中国巨石：受益行业集中度提升

　　中国巨石（600176）：17年下半年环保部对华东/西南地区进行重点督查，玻纤中小企业生产受限（坩埚法企业），我们估计受影响产能占比超5%。由于下游终端需求未减，订单逐渐向大型池窑企业转移，玻纤产品供不应求，企业纷纷提价。中国巨石17Q3单季度玻纤纱销量达36.7万吨，YoY+44%，公司无碱纱价格底部回升。据我们预计，2018年全国玻纤实际有效产能将达到399.7万吨，同比增长9.9%左右，基本可以填补退出产能空缺，考虑个位数的行业增长，整体供给仍将偏紧，18年上半年玻纤价格仍有望小幅上涨。

　　公司降本增效显著，新产能投放支撑18-19年业绩增长：13年以来，公司不断投产大型池窑生产线并对老线冷修技改，公司原材料与燃料能源的单耗降低，叠加天然气价格不断降低，公司玻纤吨成本持续下降（预计17年3194元/吨，较13年的3825元/吨下降16.5%）。同时公司积极优化产品结构，提高喷射纱/短切纱等中高端产品销售占比，带动公司玻纤产品综合单价不断回升，公司盈利能力持续改善。目前公司拥有设计产能137.5万吨，在产产能136.5万吨，在建产能43万吨。预计18年底公司总产能将突破150万吨，YoY+13.1%，支撑公司业绩延续高增长。

　　操作策略：企业盈利能力得到不断提升，近期股价出现大幅下挫，投资者可关注下跌带来的中线布局机会。