四险企净利889亿大增三成 券商首推中国平安

　　今年以来，保险股日益被券商私募等机构看好，一方面由于政策红利多，业绩有保障；另一方面由于A股处于牛市途中，随着权益类配置增加，业绩增长弹性巨大

　　与银行进入个位数增长发展缓慢现状不同的是，保险行业进入了一个高速发展时期。得益于股债市场的双双上扬，四大险企盈利合计889亿元，同比增长高达三成。

　　反映到资本市场上，保险股自去年11月份以来涨势如虹，去年沪市板块整体上涨127.8%，而上证指数上涨53%。个股方面，中国人寿去年股价涨幅147%，新华保险股价涨幅118%，中国太保上涨96%，中国平安上涨95%。

　　今年以来，保险股处于盘整期，近期在存款保险制度等消息的刺激下，保险股再次启动上涨。近日，昔日公募一哥王亚伟也表达了看好保险在资本市场表现的观点，他认为保险、银行和环保虽然不是一定会有10倍投资机会的领域，但可能是复合收益率很高的领域。

　　事实上，卖方机构——券商也普遍看好今年保险股的表现。

　　除了业绩要保障，保险还是唯一能加杠杆投资股票的标的，牛市中后期权益仓位提升后业绩弹性巨大。在过去的牛市中，保险股明显出现牛市中后期品种的特性。在券商看来，目前保险公司权益仓位较低，未来保险公司有望增加权益类资产配置提升业绩弹性和股价弹性。牛市已经毋庸置疑，建议持股待涨。四家A股险企中，海通证券建议首推中国平安，其次是中国太保。

　　保险股整体业绩大增

　　保险股之所以能取得超越大市的涨幅，源于业绩大增。

　　去年保险公司净利润提升超过30%，新业务价值增速创2010年以来新高。目前已经公布2014年年报数据的公司有中国人寿（以下简称“国寿”）、中国平安（以下简称“平安”）、中国太保（以下简称“太保”）和新华保险（以下简称“新华”）。四大险企盈利合计889亿，同比增长33.5%。其中，平安盈利392亿元（银行业务贡献利润113亿）。其次，国寿净利润为322亿元，太保和新华净利润为110亿、64亿。

　　新华净利润增幅最高，达到44.9%；依次是中国平安、国寿净利润增幅分别为39.5%和30.1%。太保净利增幅垫底，同比增长19.3%。

　　值得一提的是，港股上市的人保集团表现抢眼，增幅达到55%，这是人保集团合并后净利润连续六年创下历史新高。有消息称，人保有望今年A股上市，不过人保集团副总裁盛和泰告诉《投资者报》记者，他们已经按要求递交了IPO的相关资料，但何时能在A股上市还是未知数。

　　投资收益稳步上行

　　净利润增幅，一方面来自于保险公司加大内控，提升业务价值；另一方面则是源于投资收益屡创新高。

　　去年下半年以来，股票市场好转，保险公司纷纷下调定期存款和债券投资的配置比例，通过增加权益类投资提升当期投资收益，并且增加不动产、基础设施债券计划等另类投资提高固定收益类投资比例。

　　记者注意到，四家A股险企的总投资收益类达到6%，为近年来较高的水平。中国太保的总投资收益率达到6.1%，同比提升1.1个百分点，为近五年来最高。平安、国寿、新华在2014年的净投资收益率分别为5.3%、4.71%和5.2%，较去年都出现了不同程度的回升。

　　受股债两市双双上扬的带动，上市公司合计净资产与年初增长36.5%，同时，资本公积项下可供出售金融资产变动由年初的316亿浮亏转为625亿元浮盈。

　　值得注意的是，四大险企目前的权益类仓位都比较低。国寿权益类配置比例由2013年底的8.38%上升至11.23%；平安从2013年的10.5%上升至14.1%；太保升至10.6%；新华的股权型投资占比升至11.3%。尽管保险公司重视固定收益，但随着牛市的演进，保险公司还是有望提高权益类仓位配置。

　　国寿副总裁杨征在业绩发布会上对《投资者报》记者表示，去年以来股市出现了波动较大的牛市行情，目前还在演化升级，中国人寿将尽力使短期资产配置进一步贴近市场，主动赢得市场机会，目前来看，投资比例会适当提升。再往后，会积极谨慎地评估波动较大的股市对于公司短期、长期收益风险的影响。

　　太保资管总经理于业明在业绩发布会上也认为，尽管今年股票市场的波动会很大，但中期仍看好权益类资产的表现。

　　券商首推中国平安

　　2015年随着政策红利日趋集中，健康险、个税递延税等政策先后落地，保险行业将会迎来更广阔的市场空间。

　　目前的保险行业拥有“投资+保费+政策+混改”四轮驱动，估值处于合理偏低水平，建议买入。

　　海通证券首推中国平安，理由为平安寿险价值增长领先同业，产险承保利率高，互联网金融发展势头良好，同时，估值最低。记者查阅各家年报显示，去年寿险业务发展环境有所好转，各寿险公司积极转型，新业务价值恢复增长，创2010年以来新高，平安新业务价值增长最高为20.9%，其次是中国太保（增长16.3%）、新华保险（增长16%）以及中国人寿（增长9.2%）。

　　对于中国平安，华泰证券非银分析师罗毅则认为，该集团是国内综合金融和“互联网+”金融的极佳标的，弥足珍贵，高送转、员工持股计划、利润延期释放都为股价上涨提供了理由，目前股价对应2014年P/EV(价格和内含价值比)为1.46倍，远低于同行，目标股价100元。

　　新华保险方面，海通证券分析师丁文韬认为，在连续两年业务调整后，公司2014年净利润和新业务价值终于获得大幅上涨，基本面显著回暖；再考虑到公司杠杆率最高，弹性最大，将受益于未来将陆续出台的政策利好，继续推荐。

　　中国太保也是海通重点推荐标的，原因为太保寿险个险新单增长势头良好，营销员产能稳定提升，产险承保利润率有望改善，偿付能力充足。

　　《投资者报》记者 薛玉敏

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