55家信托公司2015半年报透视——信托公司大分化

　　每一次转型，都是业绩分化的十字路口。对处于转型“换挡期”的信托行业来说，曾经业绩齐飞的大好景象出现了明显分化，盈利增幅首尾相差7.5倍。

　　55家信托公司中，今年上半年有30家公司盈利增多，利润翻两倍的就有7家，西部信托盈利6.6亿元，同比增幅超过6.9倍夺冠，盈利增幅排名第二的是重庆信托，它是盈利值最大的公司。

　　业绩表现不佳的公司也大有人在，华宸信托、国联信托、金谷信托、新华信托4家盈利降幅超过五成。

　　55家信托公司净资产总额近3200亿，平均值58亿，相比2014年同期50家信托公司净资产平均值增长10亿，增长率20%。增长来自于部分信托公司的大手笔增资，这也拉开了行业间净资产的差距。

　　55家信托公司盈利增长超过20%，有很大一部分原因来自信托公司自营业务投资证券市场所得，传统信托业务的利润贡献正在下降。

　　既在情理之中，又在意料之外，信托行业经过一年左右的转型发展初现成效，今年上半年一改去年盈利增速放缓的局面。

　　百瑞信托博士后科研工作站统计了在中国货币网上披露的55家信托公司的今年上半年度财务数据，55家公司净利润291亿元，增幅40%，远远高于去年业绩增速。2014年68家信托公司共实现净利润505亿元，较2013年仅同比增长13%。

　　尽管信托公司利润重拾升势，但并不代表信托行业转型路程告一段落。从公布的半年报数据来看，今年上半年信托行业的信托业务收入仅微增，利润贡献更多的是靠资本市场带来的自营飙升，信托转型仍然任重道远。

　　不过，记者也注意到，在每次转型中，总会有公司脱颖而出。转型成功者净利润动辄超2倍增速。西部信托、重庆信托、华信信托等黑马频现，打破了过往被中信、平安、中融等信托巨头垄断的市场。但龙生九子，各有不同，也有转型失败者盈利以超五成的速度下滑，例如金谷信托、国联信托、华宸信托等公司。

　　转型成功者的秘密在哪，业绩没有起色的公司究竟又失败在何处，这些公司转型之路如何？《投资者报》记者希望能够通过分析信托公司发布的半年报数据找到答案。

　　转型中的信托黑马

　　对处于转型“换挡期”的信托行业来说，曾经业绩齐飞的大好景象出现了明显分化，盈利增幅首尾竟然相差7.5倍。

　　每一次转型，都是业绩分化的十字路口。数据显示，55家信托公司中，有30家公司盈利增多，利润翻两倍的就有7家，而16家公司盈利出现了下滑，下滑幅度超过五成的就有4家。

　　信托公司业绩主要来自两个方面，一是信托业务的佣金以及手续费；二是自营业务。记者注意到，盈利增幅排名居前的公司在这两个方面都找到了合适的转型路径。

　　西部信托成为其中一匹黑马。2013年上半年，西部信托还亏损456.9万元，业绩惨淡。到了今年上半年，西部信托就盈利6.6亿元，同比增幅超过6.9倍，盈利排名也从去年的46名跃升至15名。西部信托盈利何以飙涨？

　　《投资者报》记者注意到，信托公司的传统业务来源——佣金以及业务收入仅略微增长，今年上半年该项业务收入为1.36亿元，而去年为1.35亿元。那公司的盈利来自哪里？

　　《投资者报》记者向西部信托联系采访，遗憾的是公司负责对外信息披露的负责人一直未能接听电话。记者从公司官方网站上找到了一些答案。

　　今年2月，公司董事会办公室在网站发布了一则三年业务规划简讯。在简讯中，西部信托提出在信托行业转型发展的关键时期，公司将把政府平台类业务、房地产业务、证券类业务、创新类业务作为四大业务重点进行布局。公司希望充分抓住资本市场机会，以证券类业务的推广为切入点，逐步推进公司其他业务的开展，实现公司业务转型，提升公司的发展动力，实现公司在发展中“弯道超车”。目前看来，公司的三年发展规划成效不错。

　　盈利增幅排名第二的是重庆信托，它是这两年风头最盛的信托公司，今年上半年利润高达25.8亿元，成为最盈利的公司。盈利排名前五的其他公司包括华润信托、华信信托、中信信托、中融信托，重庆信托出其不意地完胜信托巨头。

　　事实上，近两年重庆信托业绩排名上升速度犹如坐火箭，被戏称开启了超级印钞机模式。2014年全年信托净利润排名中，第一名为中信信托（30.17亿元），第二名为中融信托（24.33亿元），第三名为重庆信托（24亿元）。可以说，重庆信托今年上半年的净利润就超过去年全年的水平，盈利能力拔得头筹。

　　《投资者报》记者注意到，重庆信托从2012年才开始崭露头角。公开信息显示，2012年重庆信托净利润为8.77亿元，行业排名16位；2013年净利润为12.81亿元，行业排名第8位；2014年净利润为24.02亿元，行业排名第3位；而到了2015年上半年，直接跃升到了第一位。

　　信托手续费、佣金收入方面，重庆信托仅次于平安信托（20.80亿元）和中融信托（19.81亿元），斩获16.30亿元，而去年同期，重庆信托的这一收入才5.23亿元，排名从17名上升至第3名。从公开资料来看，重庆信托是伞型信托的发源地，拥有一支强势的业务团队，而在上半年这一轮牛市中，伞型信托发展迅速。

　　自营业务方面，重庆信托更多地是对其他金融机构的股权投资。据了解，目前重庆信托持重庆三峡银行34.79%的股权、合肥科技农村商业银行24.99%的股权、益民基金管理有限公司49%的股权、西南证券4.95%的股权。业内人士认为，重庆信托能获得这样高的主营收入，一方面是金融协同效应体现，除了旗下银行、证券、基金公司外，重庆信托二股东为去年新进入的国寿投资，由平台内部银行、信托、保险之间的合作带来的协同效应或是重庆信托业绩增长的推手。

　　除了上述两家公司，吉林信托、中泰信托、华润信托、中粮信托以及国投信托都表现不错，盈利增幅也都超过了两倍。

　　华信信托跻身盈利前三

　　今年的信托业绩榜单总是充满惊喜。除了西部信托和重庆信托业绩增幅超过3倍，还有一家名不见经传的公司——华信信托打败了中信信托、中融信托等传统龙头公司。半年报数据显示，上半年华信信托净利润为14亿元，排名第三，仅次于重庆信托（25.8亿元）、华润信托（25.2亿元）。

　　华信信托近年利润持续增长，数据显示，华信信托2012年－2014年净利润分别为7.88亿元、11.79亿元、16.8亿元，无论是从净利润增速还是绝对值看，都位居信托行业前列。

　　华信信托是经中国银监会批准设立的非银行金融机构，是目前辽宁省唯一一家信托公司，注册资本金33亿元，大股东为华信汇通集团，主营投资及资产管理。在金融投资领域类似重庆信托，目前为大通证券第一大股东，与大通证券共同控股良运期货，并参股了丹东银行等金融机构，为综合化经营信托公司。

　　4家盈利降幅超过五成

　　在转型之际，有的信托公司成功转身，实现了弯道超车；有的公司则表现不佳，深陷泥潭。

　　百瑞信托公布的业绩半年报显示，华宸信托、国联信托、金谷信托、新华信托4家盈利降幅超过五成。中诚信托、华宝信托、中江信托、渤海信托等公司也表现不佳，盈利下滑超过两成。

　　华宸信托为原内蒙古信托投资有限责任公司，始创于1988年4月，2005年11月公司实施增资扩股，引进湖南省最大国有企业——湖南华菱钢铁集团有限责任公司等作为战略投资者。

　　半年报业绩显示，2015年上半年公司净利润仅有2065.8万元，同比下滑52.98%。记者注意到，公司的佣金以及手续费还实现了增长，盈利下滑主要来自哪里？

　　公司在接受《投资者报》记者采访时表示，盈利下滑主要是由于今年上半年对不良资产计提了充足的减值准备共计4465.12万元，去年同期没有此项支出。信托刚性兑付危机是当下信托行业的普遍想象。华宸信托在2013年底自营的不良率只有0.88%，2014年末则激增至50.52%，其中主要变化为“可疑类”增加了1.47亿元，“损失类”仍为300万元，不良资产合计1.50亿元。

　　自营不良率的上升，一方面来自于公司固有资金日常运作过程中出现的“不尽人意”；而另一方面，“刚性兑付”潜规则未破背景下，自有资金有时会充当救火队“兜底”。今年上半年盈利下滑，如果传统业务收入还略微增长的话，相信还是公司不良资产仍然高悬的结果。

　　国联信托前身是无锡市投资信托公司，初创于1987年1月。上半年，国联信托净利润为7549万元，同比下降了55.9%。盈利下滑的原因之一是手续费以及佣金有所下降，上半年该项手续费仅有1.2亿元，而去年同期为1.4亿元。

　　作为信达资产管理公司旗下的金谷信托继续走下坡路。2013年，金谷信托净利润2.7亿元，同比下滑47%；2014年净利润为1.5亿元，同比下滑46%。今年上半年加速下滑，上半年净利润为5744万元，同比下滑61%。

　　金谷信托是一家老牌信托公司，但发展严重滞后于行业平均水平，直到2009年信达资产管理公司对其增资和重组。2010年—2012年，公司曾进入快速发展期，资产规模从117亿元到1018亿元，增长了770%，盈利也以每年翻番的速度增长，但是业务狂飙的同时，公司也累积了不少风险。2013年，公司资产减值就计提了3.6个亿。进入2014年，公司陷入的兑付危局更是一个接一个。按照目前的形势，今年的资产减值计提金额也会很大。除此之外，金谷信托的佣金以及手续费也是大幅下滑。

　　金谷信托在接受《投资者报》记者采访时却表示：公司净利润下降主要由于公司这两年主动压缩传统融资类业务规模，积极尝试和拓展转型业务所致。但目前看来，公司转型艰难，尚未找到新的赢利点。

　　7家公司净资产突破百亿

　　今年上半年已经有7家信托公司的净资产突破了100亿元，依次为平安信托、中信信托、华润信托、重庆信托、中诚信托、兴业信托、中融信托。2014年同期这一数字为5家，即平安信托、中信信托、华润信托、中诚信托、兴业信托。

　　净资产在50亿以上的信托公司有22家，占行业总数的1/3强。净资产在30亿以上的信托公司有48家，接近行业总数的九成。

　　其中西部信托、陆家嘴信托、中泰信托、重庆信托、中信信托净资产增长幅度明显，尤其西部信托2015年上半年净资产是2014年同期的5.55倍。

　　昆仑信托、北京信托、中海信托、新时代信托净资产则与2014年同期基本持平；金谷信托、上海信托净资产与2014年同期相比则有所减少。

　　截至6月30日，上半年55家信托公司净资产总额近3200亿，平均值58亿，相比2014年上半年50家信托公司净资产平均值增长了10亿，增长率20%，增幅明显。

　　百瑞信托发布的报告认为，净资产主要受股东原始投资、增资扩股、企业经营中发生的利润和损失、从滚存利润或投资中提走的数额等四方面因素的影响。其中近几年信托公司增资扩股是行业净资产增加的一个重要因素。

　　2015年，信托公司增资扩股动作不断。7月份，平安信托宣布将注册资本金由原来的69.88亿元增加至120亿元，成为国内注册资本金最大的信托公司。在今年1月份，华宝信托、国投信托和四川信托等都发布公告称将会进行增资。除了平安信托，截至到目前，今年已有中铁信托、国投泰康信托、百瑞信托、四川信托和中信信托等公司进行了不同量级的增资。

　　信托公司作为一个金融机构，资本实力是一个非常重要的信用指标，注册资本的多少决定了业务规模能够做到多大，以及抗风险能力有多强。因此很多信托公司纷纷增加注册资本，以期望应对转型。

　　资本市场成转型新方向

　　转型并非一帆风顺。前两年信托公司的转型方向还集中在家族信托、土地信托等创新业务，但都未能支撑起信托行业持续发展和盈利需求，因此对于传统信托业务的深耕细作成为不少公司的选择。

　　恰逢去年资本市场重新火爆，国家力推多层次资本市场，很多信托公司纷纷选择了资本市场作为突破口。实际上，记者注意到，今年上半年55家信托公司盈利增长超过20%，有很大一部分原因来自信托公司自营业务投资证券市场所得，传统信托业务的利润贡献正在下降。

　　百瑞信托提供的数据显示，截至2015年6月底55家信托公司手续费、佣金收入总额为273.7亿元，行业平均值4.98亿元，比2014年平均值仅增长4.04%。

　　业内人士称，对信托业而言，基础资产领域发生了重大的宏观背景和环境的变化，结合当前的国家发展战略，资本市场的发展正为转型中的信托业带来新机遇。

　　此前，在资本市场发展相对停滞的情况下，房地产业的发展依赖于侧重非标业务的信托产品支撑，彼时的信托业抓住了这一机会为整个信托行业的发展提供了一个坚实的基础。如今基础资产正在向资本市场转移。信托公司必须顺势而为抓住历史机遇。华润信托总经理路强曾表示，眼下从大类资产的配置角度来说，高流动性的权益类资产领域当前是信托公司非常重视的市场。

　　安信信托董事长王少钦曾表示，当前，政府改革的目标之中包含降低融资成本，并力促大众创业、万众创新，因此在间接融资比例下降、而直接融资占比不断提升的过程中，资本市场开始逐渐活跃，未来债券市场、股票市场、金融衍生品市场等等对于信托公司而言都是很好的业务机会。而当前，信托公司在新三板、定增等业务领域均有涉足，未来的战略新兴板等领域，对于信托公司而言，同样存在大量机遇。

　　不过也有信托公司选择了其他路径，例如资产证券化、土地流转、基金化的信托等方面加大投入，精耕细作，发扬信托公司的资源整合能力和先发优势，将是信托公司“突围”的关键。例如上半年业绩下滑的国联信托，正在探索新能源方面的信托产品。公司在接受《投资者报》记者采访时表示，未来还将依托集团综合金融平台，发挥自身优势，以提高资源整合能力和主动管理能力为基础，提供综合金融服务，探索私人银行、投资银行等业务。

　　《投资者报》记者 薛玉敏

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