温氏股份发力生鲜门店 可否摆脱“猪周期”的左右

　　“猪周期”、“鸡周期”常常成为影响温氏股份业绩的关键因素，因此公司努力往下游拓展，试图通过连锁生鲜门店、电商平台、物流配送等服务直达消费者，成效如何有待观察

　　家大业大也难免有忧心的事，比如号称“创业板市值第一”的温氏股份。虽然其盈利就能超过A股许多小公司的市值，但公司软肋也制约着公司的进一步发展。

　　10月29日，温氏股份（300498.SZ）发布2017年三季度报告，第三季度公司营收140亿元，同比下滑7%，扣非后归属于股东的净利润21亿元，同比下滑40%。从前三季度看，业绩亦不容乐观，营收392亿元，同比下滑10%，扣非后的净利润为38亿元，同比大幅下滑64%。

　　温氏股份业绩为什么出现下滑？有什么举措来应对？就这些投资者关心的问题，《投资者报》记者向温氏股份发去了采访函，但并未收到回复。

　　而食品产业评论员朱丹蓬告诉《投资者报》记者：“温氏股份虽然上游养殖板块有非常强的力量，但仍然受生猪价格周期影响，为摆脱这一情况，现在开始向消费者端靠近，准备在全国开门店，发力零售业，但目前品牌力很弱，消费者认可度低。如果想做好品牌，则需要很长的时间。”

　　业绩同比降环比升

　　温氏股份是全国规模最大的种猪育种和猪肉生产企业，产品主要分为：肉猪类养殖和肉鸡类养殖两大类别，公司市值已超1300亿元人民币，当前创业板的第一股，也是创业板唯一一只市值超过千亿的上市公司。

　　可虽然温氏股份2017年第三季度业绩同比下滑明显，但与一二季度相比，盈利能力还是有提升。一季度公司净利润14亿元，二季度3亿元，三季度净利润环比二季度提升561%。看上去增速不小，主要还是前两季度基数小所致，从2016年第四季度生猪价格经历了三个季度的下行周期，养殖企业利润一直在下降。并且温氏股份另一个业务重点是肉鸡，今年春天H7N9（禽流感）事件发生，肉鸡销售下滑严重，这也影响了公司的当期业绩。

　　但第三季度情况开始好转，温氏股份解释称，随着H7N9事件影响的逐渐消退及市场供求关系变化，三季度养鸡行业恢复进展良好，公司肉鸡销售价格快速上涨，养鸡业务经营业绩全面好转，盈利水平大幅提升，行业回归正常轨道。为了应对事件，公司调整肉鸡品种结构、推动养鸡业务转型升级、加快生鲜业务布局、开辟新的销售渠道。

　　受“史上最强猪周期”影响，我国生猪市场价格维持高位运行。尽管价格处于下跌趋势，但仍处于高位，这份业绩相比A股绝大多数公司，仍然表现不俗，或许也是这个原因，温氏股份的股价近期呈上涨趋势，另外，证金公司也持有温氏股份，为第四大股东。

　　此外，公司业务也在做调整，将发展生鲜门店作为近期重要工作。公司的生鲜门店主要在深圳，已开门营业约50家，目前盈利情况不错，主要还在试验“公司+店主”模式能否成功。据公开消息，公司将稳步推进生鲜项目，初步计划在深圳拓展到300家左右。

　　难逃“猪周期”

　　温氏股份2016年年报显示，2016年实现营业收入593亿元，同比增长23%；实现净利润117亿元，同比增长89%。

　　温氏股份2016年的利润让业界大惊，不过该年度第四季度营业利润仅11亿元左右，不足全年净利润的十分之一，与前三季度动辄30多亿元的营业利润相去甚远。温氏股份年报中如此解释：当年因为生猪出栏率增加，猪的价格下降较快，导致营收和利润降低。

　　搜猪网首席分析师冯永辉接受采访时表示，从去年第四季度开始，我国生猪出栏量增多，市场需求放缓，导致生猪价格相对偏低，影响养殖企业利润。而大型养殖企业在2016年扩大规模释放出来的产能将在2018年集中体现，有可能会造成新一轮的产能过剩，届时很多企业将面临亏损状态。

　　东方艾格分析师马文峰告诉《投资者报》记者：“目前生猪价格正在下行，‘猪周期’给上游养殖企业带来的红利正在逐步减弱。一些大型养殖企业之前扩大规模产能，有一部分在2016年末得到释放。”

　　温氏股份公开表示，公司每年生猪出栏量将稳步保持约15%的增长，2018年增量可能略多。到2019年，计划生猪出栏3000万头。据记者了解，温氏股份养猪数量占全国出栏量目标是占比达10%，目前仅2%多一点。

　　除了养猪业受价格周期影响外，养鸡业也时常受疫情影响。今年春天就是受H7N9疫情影响，活鸡销售渠道被堵，销售价格下跌，肉鸡养殖户和企业陷入深度亏损。公司第一二季度养鸡业务也受到严重冲击，经营业绩大幅下滑。

　　因此，对温氏股份而言，“猪周期”等外在因素对公司业绩影响非常大。

　　发力生鲜门店

　　为了缓解外在因素的影响，温氏股份决定发展生鲜门店。2017年年初，公司宣布“温氏生鲜加盟计划”，开始发力布设生鲜线下门店，加快进军连锁零售市场。

　　据公开资料显示，早在2016年年初，温氏已开始在深圳等一线城市布设“温氏生鲜”门店，从最初的8家拓展到2016年底的四五十家，再到2017年开始在华南区域全面招商，温氏股份对生鲜超市运作的步子迈得越来越大。

　　温氏股份在接受调研时表示，正在加快生鲜网点在珠三角地区的布局，先珠三角、后广东、再全国，年内实现开业约200家生鲜门店；同时探索配套电子商务平台，构建物流配送体系和流通分销管理系统。

　　温氏股份表示，希望通过打通产业链下游提高猪肉附加值，平抑价格波动对公司收入的影响。此外，公司正在推进养鸡业务转型升级，开展肉鸡屠宰加工，订单式生产、定制化服务工作，拓宽鸡肉产品销售渠道，避免疫病和“鸡周期”的影响。目前温氏股份在肉鸡品种和业务模式上调整外，还在乳业等领域持续布局，业务多元化収展。

　　朱丹蓬对此认为，温氏股份的强项在上游，此前基本没有下游业务，消费者认知度不够。品牌能力不强，因此收入高的看不上它，收入低的买不起。再加上过门店成本高，许多服装类高毛利的门店纷纷关门。温氏股份的选择能否助其摆脱“猪周期”等外在因素的影响，尚需观察才能有答案。

　　《投资者报》记者 金见欢