歌尔声学能靠轻量化AR 眼镜逆袭吗

　　VR轻便化的光学密码

　　作为互联网风口，VR/AR 迟迟无法落地的原因很多，除了内容生态方面的匮乏外，笨重的机身体积也阻碍了不少消费者体验的兴趣，而随着Pancake 技术方案落地，VR 头显镜头体积得以缩小，“瘦身”后的 VR/AR 产品成功点燃消费者兴趣。

　　今年以来， 已有多款采用Pancake 折叠光路设计的 VR 终端产品陆续发布，包括 YVR 2、创维 Pancake 1 系列、联想 ThinkReality VRX、PICO 4 /4 Pro 和 Quest Pro。

　　VR 光学发展大致经过传统透镜—菲涅尔透镜—折叠光路（Pancake）三个阶段，体积重量不断减小。目前菲涅尔透镜是市场主流方案，Pancake 因为在轻薄化方面的重大突破，有望成为下一阶段 VR 光学主要升级方向。以YVR2 眼镜为例，整个光机的厚度仅有20mm，相对传统菲涅尔镜片的光机厚度，减少了 50% 左右，整机厚度则压缩至42mm。

　　不同于菲涅尔透镜单一的光学放大原理， Pancake 折叠光路的设计更加复杂，同时也让其内部构造更具可塑性，主要表现在镜片方案、贴膜和材质的选择之上，所以目前市面上所有在售的 VR 头显的 Pancake 光学方案也相差甚大。根据内置透镜数量， Pancake 又可以进一步细分为两片式和多片式折叠方案，由于两片式生产工艺较为简单，成本相对可控，且成像质量也较高，因此目前大多数VR 头显采用的短焦光学方案均为两片式。

　　有望率先吃下红利的光学厂商

　　近段时间以来，华为、创维、松下等公司公布新一代Pancake 产品，Meta、苹果的下一代旗舰产品亦将采用Pancake 光学方案。而根据IDC 统计，2021 年全球VR/AR 总投资规模接近146.7 亿美元，并有望在2026 年增至747.3 亿美元， 五年CAGR 将达 38.5%。2021 年中国市场支出规模约21.3 亿美元并将在2026 年提升至130.8 亿美元，CAGR 预计可达 43.8%，增速位列全球第一，其中VR 仍为主要领域，占比为70% 以上。

　　在科技巨头的引领下，Pancake 方案在未来会有更明显的催化和应用，有望成为多数消费级VR 的首选光学方案。但在 VR 产业链领域，VR 光学作为VR 设备的关键环节，其资本投入大、研发周期长、技术壁垒高，拥有较高的进入门槛，目前仅歌尔股份、舜宇光学等少数厂商可提供高性能光学方案。歌尔股份曾在互动平台表示，公司具备提供Pancake 折叠光路光学解决方案的能力和成功规模量产经验。

　　技术方案迭代，能够覆盖从光学方案到代工全产业链的歌尔声学有望吃下最大红利。从菲涅尔透镜转向 Pancake 光学方案，歌尔声学一直都在代工市场拥有绝对话语权，能够很好地实现平滑过渡。此外，歌尔还给Pico 提供ODM、声学模组等，整体单机成本达到 76 美元，占整体硬件成本的 21%。从Pico 选择歌尔的Pancake 方案看，歌尔得到了厂商的认可。随着各家厂商从菲涅尔转向 Pancake，歌尔有望继续提升在 VR 产业链中的价值量水平。对于前不久“境外大客户特定项目”暂停，预计影响2022 年度营业收入不超过人民币33 亿元的歌尔声学而言，Pancake 方案落地或许会成为一次转型的机会。

　　难言乐观的成为XR代工龙头

　　以微型声学元器件起家，在“零整协同”战略指导下逐步形成精密零组件（MEMS+ 扬声器+ 光学模组等）、智能声学整机（耳机+ 音箱）和智能硬件（VR/ AR+ 智能可穿戴+ 智能游戏机+ 智能家居）三大业务矩阵，覆盖苹果、华为、小米、Meta、索尼、Pico 等全球知名品牌客户——歌尔声学的成长历程的确励志，不过随着“果链”标签光环的淡去，想要继续成长的歌尔声学显然不能将宝押在苹果一个篮子里。

　　歌尔声学早在2012 年就开始布局VR 产业，并于 2016 年进入AR 领域，并于同年开始为索尼代工PS VR 头显，随后2020 年成为Meta Quest2 的独家供应商。多年的积淀下，歌尔声学目前已经成为 Meta、 Pico、索尼等众多VR 品牌的核心代工厂商，在中高端 VR 代工市场占据近80% 份额。

　　多年的代工经验，让歌尔声学成为业界领先的VR ODM 厂商，拥有强大的垂直整合、系统集成能力。从产业和布局可以看出，歌尔声学很早就聚焦XR 赛道并已在代工市场拿到足够的市场份额，只不过这也意味着歌尔声学未来成长将严重受到XR 行业影响。

　　然而，根据研究公司CCS Insight 的数据，2022 年 VR（虚拟现实）和AR（增强现实）设备的全球出货量已同比下降12% 以上，约为960 万台。美国VR 头显设备的销售额同比下降2%，为11 亿美元，这大致相当于 Facebook 广告业务3 天的收入。而字节旗下的 VR 厂商 Pico2023 年全年的销量目标为 50 万台左右，其中，国内 C 端销量目标为 35 万台，B 端市场为 15 万台。这一目标相比于去年 100 万台的目标数额缩水了约 50%。而显示领域巨头冠捷科技于2023 年 2 月14 日在投资者互动平台表示，公司在四年前就有推出VR 头显相关产品，但因市场发展不及预期，并未规模化量产。

　　显然，VR/AR 市场热度并没有想象的高，在整个行业“不及预期”“调低预期”的影响下，歌尔声学想要走出“境外大客户特定项目” 暂停的影响，恐怕还需要很长一段时间。