上半年并购规模逾万亿超2013年信息技术吸金能力居前

　　受多重因素推动，今年以来并购潮风起云涌，当前的交易价值已经超过2013年全年的水平。在众多并购行业中，以信息技术行业的并购案例最多，吸金能力居前

　　上半年并购市场依旧如火如荼。

　　根据Wind数据统计，今年以来（截至7月8日，下同）资本市场的并购交易累计达到2063起(注：如下文未特别说明，并购交易均包括已完成和正在进行中的并购)，涉及交易总价值1.28万亿，已超2013年全年并购交易总额。

　　“一方面IPO搁浅，很多公司的PE等着上市变现，耗不起；另一方面，现在上市公司估值高，需要并购新公司来支撑业绩。这是由资本市场的逐利性决定的。双方面的共同需求促成了繁荣的并购市场。”对于上半年并购市场的火热，上海重阳投资的分析师董先生如此解释。此外，监管层推行的一系列并购重组的政策，也表现出对并购重组的积极态度。

　　与此同时，投资银行方面正在争相抢食这块蛋糕。西部证券投资银行总部总经理张亮对《投资者报》记者表示：“目前公司投行业务主要集中在IPO、上市公司再融资的保荐和承销、债券的的承销以及并购重组的财务顾问业务。特别是并购重组顾问业务方面，是未来发展的重点。”

　　从交易标的行业分布来看，信息技术行业是交易数目最多的行业，上半年共有并购重组389起，交易总价值达1691亿元。

　　从并购目的来看，并购事项主要为行业整合与横向并购，另外还包括财务投资、多元化战略、垂直整合。

　　不过，从参与并购的上市公司的股价表现来看，存在很大差异。投资者如果希望搭乘并购重组的东风大赚一笔，还需仔细甄别每一笔并购的交易结构。

　　上半年交易总价值达1.28万亿

　　今年以来并购重组风起云涌，并购市场交易总价值已经超越2013年全年。

　　根据Wind数据统计，今年以来发生的并购交易有2063起，交易总价值达到1.28万亿，超过2013年全年并购重组交易的总额（包括已完成和正在进行中的并购）。其中已完成并购重组案例969起，交易总金额为3879亿元；未完成的有1094起，涉及交易金额为8896亿元。

　　国泰君安分析师孙金钜认为：“经济亟需转型是推动并购重组的主要内在动力。2014年以来，国内经济新常态特征凸显，经济步入稳定中速期。并购重组是资本市场平台稳增长、调结构的重要保障手段，经济结构转型阶段恰是并购重组事件的高发期。”

　　从交易数量来看，今年以来，信息技术行业、金融和工业成为交易数目最多的三大行业，与2013年的情况类似。

　　从交易金额来看，2013年全年交易总金额位居第一位的是信息技术行业，交易总价值达到3038亿元，涉及并购重组264起。2014年上半年并购重组行业交易金额最大的为工业，并购重组交易价值累计达到3380亿元，交易数目为358起。

　　“中国经济正经历结构调整，到了需要并购重组发挥作用的时候。个人觉得，具体交易额数据并不是最关键的。总体来说，今年上半年的并购重组比去年有明显增长。”信达证券首席分析师陈嘉和分析。

　　陈嘉和还指出，多方面的原因促成了并购重组火热的现象。“目前监管政策比较支持，上市公司的并购意识增强，都是很重要的因素。对于被并购企业来说，他们以前只愿意自己发展，但现在他们对于企业发展的态度是朝多元化方向发展，愿意被并购。”

　　上海重阳投资的分析师董先生也对《投资者报》记者表示，今年以来，A股并购重组在提速，而且将持续升温。

　　信息技术行业成“香饽饽”

　　从统计结果来看，工业、金融、信息技术依然为今年以来并购的热门标的。其中，并购标的为信息技术行业的交易达到389起，并购数目排名居所有行业第一，其中已完成的有181起，未完成的有208起。该行业并购案例的交易总价值达到1691亿元。

　　这些并购案例的并购方来自于哪些行业？根据《投资者报》记者整理，今年以来的并购案中，并购买方涉及182家上市公司，这些公司主要来自电子、计算机、传媒、通信、机械设备等行业，其中电子行业最多，有43家上市公司。

　　对此，陈嘉和分析认为，“横向整合、行业整合，以及垂直整合都属于并购重组中比较主流的整合方式。目前资本市场流行多元化战略，也就是说在此类并购中，购买方并不属于信息技术行业，跨界开展多元化概念的背后，往往隐藏上市公司主营业务低迷不振的局面。”

　　他表示，目前信息技术行业并购的热门概念有游戏、互联网等。去年起，这几个概念领域的并购持续增多。而这样的例子在资本市场上比比皆是，比如爱施德属于商业贸易行业，其通过并购选择进入手游领域，公司拟以不超过人民币1.8亿元的价格收购深圳市彩梦科技85%股权。

　　孙金钜分析认为：“并购重组是解决产能过剩问题的有效手段。通过并购重组培养新兴产业和新的经济增长点。新兴产业领域的企业又有希望通过并购重组整合产业链，提升产品竞争力，实现从产品竞争到产业竞争的转变。此外，鼓励传统企业通过并购向服务业转型有助于增加第三产业在国民经济中的比重，推动我国的产业结构升级。”

　　“能通过IPO上市的毕竟是少数，大部分企业可能都会选择以并购的方式提早进入资本市场。市场下行的过程中，重组是一个较好的炒作概念。被收购标的涉及热门题材的，收购公司可能在股市上有一定的股价表现。”温莎资本的合伙人简毅表示。

　　市值小且成长性强的重组股涨幅大

　　只要是涉足热门题材的并购，相关上市公司都能在股价上有良好的表现吗？

　　事实上，同为重组股，上市公司的“命运”却不尽相同。今年上半年并购标的为信息技术行业的182家上市公司，共涉及256起重组并购。《投资者报》记者按照上市公司的股价表现整理发现，今年以来，上述182上市公司有147家的股价上涨，35家公司股价下跌。

　　市场表现最好的十家公司分别为：海隆软件、海兰信、中京电子、巨龙管业、新国都、立思辰、华智控股、互动娱乐、新开普和路翔股份。以上十家公司今年以来平均涨幅达到126%。

　　以国内PCCP(预应力钢筒混凝土管)行业的巨龙管业为例，公司之前发布公告，拟以发行股份和支付现金相结合的方式，收购国内移动游戏开发商艾格拉斯100%股权，交易双方初步商定的交易价格为30亿元。之后，公司股价连续涨停。从年初至今，股价上涨132%。记者日前采访到公司的证券代表柳铱芝，他表示：“对于股价的上涨，公司早有预期。”

　　市场表现最差的十家公司分别为：富瑞特装、大华股份、同洲电子、苏宁云商、歌尔声学、爱施德、日海通讯、东吴证券、华谊兄弟和北斗星通。以上十家公司的平均涨幅为-23%。

　　“重组股是今年市场的一大投资主线，但在选股上，却要谨慎。”上海重阳投资的分析师董先生提醒，“买重组股就像博彩，从交易的角度来讲，投资者发现并购案例基本都是在重组预案披露之后，涉及到热点题材的公司会被炒高。上市公司很多都以炒高股价为目的的。”

　　前述十家股价表现最好的企业有何特点？

　　董先生表示：“首先资产注入，尤其优质资产注入会提升公司市值；其次，市场喜欢炒作热门题材概念；第三，今年特别流行复牌后以一字涨停的形式狂涨。”

　　但他提醒投资者，“今年围绕市场热点的影视、游戏、环保、医药并购案例较多，但是太不靠谱的跨界整合要避开，发布重组方案后上涨太多的股票也不宜追高。”

　　记者统计发现，在前述182家上市公司中，超过70家的上市公司2014年一季度归属于母公司股东的净利润出现同比下滑，约30家公司一季度净利润为负数。

　　董先生指出，并购重组后表现不佳的股票都有些共同点：“市值过大、成长性不够、基金重仓、前期上涨多。”按照以上观点，记者对比了这20家公司的市值和基金持股情况。

　　市场表现垫底的十家上市公司的总市值平均为199亿元，而涨幅较好的十家上市公司的平均市值为48亿元。而根据第一季基金持股情况来看，大华股份、歌尔声学和苏宁云商是被基金持有最多的股票，分别为59家、54家和41家。这3家公司的上半年股价表现确实不尽如人意。

　　而在董先生看来，日海通讯的表现差并不是因为以上的原因。“日海通讯的主营业务不好，客户单一风险大。虽然受益于4G概念，但是传统电信设备的转型对它来说很难。”

　　孙金钜认为，可以根据两条主线来寻找并购重组浪潮中的投资机会。“一是在并购前寻找什么特征的企业具备并购潜力；二是挖掘在并购公告披露后，市值仍被低估、协同效应没有被市场充分反映的公司。”■

　　《投资者报》记者 江欢