汇金增持四大行长线资金入市

　　石运金

　　10月11日晚，农行、工行、建行、中行披露控股股东中央汇金公司增持公告，中央汇金公司分别增持其3727万股、2761万股、1838万股、2488万股A股股份，增持四大行合计4.77亿元，中央汇金拟在6个月内继续增持四大行。受此消息影响，本周四周五两天四大行领涨市场，其中农业银行股价创出历史新高。

　　笔者此前一直强调，A 股市场场内资金缺乏，中央汇金用真金白银增持，打响长线资金入市的第一枪。这也是中央汇金在贯彻落实7 月24 日中共中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”的具体体现。

　　银行板块是作为低估值高分红板块之一，今年整体表现可圈可点。截至10 月13 日收盘，今年以来工商银行上涨21.04%，农业银行上涨38.29%，中国银行上涨35.49%，建设银行上涨28.24%，作为中国特色估值体系下重要的方向，银行板块今年领涨大盘。中央汇金增持四大行不但具有象征意义，承诺6个月内继续增持四大行也就有实质意义，从国家队角度再次强化了中国特色估值体系。从估值角度看，目前银行板块PB 仅0.55 倍，处于2010 年以来的4.64% 分位数，虽然年内涨幅不错，但股价仍远低于净资产。另外今年3 月29 日中国移动以6.64 元/股的价格耗资450 亿元入股邮储银行，且认购的股份自取得股权之日起5 年内不得转让，6.64元/股的价格较3月29日邮储银行收盘价4.65元/股溢价高达42.8%。

　　此次增持前，历史上汇金共有六次集体增持，分别发生在2008年9月、2009年10月、2011年10月、2012年10 月、2013 年6 月和2015 年8 月。2008 年、2009 年两轮增持工、中、建三行股票分别耗资约21 亿元、2 亿元。2011年、2012年增持工、农、中、建四行股票耗资分别约28亿元、20亿元。2013年再度增持四大行3.6亿元。最近一轮为2015年8月，中央汇金公司通过协议转让形式受让四大行合计约194亿元A股股份。2008年-2015年的六轮增持后，银行指数出现不同程度回升。2008 年、2009 年中央汇金公司增持大行后，银行指数于次日分别上涨13%、5%。2011 年-2015 年的四轮增持后，银行指数亦在三个月内反弹，且相较大盘跑出超额收益行情。此次中央汇金公司集体增持四大行，被市场视为重要政策信号，有望提振银行板块整体行情。

　　从汇金公司历次选择的增持时点来看，多是A 股市场的底部区域，这一次也不例外。7月24日政治局会议提出活跃资本市场确认了政策底，但因为今年人民币贬值，北向资金持续从A 股流出，叠加IPO 高价发行吸走大量活跃资金，A 股场内资金持续流出，整个A 股市场已经呈现出资金减量市场的特征，即市场阴跌不断，市场底迟迟没有出现。现在A 股市场迫切需要长线资金入市来提振市场信心，大量低估值高分红的股票会是长线资金入市的主战场，中央汇金公司已经打好了样。相信未来会有更多的长线资金入市，增持的方向也不局限于银行股，中国特色估值体系正不断演进。