只有成长，才有价值

　　郑晓辉：国企改革将成未来5-10年最大投资机会

　　郑晓辉预计，国企改革将是资本市场未来五到十年最大的一波由政策驱动的投资机会。他看好未来成长股的投资机会，认为“只有成长，才有价值”。

　　随着五中全会的闭幕，“十三五”和国企改革相关主题如何投资成为市场讨论的热点。华夏基金股票投资部执行总经理、华夏国企改革拟任基金经理郑晓辉预计，改革将是贯穿“十三五”时期的一条主线，而国企改革将是重头戏。他将深入挖掘国企改革带来的投资机遇，这是资本市场未来五到十年最大的一波由政策驱动的投资机会。他看好未来成长股的投资机会，认为“只有成长，才有价值”。

　　改革贯穿“十三五” 国企改革将是重头戏

　　刚刚闭幕的五中全会，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》。10月30日，国家发改委召开党组学习扩大会和全体党员大会，明确表示，编制好十三五《纲要》，是发改委当前和今后一段时间工作的重中之重。发改委已经成立《纲要》起草小组，专项规划已报国务院。

　　郑晓辉说，改革将是贯穿“十三五”时期的主线，而国企改革将是重头戏。五中全会重点强调了两方面内容，一是体制机制的改革，一个重要内容就是推进国企改革为代表的相关领域改革；二是创新驱动战略。国有企业改革的主要目标是，到2020年在国企改革重要领域和关键环节取得决定性成果，这意味着国企改革顶层设计同时也是“十三五”国企改革的规划。“十三五”期间，新一轮国企改革将成为国企发展以及整个国民经济发展的动力。

　　自今年下半年国企改革进入政策密集发布期，特别是9月以来，包括顶层设计在内的五大重磅政策相继下发，央企动作频频，新一轮国企改革大幕蓄势待发。目前，国企改革已由设计图走向施工图，年底乃至明年上半年N个配套意见将陆续出台，包括员工持股细则等，各地将积极出台实施意见和试点方案。

　　财政部财政科研所公共资产研究中心主任文宗瑜表示，“十三五”期间，国企改革将按照十八届三中全会决议的要求有序出台一系列配套文件政策继续推进改革。十八届三中全会各项改革部署截止日期是到2020年，希望通过五年改革，大多数央企能够发展成为混合所有制企业，提升央企的竞争力，做强做优做大中央企业，国有资产管理方面也取得新突破。

　　国企改革再站风口 资本市场重大投资机会

　　“我将深入挖掘国企改革带来的投资机遇，这是资本市场未来五到十年最大的一波由政策驱动的投资机会。”郑晓辉表示，从价值角度看，国企改革对企业价值的提升是很显著的。一方面，通过公司治理结构的改善，实施员工持股，理顺内部机制，提升企业的内在价值。另一方面，通过资产重组、整体上市，可以提升企业的外延价值。

　　他说，投资者往往高估政策短期的影响，而低估政策长期的影响。比如军工股，有时候大家短期预期非常高，而短时间改革又难以有太大效果，使得相关股票大起大落。实际上，改革是一个逐渐推进的过程，不会立竿见影。投资者应该逆向投资，在大家预期不高的时候，提前组合布局，在市场冲高的时候获利了结。这个过程中，一般投资者经验不是非常丰富，不妨交给专业机构投资者帮着选股、择时，可能更好一点。

　　只有成长 才有价值

　　经过一个多月的反弹，最近一段时间市场持续震荡，郑晓辉认为，是典型的获利回吐，长期看，震荡有利于后续行情的展开。他分析说，8月底以来的这波反弹，原因主要有两方面，一是整个市场利率水平明显下降，这既有降准降息等货币政策因素，也有资金大量涌入债券市场所致，例如十年期国债收益率从6月中旬的3.5%左右一路下降到最近的3%以下，余额宝的收益也破3了，使得老百姓的理财需求逐步转到股票市场上来。二是国企改革、农垦改革、价格体系改革等各项改革措施逐步推进，改革的速度不断加快。两方面因素共同使得市场信心有所恢复。

　　对于市场下一步的走势，他表示，市场已经进入典型的震荡市，精选个股非常重要，主要看好成长类股票，包括改革成长类股和新兴成长类股，这也正是新基金主要投资的方向。具体来说，改革成长方面，以国企改革为代表的制度红利持续释放，将通过改善公司治理结构、理顺激励机制以及整体上市等外延式增长来提高企业内在价值，从而构成改革成长股的巨大上涨动力；新兴成长股方面，跟上半年”互联网+“为主导的局面不同的是，未来更多的机会或将体现在与内需相关的新兴行业，比如精准营销、大数据、虚拟现实、人工智能等。

　　郑晓辉说，中国资本市场这么多年的运行历史证明，只有成长，才有价值。

　　《投资者报》记者 罗雪峰