美国打出最后一张关税牌

　　不到24小时，三大“传统”避险资产经历了一波“先跌后涨”，它们是美债、黄金和日元。8月1日的美联储降息和8月2日的美国对3000亿美元中国输美商品加征关税10%，构成投资市场的消息对冲。

　　这一次，和5月份对2000亿美元中国输美商品加征25%关税的震撼性相比，市场反应只能算是温和。A股、美股、石油均下跌，而前述避险资产价格则有所上升，但都应景而已。

　　美国打出最后一张关税牌

　　市场已经提前消化中美贸易摩擦的不利前景。

　　白宫照例通过推特宣布加征关税的消息。此时距离“上海谈判”落幕，不过48小时。如果考虑美方谈判团队飞回去、睡一觉，再加上开汇报会的时间，宣布加征关税简直迫不及待。双方都将“上海谈判”形容为“具有建设性”。到了具体描述环节，中国这边用了“坦诚、高效、建设性、深入”等词汇。大致说明双方分歧依旧，但就程序问题达成共识，而且都了解了对方的新要价，甚至商谈了细节问题。美国这边没有具体的回应，除了当前的加征关税。双方的温度差异一目了然。

　　市场淡定的部分原因是，8月1日透露的消息已经明白无误地表达了美国即将采取的行动。

　　要说竞选集会是个好东西。特朗普并不愿意与东海岸的大媒体交流，双方关系紧张得很。前者称后者“发假消息”、“民主党的附庸”，而后者则乐于刊载嘲讽前者的犀利专栏。但到了竞选集会之前的信息发布会，双方又装作什么事都没发生过，一起握手言欢。就在8月1日集会前，特朗普称，“我们的人说‘正在谈’，9月初还有一次会晤，但我会加税，直到达成协议。”他显然认为，两人（财长姆努钦和贸易代表莱特希泽，即将失宠的商务部长罗斯不在其中）空手而归。

　　在同一天，在白宫椭圆形办公室的会议上，特朗普拒绝了姆努钦的提议。后者建议在新关税宣布之前，透过外交途径通知北京方面，而不是让后者在媒体上和大众一起获知消息。如果贸易战好比打牌，那么特朗普在出最后一张王牌的时候，宁愿用一种近乎侮辱的方式打出，而且要甩得有气力一些。他不想用柔和的外交手段平衡强硬的姿态，最好能让对方察觉自己的领带在桌上冉冉上升。如果不同意我的要价，接下来脑门上要被顶着枪口来谈了。如果这种不叫极限施压，那么只有军事手段了。从这个角度说，特朗普的确出尽了最后一张牌。对手再不屈服，就只能另寻他途了。当然，中国更早打光了子弹。不过，中国的子弹“杀伤力”更强。

　　牌力不足

　　而且，今年中国对美出口，可能够不上5000亿美元了。

　　去年中美贸易额6335.2亿美元，中国对美出口商品4784.2亿美元，增11.3%；进口1551亿美元，增0.7%。顺差3233亿美元，刷新记录。经过一番努力，2019年上半年，中美贸易总额总值2364亿美元，下降9%。诡异的是，二季度相对一季度，降幅收窄。但新关税是在5月份才加上的。如果按照当前趋势，今年中国对美出口商品很可能徘徊在4300亿美元左右，税基正在收窄，加征10%的对象当然也凑不够3000亿。

　　其中，中国对美出口降低2.6%，从美国进口同比降低25.7%，贸易顺差扩大12%。中美都对对方加征关税，而美国的税基更为宽广。但是打脸的是，美国对华出口跌得更多，中国对美国跌得很少。这说明，对美国进口商和消费市场来说，中国商品的替代性较弱，甚至很难找到替代。而对中国市场来说，美国商品则替代性很强。无论大豆、天然气，还是波音，都有身量相同的竞争对手等着补位。

　　这并非由于美国竞争力更强的商品不卖给中国，而是因为其商品如果想保持竞争力，首先要变成中国制造。这样一来，特朗普无论加征多少关税，也无法改变产业链的分工。还是那句老话，失去的岗位不会回来。关税作为施压手段，还有个好处，因为它是一个随时可以撤回的工具。就像猫女的回旋镖。只要双方达成协议，只须一纸命令就可以终结敌对行动。

　　在“大阪会议”和“上海谈判”中间，中国买了美国农产品，包括大豆13万吨、猪肉及制品4万吨、高粱12万吨等，美国出口商还向中国申请了“免新征关税”的路条。当然，特朗普对数量并不满意。

　　牌面贬值

　　如果作为贸易战的延伸，按理说应对双边投资下手。去年中美双方投资额高达2400亿美元。不过，双方很小心地没有触碰这一领域。特斯拉今年初落户上海，就是一次富有“中美特色”的双边投资。表面上，是美国企业在中国投资，而实际上，上海组织银团，贷款给特斯拉，后者投资生产线。上海地方又拿出数平方公里的土地，低价作给特斯拉。后者在美国各州的投资，也习惯性享有土地优惠。特斯拉真正的投资，是知识产权、品牌、生产组织、产业链协同等，大致是技术资产和无形资产，而非真金白银。这反映了中美经济实力的此消彼长，已经延伸到企业投资领域。美国仍然在技术上拥有优势，但资金成本更高昂。由于种种原因，特斯拉在美国融资越来越困难，在美国本土拿到中东投资也同样面临很多障碍（去年私有化无疾而终）。但在中国，马斯克凭借特斯拉品牌，简直要风得风，要雨得雨。

　　如果打起投资限制战，美国连一点表面上的优势也无法维持。这一点，特朗普心知肚明。还有个小事可资证明。2012年8月召开的太平洋岛国论坛，中国带去大笔发展援助资金和援建合同。而时任国务卿的希拉里带去的是……航母编队。美国力量的局限性，在那一刻被认识得真真切切。关税最后一只靴子落地，大不了在国内引发一定范围的通缩。而中国对创造需求非常熟稔。“松货币、宽财政”走起来，大不了“铁公基”再来一波。时至今日，关税确实不能把我们怎么样（痛苦当然不可避免）。特朗普还没认识到他的牌已经贬值。