联通电信股价突然异动 运营商三足鼎立格局或有变

　　5G时代即将到来，建设5G商用网将耗费几倍于4G网络的投资。这对于尚未收回4G投资的联通和电信将很难承受，也很可能成为促成二者合并的关键因素

　　近期，关于5G技术进展的消息不断传来，而每一次伴随着通信技术革新，电信运营商的格局或许也将迎来较大的变局。

　　近日，“中国正评估合并中国电信和中国联通两家公司的计划”的传闻再起。该消息一出，9月4日，港股上市的中国联通、中国电信也都应声而涨，中国联通上涨近6%，中国电信涨逾4%。两家公司的合并市值增至近800亿美元。

　　就此，中国电信董事长杨杰表示，“公司合并收购传闻近年来一直未间断，江湖上常有传闻，这样其实挺好，说明电信公司很有存在感。”

　　中国联通方面则称，“还未收到监管部门有关与中国电信合并的通知。”

　　尽管中国联通和中国电信都未对双方合并给出肯定回答，但在电信市场上，已经有很多不可能成为可能，由此也引发各种猜想——倘若合并，是否能撼动中国移动的老大地位？尤其是在5G时代即将来临之际，两家公司如果合并又将如何改写运营商格局？

　　传闻卷土重来

　　这并非市场上第一次出现类似的传闻。

　　自2015年起，每隔一段时间，中国联通与中国电信合并的消息便会卷土重来，发生的时间节点通常是：4G发牌、财报公布、5G上马，尤其随着中国移动愈加“一家独大”，电信、联通联手的可能性似乎变得更大。

　　尽管双方公司都给出了谨慎的回应，但在过去几年的电信市场上，已经有很多的不可能成为可能。

　　比如2008年第三次电信重组，中国电信以1100亿收购了中国联通CDMA网络、中国联通和中国网通合并、中国移动和中国铁通合并，分拆整合动静之大，在当时相当于行业格局重塑；2014年4月，筹划铁塔公司的消息刚刚传出，7月铁塔便已落地，三家运营商资产剥离，资本市场同样要接受。

　　电信业专家项立刚认为：“早期，中国电信业存在供应不足、服务质量不高、价格较贵的情况，这是电信业缺乏竞争造成的。打破垄断，促进竞争，成为电信改革的核心理论。然而如今，这一市场的竞争环境正在发生改变。”

　　“经过多年的发展，我们发现，多家运营商竞争，未必是提升运营商服务、降低费用的最好办法。三家运营商展开了残酷的竞争，甚至是恶性竞争，将损害消费者的利益。近年来，电信业在提速、降费、提升服务上成绩卓著，这也并不是多主体竞争的结果。事实说明，运营商一味地竞争效果并不好，反而还会带来负面的影响和问题。”项立刚表示，“2019年，电信和联通的合并或会出现重大转机。”

　　撼动老大地位？

　　在技术革新加快与行业盈利模式正在发生剧烈变化的当下，倘若中国联通和中国电信真的合并，是否会撼动中国移动老大的地位？

　　就三大运营商今年上半年的业绩情况来看，中国移动上半年的营业收入为3918亿元，同比增长2.9%；净利润为656亿元，同比增长4.7%；中国电信的营业收入为1930.29亿元，同比增长4.7%；净利润为135.7亿元，同比增长8.1%；中国联通的营业收入为1491.1亿元，同比增长7.9%；净利润为25.83亿元，同比增长231.8%。

　　从营业收入来看，中国联通+中国电信上半年的营业收入合计3421亿元，略小于中国移动的3918亿元；而就净利润来看，中国联通+中国电信上半年的净利润为162亿元，远远小于中国移动的656亿元。

　　另外，从4G用户规模看，截至2018年6月底，中国移动的4G用户达6.8亿，联通、电信的4G用户分别为3.02亿、2.17亿，合计5.19亿，少于移动的6.8亿。从这个角度看，电信与联通合并以对抗中国移动的可能性的确存在。

　　按照国家的相关战略规划，2020年将实现5G的正式商用，根据5G的网络特点，建设一张5G商用网将耗费几倍于4G网络的投资。基站建设从城市蔓延到农村，这是资金并不宽裕的联通和电信难以承受的，即使中国联通、中国电信获取成熟度较高、建网成本较低的3.5GHz频段，对于尚未收回4G投资的两家运营商而言，针对5G的巨额投资也将是不能承受之重。也很可能将成为促进联通和电信合并的关键因素。而如果中国联通、中国电信合并，发放两张5G牌照，一张给中国移动，一张给中国联通+中国电信，从避免重复投资、增强弱势运营商市场竞争力等方面具有一定积极意义。

　　谁会是大赢家？

　　德银发布的报告表示，倘若中国电信和联通落实合并计划，考虑成立合营公司发展5G，将有助于改善两家公司的自有现金流。

　　该行称，若电信联通合并，中国移动或终结其最大3G用户拥有量的地位，而中国铁塔的投资者则更需要担心，所以该行对中国电信行业股喜好次序，依次为：中国电信和中国联通，其次是中国移动，最后是中国铁塔。

　　瑞信报告也表示，电信与联通倘若合并，该行预计将利好中国电信行业，但对中国铁塔不利。

　　目前中国移动已在12个城市进行5G网络的应用试验，并且制定了在2019年实现5G预商用、2020年全面商用的规划。电信和联通也均明确了各自的建网策略，确保未来能与行业同步。

　　在这种背景下，联通和电信会否合并，合并以后能否实现“弯道超车”？中国移动是否能成为最终的赢家？中国铁塔又是否会成为输家？运营商之间的竞争，看来将是一次马拉松赛跑，赛果如何，还需要拭目以待。

　　《投资者报》记者 向劲静