并购投资方收益盘点：双林股东月浮盈23% 新火炬股东微利出逃

　　在发布并购方案后，双林股份短期股价涨幅超30%，其定增对象、成立时间仅月余的智度德诚将因此获得丰厚账面收益；而并购对象新火炬的股东多在并购前以微利退出

　　因发布与湖北新火炬的并购方案，双林股份在8月5日复牌后迎来大涨。截至8月14日，其复牌后涨幅已达30.8%。

　　与并购方案一同出台的还有定向增发方案。为了筹集收购湖北新火炬100%股权的交易资金，双林股份拟向双林集团、智度德诚两家认购对象发行股份募集配套资金2.73亿元，发行价为7.12元/股，发行数量为3834万股。

　　以双林股份8月14日的收盘价8.75元/股计算，成立不到一个月的智度德诚的账面收益率已达23%。不过，在这宗并购案背后，湖北新火炬的投资者却没有如此幸运，多数投资者在并购前夕已悄然撤退，且其收益大多较低。

　　智度德诚浮盈23%

　　智度德诚成立于2014年7月21日，智度德诚拟以7.12元/股的发行价认购双林股份发行的767万股股份，涉及资金5461万元。以双林股份8月14日的收盘价8.75元/股计算，成立不到一个月的智度德诚的账面收益率已达22.9%。

　　根据双林股份披露的信息，智度德诚有9位股东，其中7位为个人股东，占比83.79%，两家机构股东持有剩余的16.21%的股份。其主要机构股东方——中融泰汇投资基金管理（北京）有限公司（以下简称“中融泰汇”）成立于2012年11月1日，中融泰汇背后的股东方是广西瀚德集团有限公司（以下简称“瀚德集团”），瀚德集团成立于广西南宁，是一家以房地产开发、文化传媒、仓储物流等三大体系为支柱产业的大型综合性企业集团。瀚德集团前身经营项目涉及矿产资源开发、百货、旅游、珠宝、餐饮、建材等多个行业。

　　无独有偶，在双林股份上市前夕引入的投资者也是在入股前不久成立。

　　根据双林股份招股书显示，2007年11月26日，经双林股份临时股东大会审议通过，双林股份进行增资扩股，注册资本由6000万元增加至7000万元。其中上海领汇创业投资有限公司（以下简称“领汇投资”）、蔡凤萍、陈青云按每股5元的价格分别以现金认购760万股、130万股、110万股。根据上海工商局资料，领汇投资成立于2007年10月17日。这意味着，其在认购双林股份股权时，刚刚成立了一个多月。

　　双林股份于2010年7月22日成功登陆创业板，当时发行价为20.91元/股，领汇创业的投资收益率超过300%。

　　新火炬部分投资者零收益退出

　　与双林股份的投资方对比，湖北新火炬的投资方就没有那么幸运了。

　　湖北新火炬自2008年开始接受南京证券的上市辅导，2008年6月，湖北新火炬前身襄樊新火炬汽车部件装备有限公司（以下简称“新火炬装备”）整体变更为股份公司。在此之前，湖北新火炬于2008年3月份进行了一次大范围的股权转让。2008年3月26日，新火炬装备董事会会议同意襄樊新火炬将其持有的新火炬装备12.5%的股权转让给湖北高投、9%的股权转让给兴格润、1.5%的股权转让给上海迦义，同意键朗有限公司将其持有的新火炬装备16.71%的股权转让给瑞来实业、2.86%的股权转让给佳润企业、2.86%的股权转让给鹏威电子、2.57%的股权转让给ASHWINI DEVI MOHAN。

　　其中湖北高投作为财务投资人，对其转让价格以经审计的新火炬装备2007年12月31日的净资产（每股1.88元）为基础，经转让双方协商确定交易价格为每股2元；兴格润为新火炬管理层持股公司，对其转让价格为每股1元；因新火炬与上海迦义未来在市场拓展方面有合作机会，对其转让价格也为每股1元。其余公司的股权转让价格为每股1.94元~2.33元不等。

　　不过，“未来在市场拓展方面有合作机会”的上海迦义却率先将所持股权转让出去。

　　2010年12月26日，上海迦义、ASHWINI DEVI MOHAN分别与襄樊新火炬、瑞来实业签订《股份转让协议》，前两者以2008年的入股价将股权悉数转让，两年多的时间里没有任何收益。

　　此外，对于被提及有合作可能的上海迦义，双林股份在并购草案中并未提及其曾与湖北新火炬有合作事项。根据上海工商局提供的资料显示，上海迦义成立于2007年9月29日，法人代表为周东，最后一次年检信息为2012年，办公地址为上海市普陀区陕西北路1438号1406室。

　　不过，记者近日实地探访得知，目前上述办公地点已成为上海某律师事务所的办公场所，记者从前台处得知，该律所在此办公已有好几年。

　　IPO暂停后部分投资者微利出逃

　　从2011年下半年开始，IPO经历了近两年的空窗期，在这期间，湖北新火炬的股东们也开始集体“出逃”。

　　2011年12月23日，湖北新火炬股东瑞来实业、鹏威电子分别与襄樊新火炬签订《股权转让协议》。瑞来实业将其持有的湖北新火炬19.29%的股份转让给襄樊新火炬，转让价款为404.6万美元（约合人民币2561万元）；鹏威电子将其持有的2.86%股份转让给襄樊新火炬，转让价款为60万美元（约合人民币380万元）。

　　2011年12月29日，湖北高投与襄樊新火炬签订《股权转让合同》，湖北高投将其持有的湖北新火炬12.5%股份转让给襄樊新火炬，转让价款为1950万元。

　　据记者统计，瑞来实业和鹏威电子的投资成本分别为2324万元和332万元，湖北高投的投资成本为1500万元。可见，它们的投资收益分别为10.2%、14.5%和30%，湖北高投的投资收益明显高于前两者。对此，双林股份在草案中称“湖北高投股权转让价是经双方确认的资产评估结果为作价依据”，不过对于其余两位投资者的定价依据却并未披露。

　　此番股权转让后，湖北新火炬的外部股东仅剩佳润实业，但后者却在湖北新火炬与双林股份接洽并购事宜前夕退出，双方于2014年2月份开始接洽并购事宜，佳润实业于2014年1月22日与雅高国际签订《股权转让协议》，佳润企业将其持有的新火炬2.86%股份转让给雅高国际，转让价款为800万元人民币，获得了100%的收益率（佳润实业当年的入股成本为400万元）。■

　　《投资者报》记者 汪洋

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