谁的美联储

　　9月6日，美联储副主席斯坦利·费希尔辞职了，他将退出美联储的决策理事会。其实，现在离这个经济学家明年年初任期结束只有8个多月了，为什么费希尔会在现在辞职？这总让人觉得有点不正常。起码从年龄上说，费希尔并不算很老，虽然他看起来有90多岁，但实际只有71岁—对于一个经济学者兼政策决策者来说，这还不算很老。

　　费希尔不是一般人。如果说从美联储的决策理事会中挑一个有资格获得诺贝尔经济学奖的人物，大概也只有他。在美联储，费希尔的学识和影响力甚至超过了主席珍妮·耶伦。更牛的是费希尔曾经当过8年以色列的央行行长，在让这个总是充满焦虑感的国家顺利度过2008年全球金融危机的过程中起到了关键性作用。而且费希尔绝对是非常杰出的经济学家，他在1970 年代发表过《长期合同、理性预期和最佳货币供应规则》。这篇论文可以说是新凯恩斯主义的奠基之作。当时费希尔只有30出头。他大概是现在的大经济学家中最能把理论和实践相结合的一位。他的经历有点像凯恩斯，但是他比凯恩斯活得长。

　　美联储的这位二当家离职的原因现在还不太清楚，不过他的离开被市场认为是一个标志—耶伦也不会在明年2月之后继续留在美联储。从耶伦最近在全球央行行长会议的表态大概也能看出这个意思。

　　耶伦和唐纳德·特朗普总统在经济策略上的主要分歧有关金融监管。特朗普希望美联储继续执行低利息货币政策，而且大幅放松对金融机构的监管。这样特朗普想要的“积极财政政策”执行起来大概会更加顺畅。但是耶伦希望美国金融机构像2008年以来一样，在很多方面受到更严格的监管（相对于2008年以前）。金融家也应该更加谨慎。

　　那么，在以后的几年中，谁会成为美联储的掌舵人？本来有几个人曾经被认为可能性很大，但是他们不是因为在关键时刻表现出和特朗普不是“一条心”，就是干脆为了自己以后的前途，离特朗普团队远远的。这个问题变得越来越难以预测。

　　明年美联储的管理者们（主要就是7名执委和12名美联储分舵的当家人）将采取什么路线的货币政策？这是市场最关心的。这个问题的答案变得模糊，整个市场就表现出一定的恐慌。最近的美元指数持续下跌，美国国债价格上涨大概就是这种心态的体现。

　　从最近耶伦所主持的美联储的表态看，她更愿意在缩表问题上多谈而在加息问题上少讲。这主要是因为美国的通胀尚未达标。而在这种不及预期通胀率的情况下，是否继续执行加息计划，耶伦大概要把这个历史责任推到她的继任者身上—特朗普到时有权力向国会提名他认为合适的货币管理者人选。

　　预期关于美联储主席的继任者到底是谁将在今年年底有个眉目。而继任者的货币政策路线也会在明年年初正式表达。那大概是很多不确定性因素消失的关键时间点。美元指数很可能也在那段时间出现反转。

　　而最近半年时间升值非常迅猛的是欧元。它升值的原因一部分是欧洲经济复苏迹象明显，而且在2015 年到2016年，欧元汇率下跌得太多了，现在这种上涨算是所谓的“反弹”。不过就像欧洲央行行长马里奥·德拉吉所强调的：始终升值的欧元并不是欧洲想要的。就像两年前一样，他们更想输出通缩来让自身经济体的状况更加健康。

　　对于一般公司人投资者来讲，美联储的态度最直接影响到你财富的就是美元汇率问题—关于对美元汇率的看法，其实在几个星期前我们曾经提到过，现在又提是因为它的确蛮引人注目的。

　　投资者也许应该在“便宜”的时候配置一些美元。这是从整体资产安全的角度看的，我并不建议你去炒外汇。

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