股基债基比翼双飞

　　债券基金无疑是2012年最热门的品种。一方面由于债市较好，股市较弱，债券类基金都取得了正收益，相比于偏股型基金显得出类拔萃。另一方面，债券类产品龙年的急速扩容也让投资者的基数大为扩展。

　　债基险中牛

　　在火热的2012年之后，债券类产品2013年能否保持如此热度？事实上，债券市场在2012年已经基本结束了普涨行情，随之而来的是更为错综复杂的阶段性行情和个券行情，投资难度也随之提高。选择合适的产品，同时对利率风险和信用风险做好一定程度的心理准备，恐怕是2013年债券产品投资的主基调。

　　当然，对风险做好心理准备不意味着风险会立即兑现。只是在债市急速扩容之后，潜在风险的酝酿和爆发存在一定的可能性。债券类产品的预期风险并不高，尤其在机构投资者进行了普遍意义上的风险控制后。更重要的是，在利率市场化背景下，债券类产品的预期收益比几年前有大幅提高。今年一些纯债类产品的收益率都高于5%，利率市场化让这种趋势继续维持。从风险收益角度看，性价比超过了股票类产品。

　　2012年以来，债市持续升温，越来越多的融资需求被引导到债券市场。根据央行公布的金融数据，尽管每月新增信贷规模持续下降，但由于企业债券和信托融资等规模不断上升，社会融资总规模突破7万亿，“以债替贷”效果明显。

　　过去很长一段时期内，在社会融资结构中，新增贷款一直占据绝对的垄断地位，企业债融资与信托融资只是一个小小的配角。2012年以来企业债融资规模不断攀升，主要得益于利率市场化的加速推进。

　　2012年共发行普通企业债11027亿元、中期票据10383亿元、公司债2273亿元，其平均票面利率分别为7.08%、5.62%和6.03%。较高的票面利率，是融资规模激增的诱因。

　　瞄准高票息信用债中的杠杆投资机会，是2013年债券产品获取超额收益的主要方式。这意味着对债券选择、仓位把握和杠杆水平都会影响到投资业绩。所以债券类产品投资业绩的分化是必然结果。投资者在选择时应更注重基金公司的整体实力和过往业绩。另外，在各种经过花俏包装的债券类产品中，建议投资者选择普通类型的纯债基金。

　　在股市不佳的时候，分级基金的低风险部分是不错的投资标的。很多分级基金的A类份额可以将其看作类似固定收益产品，也可以看作是一只债券。分级基金虽然有足够的魅力，但投资难度大。

　　股基或翻红

　　股票基金的表现取决于2013年A股的表现。有人相信市场即将否极泰来，也有人认为A股将持续熊市，所以2013年股票方向投资的策略有些扑朔迷离。不过无论是按照历史规律，还是A股跨年的强劲表现，股基向好的概率很大，中长期资金不妨加仓偏股型基金，蛇年或许有意想不到的收获。

　　除了典型的A股基金外，也建议投资者关注QDII基金。2012年表现最好的QDII是国泰纳斯达克指数基金，同时新兴市场基金也有不俗表现。作为分散投资的一种方式，将部分资产投入具有成长力的海外市场是一种策略，当然选择恰当的国家和地区是重点。建议继续关注新兴市场地区，但仅限于金砖四国的QDII还是最好回避。这几个市场在长达10年的高速成长后，已不再具有当年的光环。

　　本刊记者 王晶|文

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