恒安：积极应对市场变化，毛利明显改善

　　在近期发布年报的中国卫生用品企业中，恒安国际的财报值得一表。2024年上半年，其纸尿片业务销售上升7.0%至7.12亿元，占公司总营收6.0%。其中，皇牌高档婴儿纸尿裤品牌Q•MO的销售良好增长，收入同比增长接近34.0%至3.2亿元，占纸尿片业务收入45.0%。而另一运动裤型婴儿纸尿裤品牌安儿乐的销售也有所改善，有效抵销来自传统渠道及中低端产品的销售下跌。此外，恒安还布局了成人纸尿裤，销售占纸尿片业务收入22.5%。在渠道方面，恒安除了电商销售外，还在大力发展新零售，同时加强与母婴店、养老院及医院合作。未来，在纸尿片业务中成人纸尿裤的占比可能会上升。

　　从整体上来看，2024年上半年，其整体业绩呈现出“增利不增收”的情况：总营收118.36亿元，同比减少3.02%；股东应占溢利14.09亿元，同比增加14.95%。原因在于，三大核心业务板块的总销售录得同比2.2%的负增长。其中，占公司总营收85.3%的纸巾业务和卫生巾业务，分别同比下滑3.1%、2.2%。但因原材料价格下滑和公司升级产品等原因，令三大业务的毛利明显改善。

　　恒安总裁许清流先生日前在2024年中期业绩发布会上表示：“回顾期内，面对激烈的市场竞争，恒安集团积极应对市场变化，三大主营业务升级产品及推出高端产品效果显著。”

　　2024年上半年，恒安深挖优质个人护理产品需求增加及消费渠道碎片化所释放的消费潜力，通过有效的稳定价格策略及产品持续升级及高端化，深入拓展电商平台及新零售渠道，并同时促进传统渠道的销售及拓展新的增长点，全渠道销售发展效益不断提升。

　　受惠于全渠道销售策略、品牌形象持续提升及多元化产品组合，尽管三大核心业务板块（生活用纸及湿巾、卫生巾及纸尿裤业务）的总销售同比略减2.2%，但其销售表现已是明显优于市场整体的负增长表现，市场占有率持续且长居行业领先地位。上半年，恒安的整体收入则较去年同期下跌3.0%至约11,835,893,000元。

　　纸巾业务整体营收69.51亿元，占恒安整体收入约58.7%，市场份额保持领导地位。湿巾业务方面，依托出色的产品品质及贴心的包装设计，恒安的湿纸巾业务保持强劲的增长势头，营收同比大幅增长20.4%至5.92亿元，毛利率为52.2%，继续保持行业领导地位。

　　卫生巾业务营收31.47亿元，占整体收入约26.6%。为了提升品牌形象并巩固在中高端市场和传统销售渠道的领先地位，恒安持续推进产品升级和高端化布局，以满足消费者对高质量卫生护理用品的需求。其中新升级卫生巾产品如“萌睡裤”系列及去年下半年推出的高端产品“天山绒棉”系列，凭借优良的质量和品牌形象，深受消费者青睐。

　　纸尿裤业务销售上升7.0%至7.12亿元，毛利率大幅上涨至约45.3%。恒安不断研发优质婴儿及成人健康护理产品，以迎合消费者日益升级的产品质量需求。期内，“Q•MO”高端品牌销售保持良好增长，同比增长接近约34.0% ；安儿乐品牌成功转型至“运动型”系列有效提升销售；另一方面，恒安成人纸尿裤业务受惠于国内成人失禁用品市场规模日益壮大，市场份额稳步提升。

　　回顾期内，面对激烈的市场竞争，恒安积极应对市场变化，坚守稳定价格及聚焦利润，有效地进一步扩大市场占有率及巩固市场领先地位。期内，受惠于原材料价格于去年下半年的显著回落，2024年上半年的成本仍持续同比下降。恒安的升级产品及高端产品系列于期内均取得增长，令三大业务的毛利明显改善。

　　推进卫生巾业务高端化布局

　　恒安持续推进女性护理用品升级和高端化布局，满足消费者对高质量产品的需求。恒安旗下的升级卫生巾产品如“萌睡裤”系列及去年下半年推出的高端产品“天山绒棉”系列，凭借优良的质量和品牌形象，深受消费者青睐。

　　国内卫生巾市场竞争日趋激烈，国内外品牌均采取减价及促销，致恒安的促销费用无可避免地以双位数的百分比同比上升，2024年上半年卫生巾业务销售收入下降2.2%至约3,146,946,000元，占其整体收入约26.6%。

　　恒安坚持稳定的定价策略及审慎投放促销费用，受惠于品牌高端化及升级产品占比稳步提升，以及期内卫生巾的主要石化原材料价格维持稳定，卫生巾业务于2024年上半年的毛利率比去年同期改善至约62.7%。

　　恒安旗下卫生巾品牌“七度空间”不断推出升级及高端产品，并致力提升品牌形象。近年主推的“天山绒棉”系列产品，旨在满足消费者追求高质量产品的需求。尽管此产品于去年下半年才推出，其销售额于期内已经达2.3亿元，预计其销售额将逐步提升。

　　此外，“裤型”系列产品于期内，销售额达约2.9亿元，同比增长约22.0%。恒安将继续加大对“裤型”系列产品的推广力度，并推出升级版的“萌睡裤”。“安尔乐”品牌的瞬吸液体卫生巾于期内推出，产品采用专利芯体及3D液体仓技术，有望在2024年带来新一波热销。

　　高端化战略双线发展纸尿裤业务

　　恒安不断研发优质婴儿及成人健康护理产品，以迎合消费者日益升级的产品质量需求。期内，皇牌高档产品“Q•MO”销售保持良好增长，销售取得约3.2亿元，同比增长接近约34.0%，占比进一步提升至约45.0%。

　　2024年上半年，恒安致力加强布局新零售渠道及母婴渠道，新零售渠道及母婴渠道的销售占比分别为约53.5%及约20.0%。恒安成人纸尿裤业务受惠于国内成人失禁用品市场规模日益壮大，以及恒安成人纸尿裤渗透率持续上升，期内销售保持稳定，占比约22.5%。期内，纸尿裤业务销售上升约7.0%至约711,624,000元，占恒安整体收入约6.0%。毛利率方面，2024年上半年的纸尿裤业务毛利率大幅上涨至约45.3%。

　　恒安近年持续转型“安儿乐”品牌，建立新的品牌定位，开拓运动裤型纸尿裤以满足现今消费者的需求，有效提升销售。另一方面，“Q•MO”魔法呼吸纸尿裤深受市场欢迎。恒安将继续优化纸尿裤产品，抓紧国内产品增长机会，抢占更大市场份额。

　　未来，恒安将会继续致力以高端化战略双线发展婴幼儿市场及成人健康护理市场。除了通过电商销售渠道，恒安将大力发展新零售渠道，同时加强与母婴店、养老院及医院合作。

　　加快湿巾产品多元化

　　恒安通过推出多元化的湿巾产品组合，加快渗透湿厕纸、婴儿湿巾、成人湿巾、家庭清洁湿巾等细分市场，满足消费者的不多元化同喜好及需求。此外，湿巾的毛利率为生活用纸及湿巾产品中最高，盈利能力甚佳。期内，湿巾的毛利率为52.2%。销售收入为约591,953,000元，增长20.4%，占生活用纸及湿巾业务销售比例约为8.5%。

　　电商渠道和国际业务

　　随着线上线下融合的消费新模式和新业态的加速发展，消费潜力持续释放。上半年，恒安电商及新零售渠道（包括零售通及新通路）保持强劲发展势头，销售收入增长8.5%至37.6亿元，占恒安整体销售上升至31.8%。新零售渠道对纸巾业务、卫生巾业务及纸尿裤业务的销售贡献分别约36.4%、约25.6%及约53.5%，未来新零售渠道的销售比重可望进一步上升。

　　2024年上半年，海外渠道（包括皇城集团业务）的收入为约833,479,000元，占恒安整体销售的比例约7.0%。皇城集团主要从事投资控股以及生产及加工纤维制品，包括成人及婴儿纸尿裤和生活用纸等产品。旗下品牌包括“PLove”成人纸尿裤及“Carina”个人卫生产品。恒安以马来西亚皇城集团作为据点，将恒安生活用纸及成人纸尿裤等产品通过皇城带进东南亚市场。

　　未来展望

　　许清流先生表示，恒安将持续实行三大核心策略，包括“聚焦主业”、“品牌引领”及“长期主义”，为可持续发展奠定基础。恒安将继续聚焦三大核心业务的发展，积极开发及升级高质量的产品及拓展新市场，加快农村及国内线上线下市场的全渠道渗透，把握国内生活用品市场的庞大发展机遇。

　　此外，恒安计划于未来进行不同的产能扩充及技术升级计划，包括于福建内坑建立新的升级卫生用品及原材料的大基地，以及在广东云浮等地区扩充生活用纸产能，预期部分新产能将于2024年下半年及2025年陆续投产。

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