买不买养老目标基金

　　老龄化社会日趋临近，养老政策的一举一动牵动大众的神经。如何从经济上保证老年生活质量不大幅下降，成为社会关心的焦点问题之一。

　　2018年3月证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》，8月，首批14只养老目标基金开始陆续面世。8月28日，首只养老目标基金“华夏养老目标日期2040三年持有期混合FOF”正式发行，拉开了首批养老目标基金发行的帷幕。

　　养老目标基金，买不买？

　　如果要买，何时入场

　　刘媛（投资理财专员）

　　养老目标基金，定义是“以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金”。

　　首批获得养老目标基金批文的14家基金公司分别是：嘉实、广发、中银、博时、华夏、富国、南方、万家、中欧、易方达、鹏华、银华、工银瑞信、泰达宏利。

　　根据规定，14家养老目标基金应自8月初批复下发之日起6个月内进行基金的募集活动，募集期限自基金份额发售之日起不得超过3个月份。

　　与国内股市表现相关联，基金发行目前处于买方市场。这意味着养老目标基金最大的挑战就是发行营销。因此，尽管已获批文，但基金公司对发行的热情并不高涨。只有华夏养老目标基金选在8月底发行，9月可能有另一只进入发行阶段。多家基金公司表示，希望尽快发行，但要以渠道安排为准。

　　对于想购买养老目标基金的投资者而言，面临着诸多选择：买什么？何时买？怎么买？

　　从产品设计看，目前获得批文的基金大致分为目标日期基金和目标风险基金。购买渠道上，由于采用第三方发行模式，投资者均可以通过银行的理财渠道购买，已发行的华夏养老目标基金起购点为10元。

　　在购买时间点上，投资者需要理解目前养老目标基金的运作和配套政策都处于探索阶段。当配套政策体系相对完善、稳定，管理养老目标基金的基金公司和基金经理形成了一套成熟的运作制度和投资策略后，或许才是最佳的入场时机。

　　选择哪种投资策略

　　顾夏琳（银行理财经理）

　　《养老目标证券投资基金指引（试行）》规定了养老目标基金应当采用基金中基金的形式运作，其投资策略包括目标日期策略和目标风险策略。

　　基金中基金(FOF)指以基金为投资标的，而不是以股票、债券等有价证券为投资标的的基金。基金中基金通过专业机构对基金进行筛选，帮助投资者优化基金投资效果。

　　从投资策略角度归类，采用目标日期策略的基金被称为目标日期基金（TDF），该类基金是以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力进行投资配置的基金。

　　其假定投资者随着年龄增长，风险承受能力逐渐下降，因此会随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产(股票、股票基金、混合型基金等)的配置比例，增加非权益类资产（债券、货币基金）的配置比例。

　　首批获批的养老目标基金中，华夏养老目标日期2040三年持有期混合型FOF、南方养老目标日期2035三年持有期混合型FOF、鹏华养老目标日期2035三年持有期混合型FOF等属于目标日期基金。

　　而采用目标风险策略的基金被称为目标风险基金（TRF）。该类基金假设投资者比较清晰地知道自身对基金组合风险(波动率)的目标需求，其策略是向大众提供具有不同层次风险目标的投资方案。

　　此次获批的博时颐泽稳健养老目标12个月定期开放混合型FOF、泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF等属于目标风险策略基金。

　　总体而言，TRF对投资者的要求高于TDF。TRF的投资风格由投资者主导，适合有一定资本市场投资经验的投资者；TDF的投资风格由基金经理来把控，适合投资小白，或者希望省力省心的投资者。因此，计划购买养老目标基金的投资者可根据现有投资结构和风险喜好选择投资种类。

　　提示风险很重要

　　陈茜（基金研究员）

　　投资者需要明确，养老目标基金并非保本类产品，它也存在损失本金的风险。

　　以首发的华夏基金为例，其目标日期为2040年，适合在这个阶段退休的投资者参与。它的投资策略决定它的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，低于股票基金，属于中等风险的品种。

　　同时该基金设置投资人最短持有期限不短于三年，到期前，投资者不能对该基金份额提出赎回申请，因此存在资金封闭期内风险。

　　在风险揭示书中，华夏基金写明：本基金对于在退休期间提供充足的退休收入不作保证，并且，本基金的基金份额净值随市场波动，即使在临近目标日期或目标日期以后，本基金仍然存在基金份额净值下跌的可能性，从而可能导致投资人在退休时或退休后面临投资损失。

　　养老关乎民生根本，因此养老目标基金对风险提示非常重视。它与一般基金不同的地方是，监管明确养老目标基金管理人应当对养老目标基金编写专门的“风险揭示书”，要求投资人以书面或电子形式确认其了解产品特征，代销渠道进行线下柜台销售时需要客户手签确认，网银、手机APP等线上销售则需要勾选知悉风险或者电子签名确认。

　　当然，收益与风险并存，养老目标基金的投资价值同样存在。是否值得投，首先要看我国的证券资产是否具有长期配置价值，其次要看基金经理能否跑赢市场。

　　选取2005~2016年的公开数据，对现金、债券、股票等投资组合的投资回报率分析，如果按2：2：6的权重配置，其累计收益率达194.83%，年化收益率为9.43%。因此我国的证券资产还是具有长期配置价值的。同时，处于行业头部的基金经理和基金公司体现出显著的跑赢市场能力。

　　当前A股整体估值处于历史底部，养老目标基金的推出是非常好的时机，对于以养老为目标的长期投资者而言，是可行的投资选择。

　　除了目标基金，第三支柱还有什么

　　张少峰（保险产品经理）

　　我国的养老保障体系包含三大支柱：第一支柱公共养老金；第二支柱职业养老金；第三支柱个人养老金。

　　公共养老金主要包括社保基金，目前国家基本养老保险规模约为5.02万亿元；第二支柱主要包括企业年金和职业年金，前者发展缓慢，推行了十多年规模才达到1.29万亿元，后者则刚刚起步；第三支柱则主要包括个人储蓄性养老保险和商业养老保险。

　　国际上衡量退休后生活水平的常用指标是“养老替代率”，也就是退休时养老金与退休前工资之比，比值越大，退休生活越有保障，生活越舒适。根据国际劳工组织的建议，养老替代率达到55%才算安全，而想要保持现有生活水平，则要达到70%以上。

　　伴随中国老龄化社会的来临，加快完善养老金体系的建设，发展养老保障体系的第三支柱尤为重要。

　　2018年4月，国家启动了个人税收递延型商业养老保险的试点，其与养老目标基金都属于建立健全养老型金融产品，旨在发展养老第三支柱。

　　个人税收递延型商业养老保险是指给予投保人所得税延迟缴纳的优惠政策。具体操作为，投保人所缴纳的保费可以在税前扣除，等到将来领取保险金时再缴纳个人所得税。

　　以试点政策分析，月收入10000元的投保者购买该商业养老保险后，每月的节税额度为70元左右。虽然节税额并不大，但此次试点政策被认为既是对养老保障第三支柱进行的一种有益探索，也是个人所得税综合征收改革的“序曲”。

　　相对于社保，递延税养老保险是个人商业养老保险计划，有着商业保险基本的特征：投资理财、保值增值。投保人缴纳的保险金直接交由指定的第三方投资管理机构进行投资，包括货币基金、债券、股票等等，保险基金如果一直处于增值状态，就为高品质养老生活提供了可能。