上周五和本周二，上证50指数两度上攻，但在接近前期高点连线处，均受到了不同原因的制约而回落，表明这些位置在技术上的确存在着某种无形的压力。（见图一）
由上图可见，上证50指数的收敛楔形十分清晰。去年4季度，上证50指数也经历过一个非常标准的对称三角形整理，然后在末端出现了方向性选择。
今年二季度，上证50指数从4月22日最高3048点回落到5月27日的2667点，振幅约14.3%；三季度，从7月1日的3011高点回落到8月6日的2718点，振幅降到10.8%。预期未来一段时间，A股市场或将从之前的较大幅度波动期，进入小幅震荡的整理阶段，9月份的波幅也许会较小一些。
上周文章中，笔者曾分析周布林线指标有高点走低、低点走高的趋势，经过几天时间的运行，目前开口正如期加速收窄。（见图二）
近期，股市虽然缺乏整体性机会，却也存在局部的行情，比如所谓的核心资产便是一道靓丽风景。只是，个股的挑选方法仁者见仁智者见智。在市场一致看好时，也往往蕴藏着危机。因为当看多后市的投资者都进场后，便会失去增量资金的推动，行情可能就难以持续。
事实上，当前个股分化现象明显，除了大盘权重类之外，其他有一些板块和个股，似乎正在被边缘化，究其原因，信任度是主要问题。如果上市公司的公开数据不可信或者业绩存疑，那么投資便成了无本之木、无源之水，这也是股市踩雷的根本原因之一。
从某种意义上可以说，金融的职责就是管理风险。金融行业是为整个社会管理经济运行的风险，投资基金是为某个公司机构管理风险。在具体目标的实现上，把控风险需要充分有效的对冲手段。
如果担心市场信息不对称，又不敢追高那些热门个股，那该如何来应对呢？笔者最近多次探讨期权，因为期权有一个特点，就是在市场没有任何行情的时候也有可能盈利，这也正是其独特魅力之一。
同是金融衍生品，指数期权有着股指期货所没有的个性，往往会使初学者感到迷惑。比如，时间价值是如何产生的？图三也许有助于对这个问题的理解。
如图三所示，上证50ETF的两段行情，同样是9个交易日，并走出了类似的斜率。但是，前者的时间价差比较小，而后者就增大了许多。也就是说，随着时间的推移，时间价值会衰减得越来越快。原本抽象的含义，通过图示对比，便很直观了。
实际的期权交易中，多数个人投资者倾向于做买方。今年2月25日，某个上证50ETF期权合约出现了一天上涨192倍的神话，许多人被此所吸引，把期权看成是博取短线高收益的工具。但事实并非如此简单，因为期权的权利方和义务方面临着不同的市场状况。（见图四）
图四是8月6日至23日的上证50ETF和8月认购期权价格走势。期权的买方预先知道最大亏损是多少，虽然偶尔会有高收益的可能，但多数时候不太有机会；而作为期权的卖方，事先锁定了最大盈利，没有暴利的可能，却经常有小机会。
可见，有得必有失。期权是不错的风险管理工具，值得广大投资者关注。只是目前交易还受到限制，如同被戴上了紧箍咒，其作用尚未得到充分发挥。
实际交易过程中，复盘也很重要，通过回顾和思考，站在完全中立的角度，总结利弊得失，分析对错，无保留地进行剖析反省，这将有助于客观地认识自我，不断改进提高。<＼＼192.168.1.40＼tu＼13年固定彩图＼结束符.jpg>
云飞扬
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