“精明理财杯”第四月：选手偏爱指基和债基

　　2012年11月是第三届景顺长城“精明理财杯”基金投资大赛的第四个月份。自2012年8月1日开赛以来，排名靠前的选手展现出不同的操作策略：有的靠精准的波段操作，有的靠长期持有低风险品种规避股市下跌。

　　在对2013年的投资布局上，多位“精明理财杯”基金投资大赛的评委表示，股票市场有望呈中枢略抬升的区间震荡走势，全年应该潜伏选股能力突出的中大盘成长风格基金，主题投资机会在于改革的制度红利和城镇化的推进举措。在债券投资上，精选个券将成为明年债券型基金获取超额收益的基础。

　　11月前三名收益率在1%~2%

　　11月份，老年组、青年组和中年组11月前三名月度收益都在1%~2%之间，不过他们的策略不尽相同。

　　中年组亚军、辽宁丹东信达证券刁兴义，是景顺长城“精明理财杯”资深的选手，依靠的是波段操作股票型基金。刁兴义对技术面比较关注，11月成功做了一个小波段，购买的是一只跟踪深证300指数的指数产品。

　　为何选择关注深市？他的依据是深市股性更为活跃，而沪指已经处于失真状态，不能反映真实的市场走势。刁兴义对于自己的表现没有太高期望，他觉得一方面靠对基本面的把握，另一方面靠运气。在他看来，如果2013年银行资金能有较明显的放松，市场应该会出现一波不错的反弹行情，但不会是反转。他建议稳健型客户买债券类产品，股票市场目前仍有较大不确定性。

　　另一位表现较好的选手是中年组的第三名陈达勇，但他对自己11月取得1.9%的收益表示“一般”。从2010年上证指数处于2700点开始，陈达勇就一直拿着债券型产品，躲避了股票行情的低迷。他认为在弱市行情中不要轻易改变策略，这期间他也很少建议客户去投资股票型产品。不过，最近他觉得市场风险有一些释放，可以适当买一些股票型产品。

　　12月提前播种优质基金

　　在12月5日暴涨之后，年末的A股市场会何去何从？在德圣基金研究中心首席分析师江赛春看来，虽然市场可能还将会继续寻找低点，不过优质指基的定投机会将会越来越显著。对于债券市场他仍相对乐观，建议适当配置高等级信用债基和可转债方向基金。

　　选择基金有策略可循。江赛春认为，以下三类风格的基金值得关注：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动的基金；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。

　　随着债市“牛蹄”脚步放缓，江赛春觉得，投资风险正成为重点考虑因素，明年债市可能不会延续今年的强势行情，在多重因素综合作用下会出现具有一定波动幅度的震荡走势。在这个背景下，部分债券品种投资风险将暴露出来，明年债市投资机会呈现“结构性”特征，精选个券将成为明年债券型基金能否规避风险、获取超额收益的基础。

　　另一位大赛评委、国金证券基金研究总监张剑辉的观点是，市场下行风险已经有限，投资者可采取中性偏积极的策略。“从风格的角度，短期可重点关注价值、蓝筹风格类基金，低估值、机构低配且相对稳健的特征使其具备获得超额收益的可能。而目前来看，成长股较高的估值水平仍不具备优势，除了市场结构性估值差异依然明显，限售股解禁带来的资金面压力也较大，尤其要警惕在中小盘股抱团取暖的基金的下跌风险。”

　　在债市长期向好但短期仍不乐观的背景下，张剑辉建议以重仓中高评级债的基金为核心资产配置，在最大限度规避风险的同时获取稳定票息收益，同时选择一些侧重票息优势且风险可控的高收益信用债的产品作为搭配，以获取较高的持有期回报。

　　2013年“结构性机会将发散”

　　对于2013年的行情，海通证券判断，股票市场有望呈中枢略抬升的区间震荡。

　　在具体的操作策略上，海通证券金融产品研究中心首席分析师娄静认为，上半年应战术配置周期风格基金，全年潜伏选股能力突出的中大盘成长风格基金。 她建议重点把握以下主线：首先，优选历史业绩突出、选股能力较强的基金经理；其次，在优选基金经理的基础上，结合市场风格二次筛选。

　　在她看来，2013年结构性机会将发散。上半年盈利回升驱动周期股反弹，行情高度受限于需求和价格回升幅度；全年最大的看点是新一届领导可能推出的改革政策而衍生的制度红利、推进城镇化而产生的主题机会。

　　债券基金上，优选配置高票息、中等评级信用债较多的债基获取稳定的持有到期收益。整体来看，2013年前期债基业绩的确定性较强。“对于具有一定市场预判能力的投资者而言，可以顺应股市波动，在重仓中低评级信用债的纯债基金和擅长在股强市中获取超额收益的偏债型基金之间进行切换。”娄静建议。

　　景顺长城表示，2012年行情结构性逆转，市场环境和基金业绩的快速转换非常考验选手们的投基智慧，在永远不确定的市场中如何平衡收益和风险是基金投资必须时刻面对的问题。从这些年选手们的实践来看，基金组合配置采取核心+卫星的思路是合理、易行的策略。其中，核心配置部分应该求稳；以业绩稳定和的基金为核心原则，尽量选择业绩波动小、对各种市场风格适应性强的基金。在卫星配置部分，可依据当期市场主导风格，选择最具强势的基金品种。核心配置相对稳定，而卫星部分资产应根据市场变化灵活调整。在实际投资中，投资者应根据各自不同的情况选择核心和卫星的配置比例。长期投资者以核心品种为主，而更加活跃的积极型选手则可以加大卫星资产的灵活配置比例。

　　《投资者报》研究员 方南