明星分析师改写研究权力榜

　　本年度评选，榜单第一名变更率创4年最低，一批头部分析师凭借扎实的研究实力保持着较高的影响力，并且呈现出强者愈强的态势：参评分析师之间的得分差距正在拉大。

　　移动互联网时代，明星分析师IP化正在改写研究权力榜单，券商研究所的成绩严重依赖明星分析师的号召力。这无疑对券商研究所的管理及研究员的培养提出了更严峻的挑战。

　　榜单第一名变更率4年最低

　　本年度评选，来自21家券商的148个团队上榜，榜单变动率为60.59%，同比上升10%，分析师之间的竞争进一步加剧。但与此同时，仅8个行业第一名易主，第一名变动率为23.53%，同比下降了17.65个百分点。自2014年“新财富最佳分析师评选”高达59.38%的第一名变更率以来，新人荣登冠军榜的概率开始下降，截至本届评选，第一名变更率创下4年来最低。

　　从榜单变动看，上届的榜单冠军得主成绩并无太大起伏，仍然以研究实力保持着较高的影响力。在本年度的评选中，又迎来了两位“新财富白金分析师”：钢铁行业的长江证券刘元瑞以及轻工造纸行业的申万宏源证券周海晨。此外，银行业的国泰君安证券邱冠华已经实现了六连冠，通信行业的中信建投证券武超则也已保持了五连冠的好成绩。

　　在老将优势突出的情形下，新人要完成颠覆，更需多加磨练内功。本届首次获得第一名的分析师包括基础化工兴业证券徐留明、宏观经济广发证券郭磊、非银行金融海通证券孙婷、房地产广发证券乐加栋、农林牧渔长江证券陈佳、电子广发证券许兴军。

　　榜单第一名变更率4年来最低，头部分析师也呈现出强者愈强的态势。以各研究领域所有参评团队的总分平均分差进行统计显示，今年34个领域的平均分值差较之前3年，差距最大。今年，各研究领域的平均分差均在1000分以上，34个研究领域的平均分值差为1721.74，参评分析师之间的得分差距正在拉大。而在2016年和2015年，均有7个行业的平均分差在1000分以内。2014年，差距则更为明显——32个研究领域中，31个研究领域的平均分值差在1000分以内，其中医药生物领域的平均分差仅为306.29，32个研究领域的平均分值差为567.80，而当年榜单第一名变动率更是高达59.38%。

　　分领域来看，本年度评选中，传播与文化的竞争最为激烈，分值差最小，其次是基础化工和宏观经济。在本年度上榜分析师中，宏观经济的第二名与第三名分差最小，仅66.42分。

　　以今年658个候选人团队为基础数据计算，约有25.84%的团队，其首席分析师为首次带队参评，这其中10.59%的团队首次参评即入围，5.29%的团队首次参评即上榜。本年度评选，新增设“最佳港股策略分析师”奖项，兴业证券张忆东获得本奖项第一名。

　　明星分析师改变榜单格局

　　卖方研究属于智力密集行业，券商研究比拼的是人力。每年新财富最佳分析师评选结束后，卖方研究便会开始新一轮的挖角大战，明星分析师更是券商争夺的重点。在移动互联网时代，传播的链条多样化，分析师拥有越来越多的渠道建立个人影响力，个人IP日益强化。

　　这直接导致的一个结果就是，券商研究所的成绩严重依赖明星分析师，最典型的例证当属天风证券研究的崛起与安信证券研究的疲弱。3年前，安信证券研究所采用全新的考核分配机制将赵晓光等一众高手纳入麾下，而如今轮到天风证券，一年来先后从安信、广发、华泰、国信等券商网罗了10余位领军分析师，又挖来赵晓光任所长，近一两年内研究实力迅速崛起。

　　从本年度上榜最佳分析师的机构分布来看，来自21家券商的148个团队上榜。其中后起之秀的天风证券进步最快，在2015年，其还没有一个团队上榜，而今年创下11个团队上榜的佳绩，其中2个团队成为行业冠军，更一举拿下了本土最佳研究团队的第五。与之形成鲜明反差的是安信证券，2015年，其曾经以13个团队上榜排在机构上榜数第四，今年的成绩却跌出十名开外。

　　各大券商研究所的优势研究领域，也可以看出明星分析师的显著效应。将34个研究领域中的29个行业方向，分为金融、能源、原材料、工业/资本品、非日常生活消费品、日常消费品和TMT等七大研究领域，并按照截至2017年10月29日的A股流通市值进行排序。将每家机构在每个大研究领域中的各个小行业前五名获奖情况进行加权汇总，得分相同者再按照名次靠前对应行业市值比较，得出每家机构在七大类研究领域中的排名。这一排名可以清晰地反映出不同机构的优势研究领域。本年度评选，七大研究领域第一名分别为国泰君安证券（两项）、申万宏源证券、广发证券、兴业证券（两项）、天风证券。

　　其中，国泰君安证券在“金融”和“非日常生活消费品”研究领域这几年均保持领先优势，广发证券在“原材料”研究领域的优势较为明显，兴业证券在“日常消费品”研究领域具有较强优势。而变动最大的是TMT研究领域，由前两年占据优势的安信证券变为天风证券。这与该行业的明星分析师赵晓光、文浩等由安信证券研究所跳槽至天风证券研究所不无关系。

　　从近几年的评选结果来看，分析师个人的成绩不会因为所在机构的改变而改变，而券商研究所的成绩却严重依赖明星分析师的号召力。这对券商研究所的管理和研究员的培养来说，无疑提出了更严峻的挑战。

　　研究关注度折射行业冷暖

　　以2017年度评选回收的全部选票作为样本，统计各研究领域的机构投资者投票分布，得出得票率可以反映出机构投资者对不同领域的关注程度：某领域得票率高，说明该领域获得的关注多。统计显示，电力煤气及水等公用事业、银行、家电、石油化工研究领域的得票率同比提升较为显著，其中银行、家电的得票率分别提升了3.53%、3.26%。而这两个领域也恰巧是A股涨幅居前的，其中家电年初至今（截至11月23日）的涨幅高达45.29%、银行的涨幅也达到了20.79%。不考虑总量研究领域，29个行业中，电子、食品饮料、医药生物位居前三。行业冷暖从投资人对产业的关注度也可窥一斑。

　　本届评选平均得票率为77.76%，与2016年的平均得票率77.44%相比，也有略微提升，显示买方资金对卖方研究的重视程度在进一步提升。34个研究领域中，宏观经济受关注度仍是最高，达到92.98%，较之去年，关注度也有所提升。

　　文/刘鲜花