3D打印行业的发展前景毋庸置疑，制造业革命也在缓缓推进，然而最终的成功者却并一定是“第一个吃螃蟹”的人。
虽然都是行业先行者，但3D系统公司和特斯拉不同，它之前已经被认为进入了“盈利通道”。
然而，3D系统公司的一季报却出现了重大转折，它还值得投资吗？该公司一季报报告的收入增速还不错，但由于增加大幅投资以发展业务导致公司的盈利大跌。
易观国际分析师预计，3D印刷业每年以45％的惊人速度在增长，这种增长会持续到2018年，达到162亿美元的规模。但是，3D打印行业的大规模增长正在吸引更多的竞争对手进入。例如，惠普CEO梅格·惠特曼最近宣布，公司将进入商业3D打印市场，加剧了行业竞争。
正如前面所说，3D打印行业的前景看起来诱人，这也是吸引众多大牌公司进入的原因。
惠普现在已经整装待发，准备进入这个市场。“我们专注于商业3D打印，而不是消费者3D打印，”惠特曼在接受CNBC采访时说道，“我们将在年底宣布一项3D打印技术，机会马上就要到来了。你必须在开发周期方面有耐心，必须不断、一致地投资于研发。”此外，惠普稳健的财政状况是它可以在3D打印市场存在的一个关键原因，惠普有150亿美元的现金余额，并且在研究和开发方面从不吝啬。
另一个对3D系统公司不利的消息是，公司很多3D打印专利即将到期。因此，3D系统公司的专利费收入将会减少。而且，众多的专利到期将使许多小公司以更低的代价进入该行业。此前，因为小公司没有能力负担专利费，所以远离了市场，等待专利过期。例如，港湾资本等风险投资公司就在引导大量旗下初创公司寻找3D打印行业中的机会。
为了扩大市场占有率，3D系统公司进行了一些不利于利润率的收购。事实上，该公司在过去几年里已经收购了超过40家公司，而且还在继续。近日，3D系统增发了595万股，募集资金大约3.17亿美元，进一步稀释了股东价值，该公司将利用这笔资金进行更多收购。问题是，这些收购似乎没有任何收获。理想情况下，收购应导致盈利增加，但这种情况并未发生。2014年第一季度，3D系统公司的盈利较2013年同期下降17％，但该公司继续保持快速收购的步伐。事实上，当前全球很难再出现像微软那样的公司，因为资本的实力已经远远盖过科技创新，而新兴技术企业要以并购等方式占领市场，其资金成本（包括信贷、股票发行等）都远远大于资金巨头。
高价格和低速度是3D系统公司成长故事的两个主要障碍。如果计划推出新的3D打印机，且具有较低的价格和更高的速度，3D系统公司需要加大在不同研发项目上的投资。另一方面，惠普等竞争对手有强大的研发预算，并在低成本、高速度的3D打印机研发上占据优势。
正如惠特曼所表示的那样，惠普内部的研究人员已经解决了打印过程中的基板质量问题，这会影响到成品的耐久性。惠特曼在年度股东大会上表示，惠普更大的市场将是在企业领域，包括之前不太现实的零部件和原型制造领域。
此外，很多公司都在开发超快的3D打印机。例如，辛辛那提公司已与美国橡树岭国家实验室合作开发超快速的3D打印机。这些打印机的投影打印速度可能是当前主流3D打印机的200-500倍。而且，它能将打印部件的体积也将放大10倍。因此，3D系统公司正面临来自多个方面的威胁。还有一些投资者在做空股票，总卖空率达到32.7％。按照2013年的每股盈利来算，3D系统公司的市盈率高达125倍，而其盈利在下降。
总之，著名的3D打印概念引领者“3D系统”公司被普遍认为受益于快速增长的3D打印行业，但竞争会带来灾难性压力，而专利的到期会破坏“3D系统”估值。
本刊记者 张尚斌/文
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