看！鸡肋基金公司窘境

　　它们忝列基金公司行列。它们很小，它们脸皮很厚，它们是“60后”基金公司；

　　它们数量已接近30家，可合计仅管理基金62只，折算成股票型基金规模只有129亿元，刚够一家公司解决温饱问题；

　　先行者已经占据了优势，老基金公司无论从渠道、投研实力，都已经长成参天大树，后生后长的“60后”基金公司，没能在市场竞争中脱颖而出，目前正经历着规模小、缺人缺钱的煎熬岁月；

　　它们的存在，似乎除了养活一帮拿高薪的人之外，再无意义。这样的鸡肋基金公司，数量上已经接近“60前”的一半。不知它们有何脸面面对家乡父老，面对付出心血的基金投资人？

　　先来吃仙桃，后来把树摇。用此来描画“60后”基金公司，再贴切不过了。错过了一波最好的发展机会，“60后”只能望洋兴叹，总也逃不脱“鸡肋”的命运。

　　所谓“60后”，就是从第61家开始设立的基金公司。2008年前，市场已有60家基金公司，这样的局面一直维持到2010年10月，“60家基金公司”成为基金行业内约定俗成的称谓。2010年7月，纽银梅隆西部基金公司成立，是第61家。自此，这些小萝卜头基金公司陆续诞生。这些“60后”公司，没能在市场竞争中脱颖而出，目前正经历着规模小、缺人缺钱的煎熬岁月。对于市场、股东而言，无异于“鸡肋”——食之，难嚼；弃之，之前的投入难有回报。

　　这样的困境，到底是何种的尴尬？且听《投资者报》数据研究部细细道来。

　　创新缺位

　　“60后”基金渐成“鸡肋”

　　前60家基金公司，或是享受政策红利，或是有着银行股东“根正苗红”的鼎力支持，规模迅速壮大，越过盈亏平衡点大都没有太久的等待。“60后”基金公司，就没有如此好运了。

　　先行者已占据优势。老基金公司无论从渠道、投研实力，都已经长成参天大树，后生后长的“60后”基金公司这些小树，在树荫下，很难见到阳光。

　　后来者在创新中缺位。2010年7月，纽银梅隆西部基金公司成立，次年1月，纽银策略精选基金成立，到现在，“60后”基金公司已有产品96只，但都是市场已有的大路货，没有特立独行者。（表格1：“60后”基金公司产品业绩）

　　从2010年起，公募市场创新不断，第一个创新者都能获得些许斩获：银华基金公司的分级基金业内规模最大，信诚基金、申万菱信基金公司紧追其后，剩下做分级基金者规模多数较小。华泰柏瑞基金公司凭借跨市场的沪深300指数基金，规模过百亿；华安、汇添富基金公司发行短期理财债券基金；华宝兴业、汇添富基金公司力推货币基金T+0，华宝兴业基金公司添益宝现在规模也有313亿，最终天弘基金公司在互联网金融中将天弘增利宝做到数千亿元。

　　而“60后”基金公司多数推出的品种，是市场现有品种的模仿货。正在审批的德邦基金公司“理财45天债券基金”，市场已有同类品种，华安基金公司早已将运作周期两个月的产品缩短到一个月，理由是“长周期不能带来超额收益，缩短周期提高流动性”。德邦新申请的却是45天，诞生之时，便面临着是否要修改基金合同问题。

　　国金基金公司申请“一年定期支付债券基金”，市场已经有了交银定制支付、信诚定期支付。

　　根据证监会最新公布的《基金审核进度表》显示，安信基金公司日前申报了2只基金产品， 其中价值精选股票型是1月21日批准的，宝丰分级债基是2月28日批准的。从公司网站查询可知，现在都还没有发行。但从基金公司已经存在的产品来看，债券分级基金已有13只。基金名称中带有“价值精选”字样的股票基金已有12只，投资人凭什么就认购这2只新基金？

　　“60后”基金公司没有扛起大旗，为天下先，紧跟别人搞“山寨版”模仿也抓不到要领。2012年发起式基金火热，各家公司陆续试水，有不少股东、公司高管投资其中，为了不至于亏损，都以低风险的债券基金为主。而国金通用基金公司模仿发行的国金通用灵活配置基金，却独出心裁要以投资股票市场为主。当初发行时，市场宣传是基金公司内部全员认购，成立时规模1.78亿元，2013年底规模0.73亿元，现在单位净值1.1047元，成立两年多，收益只有10%，年化收益率5%。在同期可比240只中，总回报列第164。第一任经理吴强只管了一年，次年就由新经理接替，规模如此之小，换人原因不言自明。

　　除此之外，公司模仿搞的债券分级基金也似乎步入了死胡同，高风险的B类交易量稀疏，A类收益率没有吸引力，国金通用鑫利分级债基今年1月成立，首募只有4.35亿元。

　　新产品没突破，实在不是产品设计人员不努力，经费就那么点，创新型产品要聘新人、要上硬件，还不能保障一定能盈利，公司管理层不愿冒险，具体执行人员也只好模仿，推出“鸡肋”产品。

　　业绩落后

　　总规模小得可怜

　　“60后”基金公司基金业绩总体落后，持续营销也没能扩大规模。如果能管理好现有品种，拼资源，拼能力，让业绩说话，按理说应该也能提高规模。但这需要强大的研发平台、高水平的研究员。靠基金经理单打独斗，要领先，比较难。

　　2013年，公募基金公司中的股票型基金收益可观，但“60后”基金公司却基本上被排除在外。据Wind数据，“60后”同期可比基金39只，有29只在同期同类后50%。方正富邦红利精选、财通保本、财通价值动量、安信平稳增长、国金通用国鑫灵活配置，都是2013年排名处于垫底区间的基金。今年年初到3月13日，总数81只中，有45只在后50%。

　　垫底基金让投资人付出了机会成本，没有赚到市场平均收益，投资人自然要赎回。如果基金能赚钱，投资人自然会踊跃申购，投资人曾经抱着试试看的心理，给过这些公司机会，只是业绩落后，伤心之后，只好赎回，投资者没有任何义务，扶持任何一家基金公司，将自己的钱交给他们永远练手。（表格2：“60后”基金公司产品构成）

　　截至2012年底，“60后”基金公司已有基金36只，当年末份额141亿元，2013年末缩水到44亿元，缩水69%。

　　总规模小，日子自然难过，即使加上2013年之后成立的基金，“60后”基金公司合计管理基金62只，平均到每家不到3只基金。货基年度管理费率0.33%、债基费率0.6%、股基费率1.5%，将这62只基金折算成股基，规模只有129亿元，只够一家“60前”基金公司解决温饱。分到29家，只能各家都勒紧裤腰带，家家挨饿。

　　规模最大的是国寿安保基金公司，规模119亿元，全部是货币基金，折算到股基规模只有26亿元，距离百亿盈亏平衡点还有3/4路途要走。

　　规模排在第二的是安信基金公司，总47亿元，其中23亿元是债基、8亿元货基，若折算为股基，只有29亿元，日子也好不到哪里去。

　　成立时间较长的纽银梅隆西部基金，到现在已经3岁半，按理说最应该已经脱贫扭亏，步入温饱生活，但更惨，还不如国寿安保和安信基金公司。到2013年底时，规模只有4.7亿元，按照管理费折算，相当于3.8亿元的股基规模，尚不及中型基金公司一只基金规模大，距离100亿元的盈亏平衡点，不知猴年马月才能达到。

　　浙商基金公司成立3年半，规模6亿元。

　　红塔红土基金公司成立接近两年，一只公募产品都没有，此前还传出研发队伍被某基金子公司连锅端的新闻。

　　中原英石、江信、东海基金公司都成立一年了，旗下公募产品数量还是零蛋。

　　业绩好的基金也难逃赎回厄运。如果说新公司没有黑马基金，也不尽然。在“60后”基金公司的公募产品中，长安宏观策略基金2013年在378只股基中排名第37，公司规模却只和年初勉强持平，只有0.49亿份；平安大华行业先锋排名紧跟长安宏观策略，境遇更差，被净赎回了11亿份，是当年股基排名前50中净赎回最多的基金。基金业绩上去了，可是品牌宣传又跟不上，投资人知道的少，自然新进入的少，勉强打平或者赚了一点儿钱的，也赶紧溜之大吉，规模怎么上的去呢？

　　年年烧钱

　　“60后”总经理的“替罪羊”宿命

　　业绩积累，规模鸡肋，当连年亏损的局面难以摆脱时，真乃“家贫万事哀”，最终挨板子的只能是总经理。被打疼了，或者不愿挨打，屁股都只能挪挪地方。

　　“60后”基金新公司总经理变更之勤令人咋舌。

　　纽银梅隆西部基金公司成立最早，2011年亏损4248万元，2012年亏损1331万元，2013年上半年亏损1925万元。连续亏损3年，胡斌实在没有机会继续待在纽银梅隆基金总经理职位上，只好于去年年底辞别。

　　类似这种成立两年后离开的创始人还有富安达基金公司的李剑锋、财通基金公司的陈东升。还有更快的，国金通用总经理王文博、长安总经理曹阳都是在公司成立8个月后离任，方正富邦总经理宋宜农11个月后离任。

　　2011年，国金证券投资6567万元筹建国金通用基金公司，2012年再度投入7840万元。2013年国金通用亏损2682万元，在公司成立两年后，仍然没有见到希望。2012年7月份，国金通用首只产品还未亮相，公司便宣布总经理王文博离职，王文博任职国金通用总经理位置仅8个月时间。而且按照国金通用目前整体规模仍旧不够10亿元的情况来看，2014年扭亏也无望。

　　同样，长安基金公司2011年9月成立，现在旗下共有3只基金，2012年亏损超过3310万元，2013年上半年亏损430万元。同样，公司总经理曹阳逃不掉被辞退的宿命。2012年5月长安基金公司发布公告称，公司总经理曹阳离任。在不到一年时间内就换人。

　　此外，2012年年中，方正富邦基金公司首位掌舵者总经理宋宜农挂靴而去。方正富邦成立于2011年7月8日，宋宜农担任总经理一职不满一年。

　　也许，对于这些职业经理人，这段不成功的执业经历中所经历的苦痛，将伴随他们很久的人生之旅。

　　这些鸡肋基金公司，虽然从业绩到规模，大都一塌糊涂，但从公司老总到投研总监再到基金经理，获取的薪酬可不低，至少与“60前”基金公司相比，薪酬上的差距，比业绩和规模的上的差距小得多！

　　它们的存在，似乎除了养活了一帮拿高薪的人之外，再无意义。这样的鸡肋基金公司，数量上已经接近“60前”的一半，不知他们有何脸面面对家乡父老，面对付出心血的基金投资人？■

　　《投资者报》特约研究员 常阳

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