2010趋势大调查之宏观趋势
- 来源:英才
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- 发布时间:2010-01-08 11:25
经济学人把脉经济走势
宏观经济怎么走？
先冷后热的2009之后，2010宏观经济能否延续2009年岁末的余温继续朝着经济复苏的方向发展？对于投资者（不管是实业投资还是资本投资）来说，这个问题的解答非常重要，它关系到2010年的投资布局。
《英才》杂志就2010年宏观经济趋势问题调查采访了20多位来自国内知名大学的经济学或金融学教授，以及投行或基金负责人。
此次调查《英才》得出了两条关于2010年经济走势相对一致判断：一是尽管总体经济形势比较复杂，2010年的宏观经济将延续2009年的“V型”走势；二是实体经济通胀可能性不大，但资产价格仍会持续上涨。
判断一低速增长时代
2010年的全球经济走势如何？
IDG全球高级副总裁兼亚太区总裁熊晓鸽给出的答案是：从大的环境上来讲，2010年比2009年好。“摩根士丹利的一份报告预测2010年全球的GDP为3.1%，2009年全球GDP是-1.1%，所以跟2009年相比，2010年全球的GDP将同比增长4%多。”
不过，中国人民大学副校长陈雨露认为，全球经济已经进入了一个相对平衡的“低速增长时代”。在陈雨露看来，当前经济形势下，中国的资本市场要吸取美国金融危机的教训，避免资产价格的泡沫。“我们要构建一个多层次稳健的资本市场或者说金融市场，一个多层次的、稳健的、有广度、有深度的金融市场，不仅是为我们作为中国民族企业快速成长的一个强大资本驱动力，同时也是人民币真正走向世界的一个重要的金融市场基石。”
判断二最脆弱的复苏
摩根大通中国投资银行副主席龚方雄将此次全球经济复苏与二战以来的历次经济复苏结合一起做了比较，他认为目前全球经济已经进入百年不遇的同步性、趋势性成长的复苏阶段。在这个特殊的时期，全世界几个主要的经济体，诸如美国、欧洲、日本、新兴市场的中国等等，现在正处于超出趋势性的成长状态中。
“美国现在的成长在3.5%左右，估计第四季度会接近4%；欧洲也是超过3%的成长速度；日本因为跌的多，所以涨的更多，会有5%、6%左右的增长；而中国第三季度报出来的增速是8.9%，第四季度包括2010年会在9.5%左右，有些季度甚至会突破10%，所以现在的局面跟2009年初的局面非常不一样，应该讲全球的这种同步式的超预期增长也是百年不遇的。”
但龚方雄同时也认为，目前同步式复苏阶段，也是历史上历次危机后经济苏过程中最脆弱的一次。“将经济衰退结束后一年的经济成长速度跟经济衰退过程中的衰退总幅度做一个比较，这个比较结果我们称之为复苏系数。和前几次复苏系数的7%、3%相比，这一次我们的所谓复苏系数只有0.8%，和二战以后的每一次经济衰退之后的复苏相比，这一次的复苏系数是最低的，可见这种复苏是非常脆弱的。”
判断三全球产能过剩长期持续
在全球经济脆弱复苏的大背景下，2010中国经济又将如何表现？
中国经济因为拥有着高效的经济刺激政策做保障，接受《英才》记者调查采访的学者专家以及知名投资人士，大多数对中国经济2010年能否延续“V型”走势并不担心，但他们讨论和关注更多的还是在政府宽松货币政策背景下的通货膨胀是否会发生的问题。
虽然，讨论者的一致结论是实体经济的通货膨胀不会到来，但通胀不会到来也并非是一个纯粹的“利好”信息。之所以得出这样的结论，实际上也反应了人们对通缩的担忧，只是这种担忧在“宽松的”货币政策背景下不可能显得太直接。
中信产业投资基金董事长刘乐飞认为，不管是从中国还是从全球来看，都还处于产能过剩状态，尤其是中国，制造业产能过剩比较明显。因此，短期是不大可能有比较大的通胀表现的。
龚方雄则认为，资本市场和经济生活的参与过程，人们都会有很强的通胀预期。“但是，有通胀预期不表示经济真的会有通胀，我们的判断是通胀预期会一直存在，实体经济一直都不会有通胀”。同样，龚方雄此言的依据是，全球产能过剩的状态会长期持续，同时在去杠杆化、消费力相对不足的情况下，实体经济的通货膨胀很难出现。
市场预期一直以来对通胀忧心忡忡，主要还是缘于危机以来政府几乎“不计代价”的“宽松”的货币政策。货币的超量发行势必带来资金的过剩。但是“货币的超量发行只是引发通货膨胀的必要条件，通货膨胀的真正爆发需要一个充分条件，那就是超量发行的货币必须进入消费品市场和投资品市场。”浙江大学经济学院教授叶航告诉《英才》记者。剩”资金的出口。刘乐飞指出了两类资产已经成为了“过剩”资金的去处，“一类是和资本市场相关的股票，2009年虽然各家企业的业绩表现都不太好，但是股票却在一路上扬，这也充分展现了货币的一个流向；还有一类资产是地产，地价为什么一路飙升？也是因为货币都要有一个出口，2010年除非政府大幅度增加土地供应，如果这个趋势不改变，包括地产的价格也会高居不降。”
判断四政府不可能退出扩张性经济政策
虽然经济增长率的持续反弹暂可无忧，但2010年中国经济也会面临着一些难题。总结起来问题主要在于政府如何根据宏观经济的发展微调扩张性的经济政策上：一是面对市场通货膨胀预期压力的不断加大，政府的扩张性宏观经济政策如何得以持续？二是在市场流动性充足的情况下，如何前瞻性地抑制资产泡沫？
“2009年以来，拉动中国经济增长的主要力量是政府投资，它至多表明我国政府在这轮衰退中对宏观经济的调控是积极有效的。”叶航告诉《英才》记者。“2009年前10个月，我国的CPI和PPI一直处于负增长的区间。这两个指标的下行，说明消费者和投资者的信心仍然没有恢复。而在消费者和投资的信心没有恢复之前，我们无法指望一个国家的经济能够真正复苏。”
根据叶航的预测，PPI的转正可能要等到2010年二季度甚至是下半年。所以在这样的情况下，政府不可能退出扩张性的经济政策，但是“扩张性的经济政策给经济政策决策部门带来的通胀预期压力将越来越大。”叶航据此指出，2010年政府经济决策层将遇到的最大难题是如何处理好扩张性经济政策与通货膨胀预期管理之间的冲突。
另一个难题则是宽松的货币政策并没有解决某些领域缺少资金的问题，由此造成的结果是在一些行业过冷的同时某些行业出现过热的现象。“中国股市和房市的火爆恰恰反映了中国的实体经济还没有真正复苏。”叶航表示。
现状表明，中国适度宽松的货币政策远没有积极的财政政策来得成功。英国巴克莱亚洲有限公司亚太区副主席邱致中认为，“中国虽然有很好的财政政策，但是从货币政策上来说，在特殊的国情之下，是很不平衡的。货币政策是全国性的，最后造成的结果是缺钱的地方还是缺钱，不该投资的地方还是拼命在投，这种政策可能不利于市场的发展。”
［2010趋势大调查之产业趋势］
通胀预期下企业家判大势
哪个产业是大赢家？
文|本刊记者王颖李冬洁孙瑜
如果说2008年是危机年，2009年通过一揽子的政府刺激政策，国内经济逐步复苏，各个行业再次进入正常的轨道，甚至出现V型反弹，2010年中国的实体经济走势会如何？
《英才》记者在第九届中国年度管理大会产业趋势论坛上针对热门产业所做的企业家问卷调查中，在关于2010年对所处产业的运行周期判断上，九成的企业家选择了仍处于上升通道，表现出普遍的乐观。
但同时，企业家们对于各自产业所面临的问题也表现出了很多的忧虑，“产能过剩”、“竞争无序”是企业家们提到最多的问题。在企业采取的应对措施中，“优化产业链”则被提到频率最高。
而对产业的增长机遇，各个调查选项基本被平均化，“政策刺激”、“产业整合”、“新技术”、“旺盛投资”等都被企业家们提到。
在分析自身产业的投资趋势中，只有八成的企业家选择了“产业投资将快速增长”，另外两成认为“产业投资已经过热”。
总体来说，度过了最困难的一段时间的企业家们，面对2010年的发展机遇，除了在寻找新的投资机会外，还在思考企业应该如何调整，才能使企业的发展更加稳健，提高抗风险的能力。
药业兼并重组加剧
专访企业：北京医药集团、深圳迈瑞生物
“2009年是30年来政策出台最多，价格变动最大的一年。”北京医药集团有限责任公司董事长卫华诚告诉《英才》记者。
2009年，包括医疗机构药品集中采购、医疗卫生体制改革系列意见和方案在内的一连串医药行业的重要政策陆续出台，称得上是一个政策年。
这本是一个没有完全市场化的行业，政策瓶颈成为行业发展的普遍问题。在卫华诚看来，医疗改革的目标是明确的，但中间的过程，例如招标机制、配套政策，各省会有哪些地方政策都不明朗，这些都带来政策上的不确定性。
深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司2006年上市，是首家登陆美国纽交所的医疗设备企业。董事长徐航告诉我们，过去五六年，迈瑞生物在海外市场几乎每年都是60%—70%的成长，但金融危机之后却变成负增长。
而在国内，这十几年以来一直能达到15%—20%的增长，并且在经济危机中，因为政府从2009年起连续三年内投入8500亿进行医改，这对于从事医疗设备的迈瑞来说，无疑是一个较大的市场机会。
但徐航也遇到非市场化的问题。政府的招投标中加入各个地方保护当地企业的因素，不再完全是以实力和价格取胜；由于作为客户的医疗机构90%是政府事业单位，所以近90%的销售靠代理。“医改改什么呢？我觉得就是要理顺这个关系，让这个行业更加的市场化，这样才能促进技术进步。”徐航说。
国内医药行业，同样面临着产能过剩的问题。光以医药流通企业为例，全国现有1.6万多家，甚至超过了其他所有国家医药商业企业的总和。
2009年底，三九医药（000999.SZ）在北京产权交易所正式挂牌转让3项标的资产，剥离非优质性医药资产，将制药业务定为自己的主营方向。
卫华诚觉得产能过剩实际上起着另外一个作用，即削弱和集中。近几年，北京市重点推动北京医药集团、北京同仁堂集团、中国生物技术公司三大集团的创新体系建设，预计到2012年，北京市生物医药产业有望实现新增亿元企业20-30家。
随着新医改方案的推进，再加上金融危机的影响，国内的医药行业在延续过去一二十年，两倍于GDP增长速度发展的同时，整个行业也在发生着转型，随着资产的兼并重组，医药行业的集中度也将进一步提高。
房地产业仍处于上升通道
专访企业：华远集团、万科、首创集团、国华置业、搜房网
可以肯定的是，2009年的地产业刮出了一轮超级“大旋风”。挨过头两个月的“寒冬”，从3月开始，房价接连狂飙10个月，到年底依然没有停歇的征兆。
华远集团总裁任志强判断，“今年（2009年）不错，明年也不错，但明年一定不会比今年好。今年面积增长50%，金额增长80%，明年如果再保持50%—80%的增长，市场就崩盘了。”
2010年供不应求现象可能会加重，是任志强的预判之一。他认为，从全国来看，政府开发土地的增量大概在2009年11、12月，这部分土地会在2010年下半年变成产品，所以2010年上半年还会出现供应紧缺现象。如果投资还不能增加，供不应求现象会加剧，房价上涨将不可避免。
在《英才》的地产趋势调查问卷中，整齐划一地，近20家参与第九届中国年度管理大会地产论坛的地产界大腕都选择了“仍处于上升通道”的判断。
但并不是没有人觉得其中的隐患，万科北京区总经理毛大庆认为在房价快速上涨的过程中，老百姓和开发商的对立情绪比2007年还要严重。他观察到北京房价收入比的指标明显不正常，在市中心区域已经达到了301，全市平均是151。目前北京购房的群体已经大大超出了白领范围，从奥运以后，大量外地人涌入北京，再加上2008年经济危机以后，回国潮到来，海归们首选的地方大部分都是北京和上海。这些都助推了房价的上涨。
一个有趣的现象是，在“地产业投资趋势”的选项下，一半与会者选择了产业投资快速增长，而另一半则选择了产业投资缓慢增长。从另一个角度来看，这样明显的分歧展现了业内人士尤其是开发商对目前市场状态的不同判断，并在未来有可能直接表现在行动中。
2010年最可能影响房地产产业趋势的因素是什么？在调查问卷中，答案包括：原材料和人力成本上升、竞争无序以及土地和产品供应量。而在论坛中，政府政策影响成为争论的焦点话题。首创集团总经理刘晓光表示，他最担心的是政策的调整，因为这影响到市场心理的预期，而心理的预期会影响到整个市场的状态。
这种担心似乎并不多余。最近个人住房转让营业税免征时限由2年恢复至5年，这一政策被市场理解为加强地产调控的强烈信号之一，而在12月14日温家宝主持召开的国务院常务会议上，遏制部分城市房价过快上涨已被正式定调。
实际上，虽然比较认同2010年的上涨趋势，但长期来看，参与《英才》调查的企业家认为房地产业的发展不会一直顺风顺水。搜房控股有限公司董事长莫天全表示，再往前看20年，还有2亿多到3亿人口要走到城市来，他们需要娱乐设施、办公、住宅，所以房地产还会增长，但“我认为未来3到5年会有很大的危机，这轮经济危机对地产业没有影响，很快就过去了，而新一轮来势很猛，这有可能在一两年以后回到正常。”
面对2009年疯涨的房价，房地产企业都有自己的担心。毛大庆认为，虽然对上市公司来说，涨价能达到利润的最大化，但是仍然希望是理性地涨价，如果暴涨出现问题，对大家都没有好处。
在北京国华置业有限公司董事长房超看来，2008年本来应该有一些不正常房地产企业死掉，但是金融危机反而救了地产行业，房地产市场被拉动了，地产公司原本要断裂的资金链被填补了。但是作为一家成熟的地产商，仍然要坚持一条：永远得考虑资金投入和产出的合理性。
信息业争夺新市场
专访企业：微软、SAP、中兴通讯、宏、清华紫光
“创新是微软的血液。”微软全球资深副总裁、微软中国研发集团主席张亚勤告诉《英才》记者，创新与合作正是微软保持自身竞争力的最重要因素。
未来两年，微软除了对现有的产品Windows、Office继续开发外，会更加专注新的产品系列，比如数字娱乐、医疗健康、教育环境等，“我们要把IT技术创新地用于和民生有关的行业。”张亚勤说，微软每年有大约5亿美元投在中国的技术和产品研发方面。
2009年底，微软举行了一年一度的中国软件外包高峰论坛，有50家国内外包企业参加，他们达成一个共识，IT产业在接下来的五年会有很大的发展，张亚勤甚至大胆预测，这期间国内会出现五个拥有上万员工、销售过百亿的世界级软件企业。
“下一步，要实现优势增长，这个增长不是简单的加大力度，而是要精耕细作。”SAP中国区总裁张烈生说。
与软件行业相比，PC被一些人看作是一个利润越做越薄的夕阳行业。宏
董事长王振堂直言，那种觉得PC行业没有前途的说法是错误的。王振堂眼中的机会正来自于3C（PC、家电、通信）的融合，他预计3C融合后整个市场规模将比原来的PC市场翻一倍，达到4000亿美元左右，这种趋势将在近几年中发生。
2009年，宏、联想、戴尔、华硕等全球主要的PC厂商纷纷进入手机领域，他们还看中了另一块大金矿——移动互联网市场。投资银行摩根士丹利去年12月发布了《移动互联网报告》，分析认为移动互联网时代已经开始，它将迅速超越桌面互联网，至少是后者2倍的市场规模。
通信产业中的主力军华为和中兴是本土企业创新以及国际化的先行者，以中兴通讯为例，海外销售额已占到总销售额的60%，2009年虽然营业收入增幅降低，但去年一到三季度仍达到营收同比增长41%，利润同比增长46%。
“我们将应对激烈价格竞标带来的压力”，中兴通讯股份有限公司执行副总裁田文果坦承，“全球通信业竞争已经呈现白热化趋势”。在田文果看来，与全球品牌竞争，发达国家的高端通信市场仍将是中国企业攻克的难点和重点。
对于未来，田文果称，保持增长的关键还在那三板斧：坚持自主创新、成本导向、以客户为中心，较量就在于谁能做到极致。
在紫光股份有限公司总裁李志强看来，每次经济危机，都是对产业的一次重新调整，都是对科技进步、新的生产方式的一次重新调整，“目前来看信息产业还是起到引领整个社会发动机的作用，所以我个人还是看好信息产业。”
制造业向价值链高端延伸
专访企业：中国南车股份有限公司、天津中环电子
这次金融危机对国内制造业的影响是巨大的。天津市中环电子信息集团有限公司董事长由华东说，2009年相同产品降价幅度在20%以上，销售额也从2008年的960多亿元降到去年的800亿元。而那些外向型的代工企业日子更为难熬，订单急剧下降，许多企业因资金无法支撑纷纷破产。摩根大通董事总经理、证券和大宗商品主席李晶在分析2010年的经济形势时认为，现在世界上有三种不同的通货膨胀，一个是上游资源的价格会继续上扬，二是生产出来的产品价值会往下走，三是股市、地产的价值会不断地上扬。
对于制造业来说，今年可能需要面对上游资源上扬，成本增加，同时这些成本还不能转嫁给消费者的严峻形势。国内的制造型企业应该如何提高自身的竞争力，从而提高盈利能力？
中国南车股份有限公司董事长赵小刚在接受《英才》专访时曾表示，他执掌中国南车（601766.SH1766.HK）9年来最大的增长不是简单的产量增长，更重要的是质的提升。产品质的提升带来的效益更大，相应的，掌握核心技术的能力越来越重要。
目前中国南车的高速列车产品已经达到世界先进水平，同时还具备了全球一流的制造基地。这种提升的背后源于对技术的大力投资，据赵小刚介绍，“每花1元钱引入的技术，南车都要投入3元钱进行消化吸收”，通过这种方式最终取得核心技术。
台湾鸿海集团是全球的“代工之王”，仅2008年全球最畅销的十个电子产品中，就有七个是鸿海生产的，董事长郭台铭将“速度”归结为成功的关键因素。一方面，公司在制造业从设计、采购、生产、运输、销售的整个链条上，用最短的时间整合，将成本降至最低；另一方面，以最快的速度，抓住市场机会，向上下游产业链延伸。
有色金属仍将宽幅震荡
专访企业：中国有色金属建设股份有限公司、美铝
行情好的时候，价格涨到让人心跳，属于暴利行业；行情差的时候，价格过山车，属于重度亏损行业，这就是资源行业近两三年起伏不定的价格曲线。
由于资源行业具有市场化、全球化、资本化等特点，它也属于最早陷入金融危机泥潭中的行业。中国有色金属建设股份有限公司总经理王宏前介绍说，锌这个品种最高的时候交易价一吨在4500美元，到2009年1月直线降到800—900美元。
去年，由于全球经济的逐步复苏，流动性大大增强，以及强烈的通货膨胀预期等影响，有色金属价格近乎一路上行。资源价格本身的规律和走势无法改变，资源类企业只有通过产业整合、结构调整，增强自身的盈利能力。
美铝全球副总裁伯根曾告诉《英才》记者，美铝常常会对业务结构进行调整，为的是让每个业务产品都处于第一或者第二的位置，目前有90%的业务都是如此。去年9月，云南冶金集团股份有限公司正式签约，收购美铝（上海）铝业有限公司100%的股权，美铝售出这些业务，收回的钱将投资在更强、更核心的业务上。
而国内，在铜、铁、锌等资源价格连番上涨时，买矿山也成为一种时髦，一些民企一窝蜂地涌入上游的资源行业，导致严重的资源浪费，回收率很低，甚至把一些很好的资源给破坏了。
王宏前说，国内现在进入这一行业的门槛太低，有色金属行业必须加快进行产业整合，提高产业集约化程度；同时，进行结构调整，提高自身在开采、加工等环节的技术创新能力。
2010年，根据一些研究机构预测，随着国内外经济形势进一步好转，有色金属需求将有所增加，加上美元持续走弱，以及中国企业海外投资的焦点就是资源，这些因素都会拉动大宗商品价格。但同时因为各国政府逐步退出宽松的货币政策，减少市场流动性，因此有可能出现宽幅振荡。
［2010趋势大调查之投资趋势］
投资家精准定点
资本剑指哪些板块？
文|本刊记者何春梅
股神巴菲特曾说，“市场很高的时候、很低的时候我都知道，其它的时间我不知道。”经历了2007年资本市场的火热，2008、2009年资本市场的冰火两重天，对于2010年资本市场的走势，股神这句话对于普通投资者来讲，显得更是贴切。在这样一个后危机时代的迷茫时期，中国被世界提前推到了台前。而如今的中国资本市场，已经进入了一个最快速发展的时期。在这样一个时期，中国的资本市场和活跃在资本市场上的金融机构将面临哪些机遇与挑战？作为行业景气度的“晴雨表”，资本市场的流动方向又将指向哪些行业板块？
一直以来，投资界的操盘手们在资本市场上翻云覆雨，被人们认为是一个有着敏锐触角和远见卓识的群体。他们将如何解开人们心中迷局？
趋势一PE和产业基金机会大
在嘉实基金管理有限公司总经理赵学军看来，相关数据已经表明，明年将有很多的投资机会。“一个是2009年银行放贷达到10万亿，2010年可能会达到8万亿，贷了这么多钱出去，从企业来看，其负债表就会大幅度增加，2010年就需要补充充足率。假如70%是安全的负债率，那么企业对资金的需求就将达到10万亿或者30万亿；另一方面，从银行来看，银行贷出这么多资金，也需要补充充足率。所以，未来不管是做PE还是做产业基金，都将有很大的市场和很多的机会。”
有市场有需求，自然就会有更多的资金不断地进入这个领域。赵学军观察到，中国的投资机构将面临越来越多的国际化竞争，因为“老外”来中国投资的步伐也在不断加快，“德意志银行日前曾提到，他们在亚洲持有了价值资金，亚洲的资产管理市场五年就会超过德国，现在德意志银行在德国的份额是最大的，20%左右。”
趋势二全世界资金准备往中国跑
除了市场大了，竞争多了，投资形式也可能越来越多，这也可能会给中国的资本市场带来不小的影响。
北极光创投创始人、董事总经理邓锋认为，从融资角度来看，今后两年VC、PE将面临人民币升值的压力。“我们过去讲外资的风险投资公司和PE可能要转做人民币，现在看来这个变化比我们预想的速度还要快。投资现在在中国很热，全世界的资金都准备往中国跑，但总的感觉是，在今后两年，风险投资要想去国外融资还是比较困难的。有这样一个数据，2009年第三季度有18只基金融资了，17只是人民币基金，只有一只是纯粹外资资金，从融资金额上来讲，外资基金占15%，其他基金占85%，所以外资基金还是大，人民币基金还是小。”
事实上，做投资主要还得看企业家们想干什么，邓锋说：“创业板开启以后，PE非常高，一个强烈的感觉就是，企业家们需要人民币基金，这就使得我们做外资风险投资的必须转入做人民币基金，而且很快从合资的‘假’人民币转到纯人民币基金，所以我觉得今后两年投资上将出现非常明显的人民币基金崛起。但我们今天也碰到一些问题，包括人民币基金的LP不是很平衡，比如你要平衡人民币的LP和美元的LP会有冲突。”
趋势三资源和能源上升趋势
“舞台”有了，“演员”齐了，演什么呢？低碳新能源、互联网以及与消费相关的行业都可能是“主要内容”。
赵学军介绍说：“上一次国际金融公司和标准普尔开了一个会，发布了一个叫做全球低碳指数的数据，从数据上看，碳排放大大降低了20%、30%，我想从这一点来说，这一个指数如果推出，将会影响全球投资的方向。”
除此之外，中信产业投资基金管理有限公司董事长刘乐飞认为，资源和能源整个行业未来仍然会保持上升趋势。“虽然资源主要是原材料这一块，未来还是一个稳定上升的趋势；而对于能源来说，随着中国城镇化的加快，包括随着整个居民收入提高之后，汽车、家电等消费量的上升，也会有一个比较大的上升空间。”
趋势四互联网成长性好
互联网是大多数与会者都看好的行业。鼎天资产管理有限公司董事长王兵表示，互联网作为第三次产业革命，对人们的整个经济生活的影响非常深入，“我相信以后中小企业如果不上阿里巴巴，没有电子商务，基本没有希望。”
邓锋还具体到互联网的发展机会谈到了自己的一些观察：“首先是电子商务，无论是从大家的信任程度也好，支付的手段、方便程度还有配送等等这些系统都已经成熟起来了，所以电子商务是最大的一块；第二块就是游戏，网游的机会还是很多的，特别是现在转入到农场的这些东西，视频作为一个行业来说肯定是转向正面的，而且是赚钱的。”
趋势五消费板块可持续30年
而消费领域，则是投资人士提到的密集度最高的话题。刘乐飞认为，消费和中国老百姓收入的增长、城市化以及和GDP增长、收入增长密切相关，这个主题持续近30年都没有问题。作为风险投资人，邓锋对消费领域的观察则更加细化，“我自己更看好的是消费服务业，而不是消费产品，消费产品从风险投资来讲很难投资，在消费的服务业上，包括一些我们讲的整合，这些方面机会还是很多。”
另外一个被看好的行业是机械制造业，刘乐飞认为，这和中国未来作为全球制造中心密不可分：“从产业投资的角度，放眼全球，虽然中国可能有很多低效率的问题，但是基础设施的投资对中国未来制造能力、制造效率、各个方面的提高都会有很大贡献，因此中国作为全球制造中心，装备制造行业肯定会有一个大的发展。”
趋势六金融板块发展空间大
而金融领域，在刘乐飞看来也将是未来发展的重点。中国现在整个资本市场市值中，金融机构占比接近35%，金融业在经济的发展中至关重要。同时，中国的金融业才刚刚开始，特别是许多新兴的金融领域，由于之前受到政府政策的诸多限制，以后不断会有新的金融机构出现，原来的金融机构也在不断地提升服务水平和管理水平，因此刘乐飞认为，金融业以后的发展空间会比较大。
趋势七医药板块有未来市场
天津天士力集团有限公司董事长闫希军给投资家们提了一个建议，“一方面我们应该注意健康工程，拿出一点点钱投到我们的健康管理上；另一方面，就是投资未来疾病的防治，中国在药品研究的科研投资上还处于低水平，应该有很大的市场空间。”
这一观点在某种程度上和邓锋不谋而合：“以前老讲在中国投资科技是没有前途的，但是我感觉近几年这个观点在不断被修正。我觉得把科技和传统行业结合，中国的机会是非常大的。”
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宏观经济怎么走？
先冷后热的2009之后，2010宏观经济能否延续2009年岁末的余温继续朝着经济复苏的方向发展？对于投资者（不管是实业投资还是资本投资）来说，这个问题的解答非常重要，它关系到2010年的投资布局。
《英才》杂志就2010年宏观经济趋势问题调查采访了20多位来自国内知名大学的经济学或金融学教授，以及投行或基金负责人。
此次调查《英才》得出了两条关于2010年经济走势相对一致判断：一是尽管总体经济形势比较复杂，2010年的宏观经济将延续2009年的“V型”走势；二是实体经济通胀可能性不大，但资产价格仍会持续上涨。
判断一低速增长时代
2010年的全球经济走势如何？
IDG全球高级副总裁兼亚太区总裁熊晓鸽给出的答案是：从大的环境上来讲，2010年比2009年好。“摩根士丹利的一份报告预测2010年全球的GDP为3.1%，2009年全球GDP是-1.1%，所以跟2009年相比，2010年全球的GDP将同比增长4%多。”
不过，中国人民大学副校长陈雨露认为，全球经济已经进入了一个相对平衡的“低速增长时代”。在陈雨露看来，当前经济形势下，中国的资本市场要吸取美国金融危机的教训，避免资产价格的泡沫。“我们要构建一个多层次稳健的资本市场或者说金融市场，一个多层次的、稳健的、有广度、有深度的金融市场，不仅是为我们作为中国民族企业快速成长的一个强大资本驱动力，同时也是人民币真正走向世界的一个重要的金融市场基石。”
判断二最脆弱的复苏
摩根大通中国投资银行副主席龚方雄将此次全球经济复苏与二战以来的历次经济复苏结合一起做了比较，他认为目前全球经济已经进入百年不遇的同步性、趋势性成长的复苏阶段。在这个特殊的时期，全世界几个主要的经济体，诸如美国、欧洲、日本、新兴市场的中国等等，现在正处于超出趋势性的成长状态中。
“美国现在的成长在3.5%左右，估计第四季度会接近4%；欧洲也是超过3%的成长速度；日本因为跌的多，所以涨的更多，会有5%、6%左右的增长；而中国第三季度报出来的增速是8.9%，第四季度包括2010年会在9.5%左右，有些季度甚至会突破10%，所以现在的局面跟2009年初的局面非常不一样，应该讲全球的这种同步式的超预期增长也是百年不遇的。”
但龚方雄同时也认为，目前同步式复苏阶段，也是历史上历次危机后经济苏过程中最脆弱的一次。“将经济衰退结束后一年的经济成长速度跟经济衰退过程中的衰退总幅度做一个比较，这个比较结果我们称之为复苏系数。和前几次复苏系数的7%、3%相比，这一次我们的所谓复苏系数只有0.8%，和二战以后的每一次经济衰退之后的复苏相比，这一次的复苏系数是最低的，可见这种复苏是非常脆弱的。”
判断三全球产能过剩长期持续
在全球经济脆弱复苏的大背景下，2010中国经济又将如何表现？
中国经济因为拥有着高效的经济刺激政策做保障，接受《英才》记者调查采访的学者专家以及知名投资人士，大多数对中国经济2010年能否延续“V型”走势并不担心，但他们讨论和关注更多的还是在政府宽松货币政策背景下的通货膨胀是否会发生的问题。
虽然，讨论者的一致结论是实体经济的通货膨胀不会到来，但通胀不会到来也并非是一个纯粹的“利好”信息。之所以得出这样的结论，实际上也反应了人们对通缩的担忧，只是这种担忧在“宽松的”货币政策背景下不可能显得太直接。
中信产业投资基金董事长刘乐飞认为，不管是从中国还是从全球来看，都还处于产能过剩状态，尤其是中国，制造业产能过剩比较明显。因此，短期是不大可能有比较大的通胀表现的。
龚方雄则认为，资本市场和经济生活的参与过程，人们都会有很强的通胀预期。“但是，有通胀预期不表示经济真的会有通胀，我们的判断是通胀预期会一直存在，实体经济一直都不会有通胀”。同样，龚方雄此言的依据是，全球产能过剩的状态会长期持续，同时在去杠杆化、消费力相对不足的情况下，实体经济的通货膨胀很难出现。
市场预期一直以来对通胀忧心忡忡，主要还是缘于危机以来政府几乎“不计代价”的“宽松”的货币政策。货币的超量发行势必带来资金的过剩。但是“货币的超量发行只是引发通货膨胀的必要条件，通货膨胀的真正爆发需要一个充分条件，那就是超量发行的货币必须进入消费品市场和投资品市场。”浙江大学经济学院教授叶航告诉《英才》记者。剩”资金的出口。刘乐飞指出了两类资产已经成为了“过剩”资金的去处，“一类是和资本市场相关的股票，2009年虽然各家企业的业绩表现都不太好，但是股票却在一路上扬，这也充分展现了货币的一个流向；还有一类资产是地产，地价为什么一路飙升？也是因为货币都要有一个出口，2010年除非政府大幅度增加土地供应，如果这个趋势不改变，包括地产的价格也会高居不降。”
判断四政府不可能退出扩张性经济政策
虽然经济增长率的持续反弹暂可无忧，但2010年中国经济也会面临着一些难题。总结起来问题主要在于政府如何根据宏观经济的发展微调扩张性的经济政策上：一是面对市场通货膨胀预期压力的不断加大，政府的扩张性宏观经济政策如何得以持续？二是在市场流动性充足的情况下，如何前瞻性地抑制资产泡沫？
“2009年以来，拉动中国经济增长的主要力量是政府投资，它至多表明我国政府在这轮衰退中对宏观经济的调控是积极有效的。”叶航告诉《英才》记者。“2009年前10个月，我国的CPI和PPI一直处于负增长的区间。这两个指标的下行，说明消费者和投资者的信心仍然没有恢复。而在消费者和投资的信心没有恢复之前，我们无法指望一个国家的经济能够真正复苏。”
根据叶航的预测，PPI的转正可能要等到2010年二季度甚至是下半年。所以在这样的情况下，政府不可能退出扩张性的经济政策，但是“扩张性的经济政策给经济政策决策部门带来的通胀预期压力将越来越大。”叶航据此指出，2010年政府经济决策层将遇到的最大难题是如何处理好扩张性经济政策与通货膨胀预期管理之间的冲突。
另一个难题则是宽松的货币政策并没有解决某些领域缺少资金的问题，由此造成的结果是在一些行业过冷的同时某些行业出现过热的现象。“中国股市和房市的火爆恰恰反映了中国的实体经济还没有真正复苏。”叶航表示。
现状表明，中国适度宽松的货币政策远没有积极的财政政策来得成功。英国巴克莱亚洲有限公司亚太区副主席邱致中认为，“中国虽然有很好的财政政策，但是从货币政策上来说，在特殊的国情之下，是很不平衡的。货币政策是全国性的，最后造成的结果是缺钱的地方还是缺钱，不该投资的地方还是拼命在投，这种政策可能不利于市场的发展。”
［2010趋势大调查之产业趋势］
通胀预期下企业家判大势
哪个产业是大赢家？
文|本刊记者王颖李冬洁孙瑜
如果说2008年是危机年，2009年通过一揽子的政府刺激政策，国内经济逐步复苏，各个行业再次进入正常的轨道，甚至出现V型反弹，2010年中国的实体经济走势会如何？
《英才》记者在第九届中国年度管理大会产业趋势论坛上针对热门产业所做的企业家问卷调查中，在关于2010年对所处产业的运行周期判断上，九成的企业家选择了仍处于上升通道，表现出普遍的乐观。
但同时，企业家们对于各自产业所面临的问题也表现出了很多的忧虑，“产能过剩”、“竞争无序”是企业家们提到最多的问题。在企业采取的应对措施中，“优化产业链”则被提到频率最高。
而对产业的增长机遇，各个调查选项基本被平均化，“政策刺激”、“产业整合”、“新技术”、“旺盛投资”等都被企业家们提到。
在分析自身产业的投资趋势中，只有八成的企业家选择了“产业投资将快速增长”，另外两成认为“产业投资已经过热”。
总体来说，度过了最困难的一段时间的企业家们，面对2010年的发展机遇，除了在寻找新的投资机会外，还在思考企业应该如何调整，才能使企业的发展更加稳健，提高抗风险的能力。
药业兼并重组加剧
专访企业：北京医药集团、深圳迈瑞生物
“2009年是30年来政策出台最多，价格变动最大的一年。”北京医药集团有限责任公司董事长卫华诚告诉《英才》记者。
2009年，包括医疗机构药品集中采购、医疗卫生体制改革系列意见和方案在内的一连串医药行业的重要政策陆续出台，称得上是一个政策年。
这本是一个没有完全市场化的行业，政策瓶颈成为行业发展的普遍问题。在卫华诚看来，医疗改革的目标是明确的，但中间的过程，例如招标机制、配套政策，各省会有哪些地方政策都不明朗，这些都带来政策上的不确定性。
深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司2006年上市，是首家登陆美国纽交所的医疗设备企业。董事长徐航告诉我们，过去五六年，迈瑞生物在海外市场几乎每年都是60%—70%的成长，但金融危机之后却变成负增长。
而在国内，这十几年以来一直能达到15%—20%的增长，并且在经济危机中，因为政府从2009年起连续三年内投入8500亿进行医改，这对于从事医疗设备的迈瑞来说，无疑是一个较大的市场机会。
但徐航也遇到非市场化的问题。政府的招投标中加入各个地方保护当地企业的因素，不再完全是以实力和价格取胜；由于作为客户的医疗机构90%是政府事业单位，所以近90%的销售靠代理。“医改改什么呢？我觉得就是要理顺这个关系，让这个行业更加的市场化，这样才能促进技术进步。”徐航说。
国内医药行业，同样面临着产能过剩的问题。光以医药流通企业为例，全国现有1.6万多家，甚至超过了其他所有国家医药商业企业的总和。
2009年底，三九医药（000999.SZ）在北京产权交易所正式挂牌转让3项标的资产，剥离非优质性医药资产，将制药业务定为自己的主营方向。
卫华诚觉得产能过剩实际上起着另外一个作用，即削弱和集中。近几年，北京市重点推动北京医药集团、北京同仁堂集团、中国生物技术公司三大集团的创新体系建设，预计到2012年，北京市生物医药产业有望实现新增亿元企业20-30家。
随着新医改方案的推进，再加上金融危机的影响，国内的医药行业在延续过去一二十年，两倍于GDP增长速度发展的同时，整个行业也在发生着转型，随着资产的兼并重组，医药行业的集中度也将进一步提高。
房地产业仍处于上升通道
专访企业：华远集团、万科、首创集团、国华置业、搜房网
可以肯定的是，2009年的地产业刮出了一轮超级“大旋风”。挨过头两个月的“寒冬”，从3月开始，房价接连狂飙10个月，到年底依然没有停歇的征兆。
华远集团总裁任志强判断，“今年（2009年）不错，明年也不错，但明年一定不会比今年好。今年面积增长50%，金额增长80%，明年如果再保持50%—80%的增长，市场就崩盘了。”
2010年供不应求现象可能会加重，是任志强的预判之一。他认为，从全国来看，政府开发土地的增量大概在2009年11、12月，这部分土地会在2010年下半年变成产品，所以2010年上半年还会出现供应紧缺现象。如果投资还不能增加，供不应求现象会加剧，房价上涨将不可避免。
在《英才》的地产趋势调查问卷中，整齐划一地，近20家参与第九届中国年度管理大会地产论坛的地产界大腕都选择了“仍处于上升通道”的判断。
但并不是没有人觉得其中的隐患，万科北京区总经理毛大庆认为在房价快速上涨的过程中，老百姓和开发商的对立情绪比2007年还要严重。他观察到北京房价收入比的指标明显不正常，在市中心区域已经达到了301，全市平均是151。目前北京购房的群体已经大大超出了白领范围，从奥运以后，大量外地人涌入北京，再加上2008年经济危机以后，回国潮到来，海归们首选的地方大部分都是北京和上海。这些都助推了房价的上涨。
一个有趣的现象是，在“地产业投资趋势”的选项下，一半与会者选择了产业投资快速增长，而另一半则选择了产业投资缓慢增长。从另一个角度来看，这样明显的分歧展现了业内人士尤其是开发商对目前市场状态的不同判断，并在未来有可能直接表现在行动中。
2010年最可能影响房地产产业趋势的因素是什么？在调查问卷中，答案包括：原材料和人力成本上升、竞争无序以及土地和产品供应量。而在论坛中，政府政策影响成为争论的焦点话题。首创集团总经理刘晓光表示，他最担心的是政策的调整，因为这影响到市场心理的预期，而心理的预期会影响到整个市场的状态。
这种担心似乎并不多余。最近个人住房转让营业税免征时限由2年恢复至5年，这一政策被市场理解为加强地产调控的强烈信号之一，而在12月14日温家宝主持召开的国务院常务会议上，遏制部分城市房价过快上涨已被正式定调。
实际上，虽然比较认同2010年的上涨趋势，但长期来看，参与《英才》调查的企业家认为房地产业的发展不会一直顺风顺水。搜房控股有限公司董事长莫天全表示，再往前看20年，还有2亿多到3亿人口要走到城市来，他们需要娱乐设施、办公、住宅，所以房地产还会增长，但“我认为未来3到5年会有很大的危机，这轮经济危机对地产业没有影响，很快就过去了，而新一轮来势很猛，这有可能在一两年以后回到正常。”
面对2009年疯涨的房价，房地产企业都有自己的担心。毛大庆认为，虽然对上市公司来说，涨价能达到利润的最大化，但是仍然希望是理性地涨价，如果暴涨出现问题，对大家都没有好处。
在北京国华置业有限公司董事长房超看来，2008年本来应该有一些不正常房地产企业死掉，但是金融危机反而救了地产行业，房地产市场被拉动了，地产公司原本要断裂的资金链被填补了。但是作为一家成熟的地产商，仍然要坚持一条：永远得考虑资金投入和产出的合理性。
信息业争夺新市场
专访企业：微软、SAP、中兴通讯、宏、清华紫光
“创新是微软的血液。”微软全球资深副总裁、微软中国研发集团主席张亚勤告诉《英才》记者，创新与合作正是微软保持自身竞争力的最重要因素。
未来两年，微软除了对现有的产品Windows、Office继续开发外，会更加专注新的产品系列，比如数字娱乐、医疗健康、教育环境等，“我们要把IT技术创新地用于和民生有关的行业。”张亚勤说，微软每年有大约5亿美元投在中国的技术和产品研发方面。
2009年底，微软举行了一年一度的中国软件外包高峰论坛，有50家国内外包企业参加，他们达成一个共识，IT产业在接下来的五年会有很大的发展，张亚勤甚至大胆预测，这期间国内会出现五个拥有上万员工、销售过百亿的世界级软件企业。
“下一步，要实现优势增长，这个增长不是简单的加大力度，而是要精耕细作。”SAP中国区总裁张烈生说。
与软件行业相比，PC被一些人看作是一个利润越做越薄的夕阳行业。宏
董事长王振堂直言，那种觉得PC行业没有前途的说法是错误的。王振堂眼中的机会正来自于3C（PC、家电、通信）的融合，他预计3C融合后整个市场规模将比原来的PC市场翻一倍，达到4000亿美元左右，这种趋势将在近几年中发生。
2009年，宏、联想、戴尔、华硕等全球主要的PC厂商纷纷进入手机领域，他们还看中了另一块大金矿——移动互联网市场。投资银行摩根士丹利去年12月发布了《移动互联网报告》，分析认为移动互联网时代已经开始，它将迅速超越桌面互联网，至少是后者2倍的市场规模。
通信产业中的主力军华为和中兴是本土企业创新以及国际化的先行者，以中兴通讯为例，海外销售额已占到总销售额的60%，2009年虽然营业收入增幅降低，但去年一到三季度仍达到营收同比增长41%，利润同比增长46%。
“我们将应对激烈价格竞标带来的压力”，中兴通讯股份有限公司执行副总裁田文果坦承，“全球通信业竞争已经呈现白热化趋势”。在田文果看来，与全球品牌竞争，发达国家的高端通信市场仍将是中国企业攻克的难点和重点。
对于未来，田文果称，保持增长的关键还在那三板斧：坚持自主创新、成本导向、以客户为中心，较量就在于谁能做到极致。
在紫光股份有限公司总裁李志强看来，每次经济危机，都是对产业的一次重新调整，都是对科技进步、新的生产方式的一次重新调整，“目前来看信息产业还是起到引领整个社会发动机的作用，所以我个人还是看好信息产业。”
制造业向价值链高端延伸
专访企业：中国南车股份有限公司、天津中环电子
这次金融危机对国内制造业的影响是巨大的。天津市中环电子信息集团有限公司董事长由华东说，2009年相同产品降价幅度在20%以上，销售额也从2008年的960多亿元降到去年的800亿元。而那些外向型的代工企业日子更为难熬，订单急剧下降，许多企业因资金无法支撑纷纷破产。摩根大通董事总经理、证券和大宗商品主席李晶在分析2010年的经济形势时认为，现在世界上有三种不同的通货膨胀，一个是上游资源的价格会继续上扬，二是生产出来的产品价值会往下走，三是股市、地产的价值会不断地上扬。
对于制造业来说，今年可能需要面对上游资源上扬，成本增加，同时这些成本还不能转嫁给消费者的严峻形势。国内的制造型企业应该如何提高自身的竞争力，从而提高盈利能力？
中国南车股份有限公司董事长赵小刚在接受《英才》专访时曾表示，他执掌中国南车（601766.SH1766.HK）9年来最大的增长不是简单的产量增长，更重要的是质的提升。产品质的提升带来的效益更大，相应的，掌握核心技术的能力越来越重要。
目前中国南车的高速列车产品已经达到世界先进水平，同时还具备了全球一流的制造基地。这种提升的背后源于对技术的大力投资，据赵小刚介绍，“每花1元钱引入的技术，南车都要投入3元钱进行消化吸收”，通过这种方式最终取得核心技术。
台湾鸿海集团是全球的“代工之王”，仅2008年全球最畅销的十个电子产品中，就有七个是鸿海生产的，董事长郭台铭将“速度”归结为成功的关键因素。一方面，公司在制造业从设计、采购、生产、运输、销售的整个链条上，用最短的时间整合，将成本降至最低；另一方面，以最快的速度，抓住市场机会，向上下游产业链延伸。
有色金属仍将宽幅震荡
专访企业：中国有色金属建设股份有限公司、美铝
行情好的时候，价格涨到让人心跳，属于暴利行业；行情差的时候，价格过山车，属于重度亏损行业，这就是资源行业近两三年起伏不定的价格曲线。
由于资源行业具有市场化、全球化、资本化等特点，它也属于最早陷入金融危机泥潭中的行业。中国有色金属建设股份有限公司总经理王宏前介绍说，锌这个品种最高的时候交易价一吨在4500美元，到2009年1月直线降到800—900美元。
去年，由于全球经济的逐步复苏，流动性大大增强，以及强烈的通货膨胀预期等影响，有色金属价格近乎一路上行。资源价格本身的规律和走势无法改变，资源类企业只有通过产业整合、结构调整，增强自身的盈利能力。
美铝全球副总裁伯根曾告诉《英才》记者，美铝常常会对业务结构进行调整，为的是让每个业务产品都处于第一或者第二的位置，目前有90%的业务都是如此。去年9月，云南冶金集团股份有限公司正式签约，收购美铝（上海）铝业有限公司100%的股权，美铝售出这些业务，收回的钱将投资在更强、更核心的业务上。
而国内，在铜、铁、锌等资源价格连番上涨时，买矿山也成为一种时髦，一些民企一窝蜂地涌入上游的资源行业，导致严重的资源浪费，回收率很低，甚至把一些很好的资源给破坏了。
王宏前说，国内现在进入这一行业的门槛太低，有色金属行业必须加快进行产业整合，提高产业集约化程度；同时，进行结构调整，提高自身在开采、加工等环节的技术创新能力。
2010年，根据一些研究机构预测，随着国内外经济形势进一步好转，有色金属需求将有所增加，加上美元持续走弱，以及中国企业海外投资的焦点就是资源，这些因素都会拉动大宗商品价格。但同时因为各国政府逐步退出宽松的货币政策，减少市场流动性，因此有可能出现宽幅振荡。
［2010趋势大调查之投资趋势］
投资家精准定点
资本剑指哪些板块？
文|本刊记者何春梅
股神巴菲特曾说，“市场很高的时候、很低的时候我都知道，其它的时间我不知道。”经历了2007年资本市场的火热，2008、2009年资本市场的冰火两重天，对于2010年资本市场的走势，股神这句话对于普通投资者来讲，显得更是贴切。在这样一个后危机时代的迷茫时期，中国被世界提前推到了台前。而如今的中国资本市场，已经进入了一个最快速发展的时期。在这样一个时期，中国的资本市场和活跃在资本市场上的金融机构将面临哪些机遇与挑战？作为行业景气度的“晴雨表”，资本市场的流动方向又将指向哪些行业板块？
一直以来，投资界的操盘手们在资本市场上翻云覆雨，被人们认为是一个有着敏锐触角和远见卓识的群体。他们将如何解开人们心中迷局？
趋势一PE和产业基金机会大
在嘉实基金管理有限公司总经理赵学军看来，相关数据已经表明，明年将有很多的投资机会。“一个是2009年银行放贷达到10万亿，2010年可能会达到8万亿，贷了这么多钱出去，从企业来看，其负债表就会大幅度增加，2010年就需要补充充足率。假如70%是安全的负债率，那么企业对资金的需求就将达到10万亿或者30万亿；另一方面，从银行来看，银行贷出这么多资金，也需要补充充足率。所以，未来不管是做PE还是做产业基金，都将有很大的市场和很多的机会。”
有市场有需求，自然就会有更多的资金不断地进入这个领域。赵学军观察到，中国的投资机构将面临越来越多的国际化竞争，因为“老外”来中国投资的步伐也在不断加快，“德意志银行日前曾提到，他们在亚洲持有了价值资金，亚洲的资产管理市场五年就会超过德国，现在德意志银行在德国的份额是最大的，20%左右。”
趋势二全世界资金准备往中国跑
除了市场大了，竞争多了，投资形式也可能越来越多，这也可能会给中国的资本市场带来不小的影响。
北极光创投创始人、董事总经理邓锋认为，从融资角度来看，今后两年VC、PE将面临人民币升值的压力。“我们过去讲外资的风险投资公司和PE可能要转做人民币，现在看来这个变化比我们预想的速度还要快。投资现在在中国很热，全世界的资金都准备往中国跑，但总的感觉是，在今后两年，风险投资要想去国外融资还是比较困难的。有这样一个数据，2009年第三季度有18只基金融资了，17只是人民币基金，只有一只是纯粹外资资金，从融资金额上来讲，外资基金占15%，其他基金占85%，所以外资基金还是大，人民币基金还是小。”
事实上，做投资主要还得看企业家们想干什么，邓锋说：“创业板开启以后，PE非常高，一个强烈的感觉就是，企业家们需要人民币基金，这就使得我们做外资风险投资的必须转入做人民币基金，而且很快从合资的‘假’人民币转到纯人民币基金，所以我觉得今后两年投资上将出现非常明显的人民币基金崛起。但我们今天也碰到一些问题，包括人民币基金的LP不是很平衡，比如你要平衡人民币的LP和美元的LP会有冲突。”
趋势三资源和能源上升趋势
“舞台”有了，“演员”齐了，演什么呢？低碳新能源、互联网以及与消费相关的行业都可能是“主要内容”。
赵学军介绍说：“上一次国际金融公司和标准普尔开了一个会，发布了一个叫做全球低碳指数的数据，从数据上看，碳排放大大降低了20%、30%，我想从这一点来说，这一个指数如果推出，将会影响全球投资的方向。”
除此之外，中信产业投资基金管理有限公司董事长刘乐飞认为，资源和能源整个行业未来仍然会保持上升趋势。“虽然资源主要是原材料这一块，未来还是一个稳定上升的趋势；而对于能源来说，随着中国城镇化的加快，包括随着整个居民收入提高之后，汽车、家电等消费量的上升，也会有一个比较大的上升空间。”
趋势四互联网成长性好
互联网是大多数与会者都看好的行业。鼎天资产管理有限公司董事长王兵表示，互联网作为第三次产业革命，对人们的整个经济生活的影响非常深入，“我相信以后中小企业如果不上阿里巴巴，没有电子商务，基本没有希望。”
邓锋还具体到互联网的发展机会谈到了自己的一些观察：“首先是电子商务，无论是从大家的信任程度也好，支付的手段、方便程度还有配送等等这些系统都已经成熟起来了，所以电子商务是最大的一块；第二块就是游戏，网游的机会还是很多的，特别是现在转入到农场的这些东西，视频作为一个行业来说肯定是转向正面的，而且是赚钱的。”
趋势五消费板块可持续30年
而消费领域，则是投资人士提到的密集度最高的话题。刘乐飞认为，消费和中国老百姓收入的增长、城市化以及和GDP增长、收入增长密切相关，这个主题持续近30年都没有问题。作为风险投资人，邓锋对消费领域的观察则更加细化，“我自己更看好的是消费服务业，而不是消费产品，消费产品从风险投资来讲很难投资，在消费的服务业上，包括一些我们讲的整合，这些方面机会还是很多。”
另外一个被看好的行业是机械制造业，刘乐飞认为，这和中国未来作为全球制造中心密不可分：“从产业投资的角度，放眼全球，虽然中国可能有很多低效率的问题，但是基础设施的投资对中国未来制造能力、制造效率、各个方面的提高都会有很大贡献，因此中国作为全球制造中心，装备制造行业肯定会有一个大的发展。”
趋势六金融板块发展空间大
而金融领域，在刘乐飞看来也将是未来发展的重点。中国现在整个资本市场市值中，金融机构占比接近35%，金融业在经济的发展中至关重要。同时，中国的金融业才刚刚开始，特别是许多新兴的金融领域，由于之前受到政府政策的诸多限制，以后不断会有新的金融机构出现，原来的金融机构也在不断地提升服务水平和管理水平，因此刘乐飞认为，金融业以后的发展空间会比较大。
趋势七医药板块有未来市场
天津天士力集团有限公司董事长闫希军给投资家们提了一个建议，“一方面我们应该注意健康工程，拿出一点点钱投到我们的健康管理上；另一方面，就是投资未来疾病的防治，中国在药品研究的科研投资上还处于低水平，应该有很大的市场空间。”
这一观点在某种程度上和邓锋不谋而合：“以前老讲在中国投资科技是没有前途的，但是我感觉近几年这个观点在不断被修正。我觉得把科技和传统行业结合，中国的机会是非常大的。”
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