笔者认为，石油价格一直主宰环球股市的走势。在上周，石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯在多哈举行会面，共同商讨解决燃油价格持续下跌的方案。最后达成共识提出减产的可行性。消息不但刺激原油期货上升超过5%，石油价格更回升至每桶30美元水平以上。
回到股市，由于油价得到支持，环球股市分别做好。首先，美股上周录得2016年首次最强升幅，道指及标普指数分别上升2.6%及2.8%。其次，在欧洲方面，虽然最近有消息指出英国有可能会脱离欧盟区等不明朗因素，但基于油价反弹及欧洲央行（ECB）主席德拉吉声称央行已做好扩大量化宽松（QE）准备，故欧洲股市全面做好。英国、法国及德国等股市上周均上升4.2-5.7%。然而，港股在外围因素影响下，上周整体大市升逾5%。
收购合并反映行业发展潜力
全球股市曙光初见，香港股市亦有电讯业务利好消息的支持。在上周，香港宽频（01310.HK）宣布成功以6.5亿元（港元，下同）收购新世界电话控股旗下的电讯及网络销解方案业务。据集团表示，收购价约10倍EBITDA，价钱合理。
在合并前，香港的宽频及相关电讯服务市场主要的营运商有香港电讯有限公司（“香港电讯”）、和记环球电讯有限公司（“和记环球电讯”）、九仓电讯有限公司（“九仓电讯”）、有线宽频通讯有限公司（“有线宽频”）及香港宽频有限公司（“香港宽频”）。
根据MPA在2014年的报告指出，以住宅用户计算，香港宽频是香港最大的住宅光纤宽频服务供应商，住宅光纤宽频市场份额占全港大约54%。其次，根据通讯办公布的市场数据分析，按住宅宽频网络用户数量计算，集团亦是香港第二大住宅宽频网络服务供应商，市场占有率达为34%。
集团的营业额主要来自住宅及企业两大业务。业务主要包括向客户提供固定电讯网络服务，如100Mbps至1，000Mbps的高速宽频上网服务、VoIP服务及网络电视等其他电讯服务。
最后，笔者就是次收购对集团及市场作以下的利弊分析：
好处方面：
（1）增加客源及提升市场优势：
是次公司行动令集团在电讯及网络解决方案业务上的市场占有率增加至6-7%。在客户方面，住宅客户提升至4.4百万户，而商业客户则增加至5，000个，收益更预计可增至每年30亿元。
（2）创造协同效益：
是次收购使集团在销售、营运、商品开发、网络及光纤覆盖技术和人力资源培训等各方面的专门技术得以提升。此外，收购事项亦可提升规模效率，改进目标业务的盈利能力。
（3）降低成本：
集团指出，由于合并后集团规模扩大，与供应商的议价能力得以提升。然而，目标业务预期每年可节省现金营运开支大约5%至10%。
坏处方面：
（1）增加营运压力：
据集团表示，由于是次收购合并涉及大约6.5亿元，令公司负债比率由2.8倍提升至3.3倍。故日后集团在资金运用及决策上会出现一定的压力。
（2）选择服务有限损害客户最终利益：
是次行动令本港的电讯供应商数量减少，而集团在相关业务的市场占有率亦有所提升，故客户与供应商的议价能力下降。长远而言，客户日后能选择的服务及收费有所限制，最终损害消费者的利益。
贝格隆证券研究部/文
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