未能发挥资金放大市值的效应，是用投资人的钱将公司市值撑起？为何在不断获得资金支持的情况下，该公司主营业绩仍持续多年亏损？就相关问题，记者向德豪润达发送采访提纲，一位董秘办公室工作人员在电话中只匆匆回答一个问题，称会尽早回复其它采访问题，但截至本文发稿，德豪润达并未履约。

　　3次再融资撑大总市值

　　德豪润达早在1996年便已成立，成立多年来仅以小家电生产作为主营业务，2004年登陆A股上市，2009年开始正式进军LED产业，2012年，该公司开始收购雷士照明股权，此后成为后者最大股东。

　　自从将生产LED产品作为主营业务后，德豪润达LED产量逐年增加，并在2014年实现LED产量超过小家电。而该公司上市后的3次再融资也多与LED有关，而并未投资于其老本行——小家电业务。

　　2010年10月，该公司向4家特定对象非公开发行股票1.6亿股，募集资金15亿元。该公司2015年12月发布的“募集资金使用情况报告”显示：这15亿元的资金中，5亿元用于LED芯片项目，5.7亿元用于LED封装项目，4.3亿元用于LED照明项目。

　　时隔不到两年，2012年3月，德豪润达定向增发1亿股股票，共募得资金15.2亿元。记者根据募集资金情况报告得知，这一次募集到的资金中有12.1亿元用在LED外延片生产项目，3.04亿元用作补充流动资金。

　　2014年，德豪润达并未将募集资金直接用在LED产业上，而是将定向增发融到的近13.4亿元的资金悉数用于补充流动资金。对此，德豪润达在年报中解释：“近几年LED封装行业发生了较大的变化，受国际国内宏观环境变化及LED封装行业竞争激烈的影响，LED封装行业毛利率直线下降，产能严重供过于求。如果公司继续投入资金扩大封装的生产规模，会造成该项目的产能过剩、资金浪费，不符合公司及广大股东的整体利益。2014年2月11日股东会上，公司决定终止实施LED封装项目，将LED封装项目剩余的募集资金及利息永久补充流动资金。”

　　值得注意的是，声称LED行业已产能过剩话音未落，德豪润达2015年拟募集35亿元全部用于LED倒装芯片项目和LED芯片级封装项目，这是何故？对此，德豪润达董秘办公室一位工作人员向记者回应道：“我们所计划投资的LED倒装芯片是个比较有竞争力的差异化竞争项目。”

　　多次获得资金支持后，德豪润达在今年3月31日总市值达到84.76亿元，而其中，净融资额占到了总市值的55%。

　　扣非净利润多年亏损

　　将近年来所募集到的资金投放到LED产业，并未给德豪润达带来业绩增长，反倒使：该公司多年来持续低迷的业绩迟滞了其本打算运作的第4次定向增发计划。

　　2015年前三季度，德豪润达扣非后净利润为-9008万元。2015年11月，证监会曾要求德豪润达的保荐机构核查德豪润达经营业绩下降的原因及对其经营能力的影响，并要求保荐机构就上述事项是否会构成德豪润达发行的实质性障碍发表明确意见。

　　今年3月25日，德豪润达发布公告称，“鉴于公司披露非公开发行股票预案以来，我国证券市场发生了较大变化，为了维护广大投资者的利益，公司决定终止2015年非公开发行股票事项，并向中国证监会申请撤回本次非公开发行股票的申报文件。”

　　德豪润达业绩下滑的状态并非仅出现在2015年，据Wind数据显示，该公司2012年至2014年扣非后净利润分别为-2601万元、-1.8亿元、-2.6亿元。截至目前，该公司仍未公布2015年年报，记者无法得知其2015年扣非后净利润数据。而该公司2015年业绩快报披露，该公司2015年获得归属于上市公司的净利润为1994万元，但其在业绩快报中承认“公司净利润与上年基本持平，主要是由于转让子公司凯雷电机获得股权转让收益4.66亿元（税前）所致。”

　　依靠转让子公司获得大量收益，也就是德豪润达2015年主营业务的盈利状况并不乐观，其在业绩快报中表示：“2015年，国内LED芯片产能持续过剩，LED芯片的价格比上年同期有较大幅度下跌；同时由于LED元器件供过于求的情况并未改善，致使需求量最大的通用LED照明灯具终端价格大幅降低。报告期内，公司LED业务的盈利能力大幅下降。”

　　除了转让子公司股权，德豪润达因发展LED产业多年来持续获得巨额政府补助也使得其财务数字不至于过分难看。2016年1月19日，其下属全资子公司——大连德豪光电收到补贴款5000万元。此外，该公司在2012年至2014年间分别收到2.2亿元、2.3亿元、1.5亿元政府补贴，均高于其同期归母净利润。

　　持续低迷的业绩影响了德豪润达的股价表现。2012年3月底该公司股价为17.24元，截至今年3月31日，其股价为6.07元，股价4年跌去近65%，然而基本面的羸弱使得德豪润达在股价下跌的情况下，当前市盈率仍高达425倍。

　　《投资者报》记者 张诗雨

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