利好出台前：投资机构“走一步，看一步”
- 来源:投资者报
- 关键字:
- 发布时间:2008-11-14 14:29
《投资者报》记者：刘兆琼
三天之内，A股再次经历了一场暴跌暴涨。
2008年9月14日，中国传统的中秋节，这对于中国证券市场而言是个该被记住的日子。
这一天，美国知名投行雷曼兄弟宣布破产、最大的保险公司之一美国国际集团(AIG)申请过渡贷款、美林证券被美国银行收购；这一天中国央行宣布贷款利率下调27个基点，存款利率保持不变，开始了可能的降息周期。
9月16日，受雷曼破产申请的影响，大盘毫不理会央行贷款利率下调的微弱利好，一举破掉了2000点这一心理关口，9月8日，又进一步下跌收于1986点。
“所有人都崩溃了。坏到了不能再坏的时候。”海通证券一位资产管理部副总9月16日对记者表示，“决不抄底，谁也不知道雷曼的事情是否会波及更大。”
但坏到尽头即柳暗花明。9月18日晚，财政部出台单边收取印花税措施，19日开盘上证综合指数迅速涨停。
受累国际金融危机
受雷曼事件的影响，中国银行股9月16日大幅下挫。工商银行、建设银行、招商银行、北京银行、兴业银行、浦发银行等银行股盘中集体跌停。
招商银行、中国银行由于分别持有雷曼债券7000万美金和5000万美金而遭遇抛售。据最新披露的信息，还有工商银行、交通银行、民生银行、兴业银行、建设银行、中信集团也持有雷曼相关资产。按截至9月18日已公布的数据统计，中资银行与雷曼相关的风险敞口已达3.84亿美元（合26.20亿元人民币）。
“谁都不知道中国这些银行到底持有美国各类投行的债券有多少。好像每次次贷危机进一步爆发，中国这些银行都会爆出危机。雷曼事件可能只是开头，所以我们在9月16日一开盘，就清仓了招商银行。”上海一家阳光私募机构表示。
另外，由于央行降息，使银行利差大大缩小，而由于宏观经济的不确定，银行业绩已是盛极而衰，加之雷曼事件，银行股遭遇了又一轮深度下跌。
而受银行股带动的影响，大盘也出现了大幅下挫，9月16日出现了4.4%的跌幅，收盘1986点；9月17日，则进一步下跌57点，收于1929点；9月18日当天上午即大跌100多点，收于1800点附近。
“之前我们判断2000点是铁底，而且我们还在2000点附近开始买入，但是现在我们不再敢加仓了。雷曼事件的影响还很难说。”上述阳光私募机构称。
萦绕在所有机构心头的事情，突然从对国内宏观经济的担忧，变成了雷曼之后下一个倒下去的金融机构将是哪家？这个次贷危机刚刚爆发之时的问题，由于雷曼的破产申请重新回到了大家的心头。
“摩根斯坦利、高盛，苏格兰银行、美国银行……太可怕了。完全不知道这些金融机构到底买了多少衍生品，雷曼的事情让大家觉得，本来以为是黎明前的黑夜了，但没想到更黑的夜还在前面。”上述海通证券人士称。
18日上午，一家券商自营部老总在msn上告知，“市场信心完全崩溃，现在没法预测底了。极限1300都有可能。”这一天，大盘在下午最低跌至1802点，随即展开上攻。
减仓、加仓一瞬间
就在市场充满了悲观气氛而暗无天日之时，18日晚，财政部单边收取印花税政策出台。在2000点之下掘金的资金欢呼雀跃。
“我们还是觉得2000点以下是价值投资的底部，所以我们一直在买进。现在正出现历史性的机会。”上海一家私募机构表示：“与2000点对应的是中国股市的市盈率水平已经低到15倍以下，市净率在3倍左右，虽然市净率比2005年的最低点要高出近50%，但是按照经验长期价值投资机会已经显现。”
但是2000点之下，没有哪一家基金在大幅加仓，反而在大面积调仓银行股，以应付有可能遭遇的赎回；而卖出银行股之后，也多半没有加仓其他板块，而是账上留有大部分现金。
万家公用事业、万家180指数、万家双引擎基金经理欧庆铃表示：“上半年指数单边下跌，基本上没有力量集中的反弹。近期加速冲底后，有望企稳。长期来看中国经济内在的增长动力可以支撑发展，因此跌破2000点，已经是合理的投资区域。系统估值风险释放后，后面将重点关注公司层面的动向，选好个股。短期内，底部确认后，反弹可期，阶段性和结构性的机会将显现。”
受累于雷曼QFII资金的清盘，其他QFII也都大面积减仓，一来是应付美国本土遭遇的基金赎回，二来也是受累于国内市场持续暴跌。据理柏中国数据，今年以来，主动型QFII基金平均业绩亏损49.21%，被动型QFII基金亏损55.03%。根据《理柏中国基金市场透视报告》显示，QFIIA股基金8月平均大跌近14%，表现落后于国内股票基金。“虽然扭转了过去连续数月落后主动式QFII基金的窘境，但主动式管理基金在市场剧烈波动的不利条件下，选股策略已略显失灵。”理柏中国研究主管冯志源表示。
不过，市场在暴跌暴涨之后，谁也不知道未来会怎样，特别是雷曼的破产申请是否新一轮风暴的开头。目前，全球都在瞩目各国政府的“救市”措施。美国无条件救“两房”，同时又向美国国际集团(AIG)提供资金援助；全球六大央行联手“救市”。各大行预估美国2008年第三与第四季度经济增长仍有0.9%与0.5%，出现负增长的几率较低。中国政府政策已经明显由“两防”转向“一保一控”,货币政策已经出现明显松动，且在通胀压力已放缓的情况下，预期政策将逐步转向有利经济增长的方向。
“走一步看一步，顺势而为。减仓还是加仓都在一瞬间。”上述在2000点之下加仓的私募机构表示。
……
三天之内，A股再次经历了一场暴跌暴涨。
2008年9月14日，中国传统的中秋节，这对于中国证券市场而言是个该被记住的日子。
这一天，美国知名投行雷曼兄弟宣布破产、最大的保险公司之一美国国际集团(AIG)申请过渡贷款、美林证券被美国银行收购；这一天中国央行宣布贷款利率下调27个基点，存款利率保持不变，开始了可能的降息周期。
9月16日，受雷曼破产申请的影响，大盘毫不理会央行贷款利率下调的微弱利好，一举破掉了2000点这一心理关口，9月8日，又进一步下跌收于1986点。
“所有人都崩溃了。坏到了不能再坏的时候。”海通证券一位资产管理部副总9月16日对记者表示，“决不抄底，谁也不知道雷曼的事情是否会波及更大。”
但坏到尽头即柳暗花明。9月18日晚，财政部出台单边收取印花税措施，19日开盘上证综合指数迅速涨停。
受累国际金融危机
受雷曼事件的影响，中国银行股9月16日大幅下挫。工商银行、建设银行、招商银行、北京银行、兴业银行、浦发银行等银行股盘中集体跌停。
招商银行、中国银行由于分别持有雷曼债券7000万美金和5000万美金而遭遇抛售。据最新披露的信息，还有工商银行、交通银行、民生银行、兴业银行、建设银行、中信集团也持有雷曼相关资产。按截至9月18日已公布的数据统计，中资银行与雷曼相关的风险敞口已达3.84亿美元（合26.20亿元人民币）。
“谁都不知道中国这些银行到底持有美国各类投行的债券有多少。好像每次次贷危机进一步爆发，中国这些银行都会爆出危机。雷曼事件可能只是开头，所以我们在9月16日一开盘，就清仓了招商银行。”上海一家阳光私募机构表示。
另外，由于央行降息，使银行利差大大缩小，而由于宏观经济的不确定，银行业绩已是盛极而衰，加之雷曼事件，银行股遭遇了又一轮深度下跌。
而受银行股带动的影响，大盘也出现了大幅下挫，9月16日出现了4.4%的跌幅，收盘1986点；9月17日，则进一步下跌57点，收于1929点；9月18日当天上午即大跌100多点，收于1800点附近。
“之前我们判断2000点是铁底，而且我们还在2000点附近开始买入，但是现在我们不再敢加仓了。雷曼事件的影响还很难说。”上述阳光私募机构称。
萦绕在所有机构心头的事情，突然从对国内宏观经济的担忧，变成了雷曼之后下一个倒下去的金融机构将是哪家？这个次贷危机刚刚爆发之时的问题，由于雷曼的破产申请重新回到了大家的心头。
“摩根斯坦利、高盛，苏格兰银行、美国银行……太可怕了。完全不知道这些金融机构到底买了多少衍生品，雷曼的事情让大家觉得，本来以为是黎明前的黑夜了，但没想到更黑的夜还在前面。”上述海通证券人士称。
18日上午，一家券商自营部老总在msn上告知，“市场信心完全崩溃，现在没法预测底了。极限1300都有可能。”这一天，大盘在下午最低跌至1802点，随即展开上攻。
减仓、加仓一瞬间
就在市场充满了悲观气氛而暗无天日之时，18日晚，财政部单边收取印花税政策出台。在2000点之下掘金的资金欢呼雀跃。
“我们还是觉得2000点以下是价值投资的底部，所以我们一直在买进。现在正出现历史性的机会。”上海一家私募机构表示：“与2000点对应的是中国股市的市盈率水平已经低到15倍以下，市净率在3倍左右，虽然市净率比2005年的最低点要高出近50%，但是按照经验长期价值投资机会已经显现。”
但是2000点之下，没有哪一家基金在大幅加仓，反而在大面积调仓银行股，以应付有可能遭遇的赎回；而卖出银行股之后，也多半没有加仓其他板块，而是账上留有大部分现金。
万家公用事业、万家180指数、万家双引擎基金经理欧庆铃表示：“上半年指数单边下跌，基本上没有力量集中的反弹。近期加速冲底后，有望企稳。长期来看中国经济内在的增长动力可以支撑发展，因此跌破2000点，已经是合理的投资区域。系统估值风险释放后，后面将重点关注公司层面的动向，选好个股。短期内，底部确认后，反弹可期，阶段性和结构性的机会将显现。”
受累于雷曼QFII资金的清盘，其他QFII也都大面积减仓，一来是应付美国本土遭遇的基金赎回，二来也是受累于国内市场持续暴跌。据理柏中国数据，今年以来，主动型QFII基金平均业绩亏损49.21%，被动型QFII基金亏损55.03%。根据《理柏中国基金市场透视报告》显示，QFIIA股基金8月平均大跌近14%，表现落后于国内股票基金。“虽然扭转了过去连续数月落后主动式QFII基金的窘境，但主动式管理基金在市场剧烈波动的不利条件下，选股策略已略显失灵。”理柏中国研究主管冯志源表示。
不过，市场在暴跌暴涨之后，谁也不知道未来会怎样，特别是雷曼的破产申请是否新一轮风暴的开头。目前，全球都在瞩目各国政府的“救市”措施。美国无条件救“两房”，同时又向美国国际集团(AIG)提供资金援助；全球六大央行联手“救市”。各大行预估美国2008年第三与第四季度经济增长仍有0.9%与0.5%，出现负增长的几率较低。中国政府政策已经明显由“两防”转向“一保一控”,货币政策已经出现明显松动，且在通胀压力已放缓的情况下，预期政策将逐步转向有利经济增长的方向。
“走一步看一步，顺势而为。减仓还是加仓都在一瞬间。”上述在2000点之下加仓的私募机构表示。
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
