中航信托兑付风波有惊无险 刚性兑付短期尚能维持

　　今年被曝出兑付危机的信托项目数量超过十款，涉事金额至少达30亿元，尽管最终都化险为夷，但游走在兑付边缘总是件危险的事情

　　出现兑付风险的中航信托——天启340号信托计划，最终以安全兑付收场。

　　《投资者报》记者向中航信托发去采访提纲欲了解兑付资金的具体来源，以及中航信托在半年前丽阳星城项目停工时为能保证兑付而采取的措施，但截至发稿前未收到中航信托的回应。

　　尽管有惊无险，但今年以来频频爆出信托产品兑付危机，也引起人们关于信托产品是否可以打破刚性兑付，以及如何打破刚性兑付的探讨。

　　兑付风波始末

　　兑付风波的主角是一款名称为天启340号的房地产信托产品，共分两期。其中，一期于2013年2月6日成立，期限两年，募集资金6亿元。二期于2013年4月17日成立，募集资金2亿元，收益率为9%-9.5%。期限18个月，10月17日正是到期日。

　　资金投资用于昆明西山土地房屋开发经验集团有限公司旗下的昆明丽阳星城二期项目A1、A2、A3地块开发建设。

　　作为项目保证方的云南锡业集团实力看似也颇为强大：旗下共有两家上市公司，分别是在深交所上市的锡业股份与在上交所上市的贵研铂业。

　　还款来源为丽阳星城项目销售回款和云锡房地产与云锡集团其他板块业务收入。而后期项目销售回款方面明显受到阻碍，原定于9月30日交房的昆明丽阳星城二期，楼盘建设在半年前就已停工。有几位业主在10月上旬轮流守候在项目大股东云南锡业房地产开发经营有限公司办公室，对方始终无人出面。更有爆料称除了不能按时交房，开发商尚欠施工方工程款5亿元以上。

　　10月12日，云锡地产发布公告承认了项目建设遇到了障碍，受其影响的中航信托由此被置于舆论漩涡。公告称：丽阳星城二期由于各种原因项目目前暂时停工，未能按期交房，并深感忧虑，近几个月来，其已与相关各方协商，希望能最大限度的维护相关各方的合法权益。

　　10月15日，中航信托在媒体采访时表态，承诺天启340号将会全额兑付。随后，中航信托在10月17日发布公告中表示：截至公告发出日即2014年10月17日，受托人已收清“中航信托？天启340号昆明丽阳星城信托贷款集合资金信托计划”项下二期的信托本息共计2.07亿元，受托人将按信托合同约定，于到期后5个工作日内向二期信托单位的信托受益人全额分配预期信托利益。此兑付风波落下帷幕。

　　中航信托在接受媒体采访时表示，这次天启340信托计划到期兑付资金全部来自项目及保证方。

　　连遭兑付危机

　　天启340号并不是中航信托发生的唯一一次兑付风波，此前也多次出现类似情况。例如，天启系列中同样为房地产公司融资的天启182号以及天富26号。

　　天启182号信托计划是为名字叫“舒斯贝尔”的房企融资，募资3.5亿元，资金用于受让青岛安都商贸持有的青岛国际高尔夫43%股权的收益权。

　　该信托计划因青岛安都商贸与舒斯贝尔资金链断裂未能偿还欠款，最终以将青岛国际高尔夫俱乐部有限公司43%的股权拍卖以解决兑付危机。

　　值得一提的是舒斯贝尔虽然有外资企业身份，但本身并非一家大型房地产公司。该公司有多处项目处于半停工或烂尾状态。但正是这家小型房地产公司却从多家信托公司获得融资，除中航信托外，还获得过中信信托、新时代信托和昆仑信托为其提供的融资。

　　而“天富26号集合资金信托计划”采用组合投资、资金池运作模式，原定于2014年3月19日兑付。3月25日，工大首创发布公告揭露其投资1000万元购买的中航信托该产品仍未得到全额兑付，才使得兑付问题浮出水面。中航信托随即于3月27日紧急回应称，将最晚于4月2日前全额兑付工大首创本金和相应收益。最后，该信托计划以成功找到“接盘者”而安全兑付。

　　短期刚性兑付难打破

　　中航信托并非个案，今年被曝出兑付危机的信托项目数量超过10款，涉事金额至少达30亿元。今年年初，中诚信托与吉林信托的矿产信托项目出现的兑付危机，使得信托业在年初之时就引起了人们关于信托行业是否应该打破刚性兑付，打破刚性兑付的阻力是什么，如何打破刚性兑付等问题的探讨。

　　对于打破刚性兑付对信托行业的阻碍问题，北方某信托公司内部人士对《投资者报》记者说：“《信托法》规定如果信托公司按照人力最大化原则去诚信管理信托产品，出现问题后就没有管理责任，否则要承担管理失职的责任。”

　　不过她也提到，由于这个责任是很难界定清楚的，比如，信托公司对一项目做了尽职调查，也做了抵押和银行履行的程序完全一致，是不是就能证明尽职了？从现在的情况看，老百姓是不认的，他们不管是在什么情况下都能找到你信托公司的毛病，因为项目出现问题的信托公司肯定没有调查的特别清楚，或者是在后期管理过程中情况变化了信托公司没有发现才导致出现问题。

　　打破刚性兑付在短期内也不大可能实现，此信托公司内部人士说，单纯靠信托公司打破刚性兑付现实意义不大，信托公司也是因为这几年信托产品的尽职管理没有出现过什么问题，维持了信托产品比较好的声誉，客户才会更加忠诚、其满意度才越来越高。如果某一家公司打破了刚性兑付，会影响到整个行业的信誉问题。对于没有实现刚性兑付的信托公司的影响更大，至少投资者很可能不去买这家的产品了，而去买其它信托公司的产品。

　　《投资者报》实习记者 张诗雨