凯普生物：HPV领军者STD有望崛起

　　凯普生物是我国HPV检测领域的龙头，目前市占率接近1/3。三季报显示，公司前三季度实现营收5.18亿元（+27.88%），归母净利润1.05亿元（+33.72%），扣非后利润9938万（+38.44%），业绩超出预期。

　　分产品看，公司HPV产品增长17%-18%，表现相对不理想。整体依旧保持不错增长，主要得益于其他检测试剂（地贫、耳聋、STD等）收入增长40%左右。展望未来，公司表示，随着HPV业务空间的打开，公司营收大概率将保持高速增长。此外，公司加码布局STD检测领域，已经布局5类产品，未来有望快速崛起成为公司第二大拳头产品。

　　三季报保持快速增长

　　2019前三季度凯普生物营业收入增长28%，归母净利润增长34%，扣非利润增长38%，略超市场预期。其中利润增速显著高于收入增速，主要原因是多产线协同效应逐步显现，费用率有所下降。单季度来看，三季度收入增长29%，环比二季度（+26%）有所加快；三季度归母利润增长40%，环比二季度（+26%）大幅加快。

　　分产线来看，核心产品HPV检测试剂收入增长17%-18%；其他检测试剂（地贫、耳聋、STD等）收入增长40%左右，主要受益耳聋收入快速增长；检测服务收入大幅增长90-100%，继续延续高增长态势。不过，由于检测服务增长迅猛、收入占比明显提升，而其毛利率低于试剂产品，因此公司前三季度整体毛利率下降2.49pet至81.19%。

　　凯普生物对业绩的持续性保持乐观。公司表示，从行业角度来看，随着HPV检测在宫颈癌筛查的重要意义被逐步加深认识。公司深耕HPV检测领域多年，凭借先发优势、产品检测范围优势与强大的推广能力，目前在HPV检测业务的市占率已近1/3。随着HPV检测领域空间的不断提升，HPV检测业务有望迎来更广阔市场。此外，报告期内凯普生物产品结构持续改善，二线产品的收入占比也在不断提高。

　　凯普生物董秘办称，在检测服务方面，公司目前在全国（含香港）已建立20家第三方医学实验室，聚焦高端特检、与核酸检测试剂业务协同。公司以香港分子病理检验中心（HK-MPDC）为标杆，对内稳定输出，进行全国实验室的同质化管理，并与欧洲分子基因诊断质量联盟（EMQN）进行合作，使得公司肿瘤诊疗能力和品牌提升明显。

　　HPV市场扩张可期

　　凯普HPV检测业务的市占率稳定在1/3左右，领先其他所有外资企业与国内厂家。同时，HPV检测业务也长期占到公司营业收入的70%以上。以2018年为例，HPV试剂盒、其它试剂盒、检测收入、其它业务营收分别为4.40亿元、0.81亿元、0.46亿元、0.08亿元，营收占比分别为71.36%、15.21%、10.97%、2.45%。不过，值得注意的是，虽然HPV营收保持增长，但占总的营收比例已经从2015年的87.55%下滑超过16个百分点。

　　对此，凯普生物表示，HPV占比下滑原因主要是营收的多元化结果。2019年上半年，公司HPV试剂盒业务实现营收2.26亿元，相较于2018年上半年的1.93亿元，同比增长了19.1%。但是，2019年上半年HPV试剂盒业务营收占总营收的71.36%，2018年上半年HPV試剂盒业务营收占总营收的75.84。HPV业务占比下滑主要是因为公司实行多元业务协同发展的战略，二线产品快速增长所致。

　　此外，凯普生物表示，HPV市场空间依旧巨大。近年来，HPV高危分型检测单独或与细胞检查方式联合使用逐步进入全国各地适龄妇女两癌筛查工程，HPV检测在未来3-5年内仍将处于较快增长期。公司是国内最早研发出HPV检测试剂的企业，并在国内首创HPV分型检测，分型检测试剂数量位居国内首位，此外，公司HPV检测业务市占率也位居国内第一，且规模是第二名的2倍，将显著收益于行业的整体增长。

　　STD检测业务有望崛起

　　凯普生物HPV占比下滑，地贫和耳聋产品的营收增长功不可没。然而，凯普生物在STD检测领域的空间才是最值得期待的。从2012年到2018年，凯普生物STD检测系列产品销量从32.06万上升至1504.86万，年复合增速为89.93%，其中2018年STD检测系列产品销售同比增加44.01%，2019上半年，STD检测系列产品收入为870.02万元，已经超过2018年全年，势头十分迅猛。

　　截至目前，凯普生物已经在该领域布局5个产品，包括淋球菌，沙眼衣原体/解脲脲原体检测试剂盒、沙眼衣原体/淋球菌，解脲脲原体核酸检测试剂盒、解脲脲原体核酸检测试剂盒、沙眼衣原体核酸检测试剂盒与淋球菌核酸检测试剂盒，采用方法包括PCR+膜杂交法与PCR-荧光探针法。

　　2018年，凯普生物提出了“核酸99”战略，致力于推动公司向核酸分子诊断产品龙头企业目标前进。自“核酸99”战略提出以来，凯普生物一直在持续不断丰富产品线，围绕核酸分子诊断产品、第三方医学检验服务、医疗健康管理三大业务范畴开展经营拓展，目前公司在研发创新、产品质量与服务、整体业绩等方面已取得良好成绩。

　　目前国内取得中国药监局认证的检测试剂盒约70种，其中90%以上是核酸检测法，其中，90%试剂盒为“单检”，10%为二联检和三联检，应用范围有限，同时由于STD基因检测医院收费较低，且国内厂家众多，市场竞争激烈。不过，凯普生物即将推出的产品生殖道病原体检测（十联检），一次取样、同步检测6种性传播疾病10种亚型fNG、CT、Uuu、Uup1/3/6/14、Mh、MG和HSVII）。

　　据国家卫计委最新的资料统计显示，感染性疾病是妇产科最常见的疾病，生殖道感染更是危害我国女性健康的第一杀手，每年妇产科门诊就诊人数能达到7亿人次左右，统计中有一半左右是与炎症相关的疾病。目前，国内STD基因检测国内厂家众多，取得中国药监局认证的检测试剂盒约70种，产品为一联检和三联检，核酸检测的渗透率仅有个位数，不能很好满足临床诊断需求。

　　凯普生物表示，STD检测产品未来提升空间巨大。在该领域具备较高的市场潜力，未来有望成为继HPV检测试剂后公司的第二个拳头产品。

　　林然