中石油负增长：公司乐观股民愁
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2009-03-31 17:29
3月25日凌晨3点，出租车司机李师傅到北京和平里附近的加油站加油，付账时他发现93号汽油价格与昨天上午的价格相比每升多了0.23元。就在三个小时前，国家发改委正式将汽油和柴油价格每吨分别提高290元和180元。
李的爱人是老股民，之前曾在30元附近买入近半仓中国石油（601857.SH）股票，随后中国石油一路下跌。此时油价上涨令小李亦忧亦喜：忧的是油价上涨后他出租车每月成本要多出约150元；喜的是油价上调或许可以利好中石油业绩。
但3月26日披露的中国石油年报并不可观，按中国企业会计准则，去年公司实现营收10700亿元，在2007年8363.53亿元的基础上增长28.1%，首次突存万亿大关；实现净利1137.98 亿元，比上年同期下降22%；基本每股收益为0.62 元。
这也是中国石油自2001年以来首次出现净利下滑，源自炼油和化工两大板块业务亏损拖累了业绩。营收突破万亿得益于公司产品产量的增长、勘探与生产板块的稳定收入，以及天然气板块业务的加速贡献。
炼油和化工亏858亿元
中国石油业务主要分成四个业务板块：勘探与生产板块、炼油与销售板块、化工与销售板块、天然气与管道板块。财报显示，去年公司亏损最大的板块是炼油板块和化工板块。其中，炼油业务亏损829.7亿元，同比增亏622.9亿元；化工业务亏损28.77亿元，同比下降107.08亿元。
2008年公司有一批大型炼化基地相继建成投产，期内共加工原油8.5亿桶，同比增长3.2%。在炼化规模大幅提升的同时，换来的却是盈利能力的不断下降。
根源在于成品油价格机制和公司内部特殊的业务管理方式。首先在油价方面，2008年国际原油价格大幅上涨，国内成品油价格受国家宏观调控影响，低于国际市场成品油价格，而且油价调整滞后。
去年上半年，国内汽、柴油的平均出厂价格分别为5536 元/吨和5126 元/吨，较新加坡市场到岸完税价格低2612 元/吨和3779 元/吨，炼油与销售板块上半年亏损高达590.2 亿元。而前三季度因原油导致的高成本现状到第四季度本来有所缓和，但宏观经济继续下行，能源品需求下降，公司成品油产量和销量均显著下滑。
另一个原因是，尽管公司的加工原油约80%由上游勘探与生产板块提供，但由于公司内部对此进行独立核算，因此该板块不能享受到上游业务的好处，炼销部门不可能拿到便宜原油，价格销售方面基本与海外现货市场同步。
在四年前的国际三大主要期货市场的平均价格为每桶38.91 美元，当时中石油汽、柴油实现价格为3542 元/吨和3165 元/吨。到了2007 年，国际油价全年平均价格是72.64 美元/桶，国内汽、柴油平均出厂价是每吨5071 元和4653 元，分别比新加坡市场价格低1225 元和1513 元。
对此，中投证券研究员芮定坤表示：“如果价格不能及时与国际接轨，一方面资金需求会更加捉襟见肘，另一方面亏损额也将继续加大。”
勘探生产和天然气支撑业绩
中国石油的勘探与生产板块成为公司利润的最大保证。财报显示，该板块去年盈利2401.98亿元，同比增长15.8%，再创盈利历史好水平。
另一利润增长点是天然气，销量快速增长主要得益于去年油气管网建设和下游市场拓展。油气战略通道建设取得重大突破，西气东输二线全线开工建设。期内天然气与管道板块实现经营利润160.6亿元，同比增长28.5%，天然气业务正加速成为公司重要利润增长点。
另外，整体环境对天然气板块业务长期利好。未来中国的天然气在一次能源中的比例将稳步提升，根据我国能源发展“十一五”规划，这一比例将在2010 年提高到5.3%。到2020 年将达到8%~10%，这对公司形成长期利好。
资源战略是中石油的首要战略。此次业绩会上，中国石油总裁、副董事长周吉平公开表示，目前在低油价的形势下，一些资源国正降低门槛，这对石油企业是机会。“比如伊拉克,允许外国公司占双方合资项目50%以上的权益。另外，目前能源市场投资紧缺，也意味着机会，中石油将加紧与资源国以及国际石油公司的合作。”
这也将是中国石油此前提出的海洋、海相、海外“三海战略”的延伸。据中国石油集团有关人士透露，公司新计划是：力争用8至10年时间，基本建成中亚、非洲、南美、中东以及亚太五个规模不同的油气合作区，同时加快建设通往四面的四条油气战略大通道。
值得注意的是，南美市场被提到了重要战略位置，公司称其为海外最大的非常规油生产与供应合作区，近期已取得进展。截至2月底, 委内瑞拉已和中国签署12项合作协议，其中一项是委内瑞拉国家石油公司每天向中国石油出售8万至20万桶石油来支付两国开发银行之间的债务。
周吉平在业绩会上透露，与委内瑞拉的合作项目将落户广东，目前正待相关部门批准。记者了解到，中石油和委内瑞拉合资设立的该项目近日将在广东揭阳进入前期规划阶段，年加工能力达2000万吨的炼油项目，项目投资额高达550亿元，计划于2010年开工建设，力争三年内建成投产。该项目是国内“原油换市场”计划的一部分，由委内瑞拉提供原油，所产成品油在中国市场销售，项目建成后，委内瑞拉将向中国供应30万桶/天原油，其中约有70%为高硫燃料油。
09年业绩要看油价
从2008年财报可以看到，受国际油价变化，公司去年单季度利润变化也较大：一季度净利润310.59亿元，二季度因石油特别收益金上升净利润242.38亿元，三季度净利润达到433.82亿元峰值，四季度净利润受油价迅速下降影响下滑至271.96亿元，环比下降了37.3%。
自3月25日零时起，发改委府将汽、柴油价格每吨分别提高290元和180元，将舒缓中石油中下游业务部分压力。周吉平表示，发改委宣布上调成品油价格后，公司每月的新增收入将达到12.6亿元。
中信证券石油分析师殷孝东对《投资者报》表示，随着国内成品油价格的调整，在油价从底部逐步回升的过程中，公司有望实现平稳过渡，迎接行业复苏。
银河证券报告认为，随着油价的变化，公司当前炼油业务每桶油盈利为4美元左右，年炼油 8.5亿桶，炼油业务年盈利在232亿元左右。中石油销售事业部每月盈利在10亿元左右，全年可完成120亿元利润。因此中石油炼油与销售业务盈利在352亿元左右。预计今年公司炼油与销售业务业绩占比较小的情况将大为改观。
《投资者报》记者 赖智慧
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李的爱人是老股民，之前曾在30元附近买入近半仓中国石油（601857.SH）股票，随后中国石油一路下跌。此时油价上涨令小李亦忧亦喜：忧的是油价上涨后他出租车每月成本要多出约150元；喜的是油价上调或许可以利好中石油业绩。
但3月26日披露的中国石油年报并不可观，按中国企业会计准则，去年公司实现营收10700亿元，在2007年8363.53亿元的基础上增长28.1%，首次突存万亿大关；实现净利1137.98 亿元，比上年同期下降22%；基本每股收益为0.62 元。
这也是中国石油自2001年以来首次出现净利下滑，源自炼油和化工两大板块业务亏损拖累了业绩。营收突破万亿得益于公司产品产量的增长、勘探与生产板块的稳定收入，以及天然气板块业务的加速贡献。
炼油和化工亏858亿元
中国石油业务主要分成四个业务板块：勘探与生产板块、炼油与销售板块、化工与销售板块、天然气与管道板块。财报显示，去年公司亏损最大的板块是炼油板块和化工板块。其中，炼油业务亏损829.7亿元，同比增亏622.9亿元；化工业务亏损28.77亿元，同比下降107.08亿元。
2008年公司有一批大型炼化基地相继建成投产，期内共加工原油8.5亿桶，同比增长3.2%。在炼化规模大幅提升的同时，换来的却是盈利能力的不断下降。
根源在于成品油价格机制和公司内部特殊的业务管理方式。首先在油价方面，2008年国际原油价格大幅上涨，国内成品油价格受国家宏观调控影响，低于国际市场成品油价格，而且油价调整滞后。
去年上半年，国内汽、柴油的平均出厂价格分别为5536 元/吨和5126 元/吨，较新加坡市场到岸完税价格低2612 元/吨和3779 元/吨，炼油与销售板块上半年亏损高达590.2 亿元。而前三季度因原油导致的高成本现状到第四季度本来有所缓和，但宏观经济继续下行，能源品需求下降，公司成品油产量和销量均显著下滑。
另一个原因是，尽管公司的加工原油约80%由上游勘探与生产板块提供，但由于公司内部对此进行独立核算，因此该板块不能享受到上游业务的好处，炼销部门不可能拿到便宜原油，价格销售方面基本与海外现货市场同步。
在四年前的国际三大主要期货市场的平均价格为每桶38.91 美元，当时中石油汽、柴油实现价格为3542 元/吨和3165 元/吨。到了2007 年，国际油价全年平均价格是72.64 美元/桶，国内汽、柴油平均出厂价是每吨5071 元和4653 元，分别比新加坡市场价格低1225 元和1513 元。
对此，中投证券研究员芮定坤表示：“如果价格不能及时与国际接轨，一方面资金需求会更加捉襟见肘，另一方面亏损额也将继续加大。”
勘探生产和天然气支撑业绩
中国石油的勘探与生产板块成为公司利润的最大保证。财报显示，该板块去年盈利2401.98亿元，同比增长15.8%，再创盈利历史好水平。
另一利润增长点是天然气，销量快速增长主要得益于去年油气管网建设和下游市场拓展。油气战略通道建设取得重大突破，西气东输二线全线开工建设。期内天然气与管道板块实现经营利润160.6亿元，同比增长28.5%，天然气业务正加速成为公司重要利润增长点。
另外，整体环境对天然气板块业务长期利好。未来中国的天然气在一次能源中的比例将稳步提升，根据我国能源发展“十一五”规划，这一比例将在2010 年提高到5.3%。到2020 年将达到8%~10%，这对公司形成长期利好。
资源战略是中石油的首要战略。此次业绩会上，中国石油总裁、副董事长周吉平公开表示，目前在低油价的形势下，一些资源国正降低门槛，这对石油企业是机会。“比如伊拉克,允许外国公司占双方合资项目50%以上的权益。另外，目前能源市场投资紧缺，也意味着机会，中石油将加紧与资源国以及国际石油公司的合作。”
这也将是中国石油此前提出的海洋、海相、海外“三海战略”的延伸。据中国石油集团有关人士透露，公司新计划是：力争用8至10年时间，基本建成中亚、非洲、南美、中东以及亚太五个规模不同的油气合作区，同时加快建设通往四面的四条油气战略大通道。
值得注意的是，南美市场被提到了重要战略位置，公司称其为海外最大的非常规油生产与供应合作区，近期已取得进展。截至2月底, 委内瑞拉已和中国签署12项合作协议，其中一项是委内瑞拉国家石油公司每天向中国石油出售8万至20万桶石油来支付两国开发银行之间的债务。
周吉平在业绩会上透露，与委内瑞拉的合作项目将落户广东，目前正待相关部门批准。记者了解到，中石油和委内瑞拉合资设立的该项目近日将在广东揭阳进入前期规划阶段，年加工能力达2000万吨的炼油项目，项目投资额高达550亿元，计划于2010年开工建设，力争三年内建成投产。该项目是国内“原油换市场”计划的一部分，由委内瑞拉提供原油，所产成品油在中国市场销售，项目建成后，委内瑞拉将向中国供应30万桶/天原油，其中约有70%为高硫燃料油。
09年业绩要看油价
从2008年财报可以看到，受国际油价变化，公司去年单季度利润变化也较大：一季度净利润310.59亿元，二季度因石油特别收益金上升净利润242.38亿元，三季度净利润达到433.82亿元峰值，四季度净利润受油价迅速下降影响下滑至271.96亿元，环比下降了37.3%。
自3月25日零时起，发改委府将汽、柴油价格每吨分别提高290元和180元，将舒缓中石油中下游业务部分压力。周吉平表示，发改委宣布上调成品油价格后，公司每月的新增收入将达到12.6亿元。
中信证券石油分析师殷孝东对《投资者报》表示，随着国内成品油价格的调整，在油价从底部逐步回升的过程中，公司有望实现平稳过渡，迎接行业复苏。
银河证券报告认为，随着油价的变化，公司当前炼油业务每桶油盈利为4美元左右，年炼油 8.5亿桶，炼油业务年盈利在232亿元左右。中石油销售事业部每月盈利在10亿元左右，全年可完成120亿元利润。因此中石油炼油与销售业务盈利在352亿元左右。预计今年公司炼油与销售业务业绩占比较小的情况将大为改观。
《投资者报》记者 赖智慧
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