中国企业的伟大之路

　　中国企业如何成功并走向伟大？要回答这个问题，我们必须回到伟大企业的共性上，回到企业经营的原点，思考什么样的原始动力能驱动企业不断向前，最终成就伟大。答案出乎意料的简单，那就是价值创造！

　　中国企业如何成功并走向伟大？如何打造一大批拥有差异化产品或服务及持续创新能力的中国企业？要回答这个问题，我们必须回到伟大企业的共性上，回到企业经营的原点，思考是什么样的本真、什么样的原始动力驱动企业不断向前，最终成就伟大。答案出乎意料的简单，那就是价值创造！

　　伟大企业立意高远，追求的是为最大数目的人提供最大程度的福祉。价值创造不仅仅是为股东创造价值，从而实现股东权益最大化，也是为所有的利益相关方（Stakeholders），包括雇员、客户、供货商、社区等提供长久的福祉。如果追求的过程是一个以价值创造为目标的过程的话，那么这种追求本身将促使更多的企业去提升经营表现，这将全面提升中国企业的整体竞争力和素质。

　　从大到伟大，迈步进入第二次长征的中国企业需要学习把经营的思路从规模转向可持续的盈利模式，以创造价值为长期坚守的目标，以提升投资资本收益率作为实现目标的具体手段。

　　华为，电信巨头的崛起

　　在不到30年的时间里，华为这家私营企业已经从一家基础电信设备的进口商发展成为一家国际电信设备领域的巨头，支持全球170个国家和地区的1500多张通信网络的稳定运行，服务全球1/3以上的人口。2017年华为实现销售收入6036亿元人民币，净利润474.6亿元人民币。在2017年《财富》全球500强的排行榜上，华为排名第83名。

　　通过华为网站上公布的年报的数据，我们可以粗略的计算一下华为2013年至2017年的投资资本收益率。在2013?2017年这五年间，华为的税前投资资本收益率都达到27%以上，最高的2014年甚至达到37%。

　　如果我们简单假设华为的实际所得税税率是25%，那么华为在这五年的投资资本收益率在20%?28%之间。而中国A股上市公司1998年至2017年这20年的平均投资资本收益率只有3%。

　　以2017年为例。可以算出，华为在2017年的税前投资资本收益率为27%，税后投资资本收益率为20.3%，说明华为在经营活动中每投入1美元资本进入经营活动可以产生20.3美分的税后利润。而通过分析华为投资资本收益率不同的组成部分，我们能够进一步理解华为成功的原因。

　　第一，华为的利润率，即息税前利润占销售收入的比例在2017年为9%。尽管华为所处的市场竞争异常激烈，而且華为的定价策略也非常激进，但华为的运营效率却远高于竞争对手，单位生产成本远低于对手。运营效率高是华为在高度竞争的行业中实现高利润率的一个重要原因。

　　第二，2017年华为投入资本占销售收入的比例为35%，说明为了实现1美元的销售收入，华为只需要投入35美分的资本。华为所处的资本密集型行业需要企业在有形资产及智力资产上进行大规模的投资，而华为则展现出优异的营运资本管理能力以及优于竞争对手的资产周转率。依靠优秀的资本使用效率，华为成功保持了运营的精益和灵活。

　　第三，从公司财务的角度分析华为的投资资本收益率，我们可以看到，华为正在持续地创造企业价值-保持强劲的收入增长；通过高效运营实现高利润率；在资本密集型的行业中依靠创意和创新实现优异的资本效率，而投资资本收益率是企业价值创造活动结果的呈现。

　　除此之外，华为也始终坚持以价值创造为核心。在过去的15年中，许多投资银行纷纷向华为示好，但任正非的态度非常坚决-华为不会上市。对于他而言，一旦华为上市，那么为客户和员工创造价值的使命将不可避免地受到损害。值得注意的是，华为强调不仅为客户也为员工创造价值，而华为的员工实际上就是华为的股东。如今，华为有超过8万名员工持有企业98.6%的股权，而创始人任正非仅仅持有1.4%的股权。因此价值创造对华为而言有两重意义-既为客户又为股东创造价值。从这个角度来看，华为看重的是广义的价值创造而不是市场份额和经营规模的扩大。

　　顺丰，令人信服的发展

　　顺丰是由王卫于1993年在广东顺德创立的。经过二十多年的发展，顺丰速运已成为国内领先的民营快递物流综合服务提供商，拥有30万名员工、超过1.5万辆自有运输车辆、36架自营全货运专机和15架外包全货机以及13.000个国内外营业网点。

　　2017年2月24日，鼎泰建材正式更名为顺丰控股，顺丰买壳上市成功，总市值达2338亿元。虽然企业和创始人都一直低调，但生活在中国，尤其是生活在城市里的人们很容易感受到顺丰的存在-每天有超过1.5万辆带有顺丰标志的快递车辆行驶在街头。2017年，顺丰的营业收入达到709亿元。

　　顺丰的高速发展在很大程度上得益于中国改革带来的深刻变化。改革开放政策推动了中国的进出口贸易，为快递行业创造了早期的需求。1985年，中国邮政-一家中央政府控制的国有企业创立了中国邮政速递物流（EMS）。在顺丰速运与申通快递于1993年分别创立于广东和上海以前，中国邮政速递物流长期以来是国内唯一的快递运营商。

　　随着中国电子商务的快速发展，中国的快递业务，尤其是民营快递企业自创立之日起就经历了强劲的增长。自从20世纪90年代末以来，互联网迅速走进千家万户，电子商务也由此而诞生。而顺丰也因此开拓了一条令人信服的发展路径。作为国内领先的快递物流服务综合企业，它很有希望发展成为一家伟大的企业。

　　第一，顺丰速运处于高速增长的中国市场，拥有继续高速增长的基础。

　　第二，顺丰速运展现了精心设计的战略和强大的执行力。其直营模式明显专注于中高端文件和小型包裹市场，而不是大件重件货品运输市场。此外，顺丰计件制的激励机制使顺丰速运的经营表现远超竞争对手。

　　第三，顺丰速运已经建立起集物流、现金流和信息流三者于一体的综合性生态系统，有利于培育大数据、电子商务、供应链金融和其他高附加值服务领域的增长机遇。

　　以上是顺丰2016年和2017年的投资资本收益率。作为一个重资产企业，顺丰这两年的税前投资资本收益率都保持在20%以上，分别为22%和25%，展现出了极强的价值创造能力。其税后ROIC在这两年也分别达到了16.5%和18.3%。在平均投资资本收益率只有不到4%的中国A股市场，顺丰无疑是价值创造的佼佼者。

　　综上，我们可以看到，挖掘华为、顺丰投资资本收益率背后的因素能够为立志走向伟大的中国企业带来许多启示-进入快速增长的行业、投资智力资本并实现优异的运营效率和资本效率。

　　刘俏