乐信费率和坏账率双低 金融科技真是发展良助

　　乐信超过180天坏账核销率基本保持在2%以下，低于中国持牌消费金融机构的平均水平，费率低于前期上市的趣店、拍拍贷等平台

　　国内又一家互联网金融公司乐信集团（以下简称“乐信”，股票代码LX）在美上市了，这已是今年的第6家。加上2015年就已成功登陆纽交所的宜人贷，组成了我国互金行业美股市场的“七朵金花”。

　　但比起其他上市同行，乐信此时正处在一场密集的监管风暴中，因此过程稍显波折。从11月13日递交招股书，到一个月后更新招股书，融资额缩水超过70%，中间还为赴美IPO的计划进行了额外的尽职调查。

　　最终，乐信还是成功上市了。北京时间12月21日晚上10点半，乐信在美国纳斯达克挂牌上市，发行价9美元。开盘后，乐信的股价一度涨至14.88美元，涨幅高达65%。

　　上市前后，投资者对乐信业务的合规性与可持续性，以及在资本市场的长期发展非常关注。

　　分期电商第一股

　　乐信总部位于深圳，目前旗下业务包括消费分期平台“分期乐”、网络借贷中介服务平台“桔子理财”以及金融资产开放平台“鼎盛资产”三大子品牌。乐信招股书显示，截至2017年9月末，乐信集团有2000万用户，650万授信用户；2017年前三季度，乐信创造了39.9亿元(人民币，下同)营收。

　　乐信发展的起点——分期乐商城，拥有典型的互联网消费金融场景。截至2017年9月末，分期乐商城拥有72万精选SKU（商品种类），涵盖了与年轻白领品质生活密切相关的14个消费品类。招股书显示，2016年乐信总营收为43亿元，其中分期电商营收为27亿元，占比超过60%。

　　乐信认为，这种有场景的消费金融运作效率极高，通过将传统的低频信贷需求变成高频的消费行为，金融变得生活化，用户黏性也很高。这成为乐信主打“分期电商第一股”的缘由。

　　乐信招股书亦首度披露了这种分期电商模式产生的效益。招股书显示，2015年，分期乐整体的用户重复购买率为63%，2016年上升到了74%。其2015年前3个月获取的用户，直到2017年三季度，还有49.5%的人维持着活跃状态。

　　从交易规模看，自2013年成立至今，乐信总交易规模约为601亿元，呈加速增长态势，尤其是2017年前三季度的交易规模就超过前三年的总和，达到313亿元，同比增长124%。在贷余额方面，截至2017年9月末，乐信促成的在贷余额为159亿元。而这一数字在2014年仅为3.7亿元，2015年为34亿元，2016年继续增至99亿元。

　　为什么乐信能保持如此显著的业绩高增长态势？在接受《投资者报》记者采访时，乐信方面将其归功于金融科技的成就，称“最前沿的智能金融领域已经产生了可观的经济价值”。

　　乐信创始人兼CEO肖文杰表示，上市之后，乐信会加大在金融科技方面的投入，用金融科技提升互联网消费金融的效能，让金融更加普惠。

　　监管风暴中艰难上市

　　12月1日，现金贷行业的监管骤然而至，其影响从现金贷扩大到整个消费信贷行业，在美上市的同行都遭受了股价重挫的惨象，让乐信的上市之路困难陡生。

　　11月中旬，乐信递交招股书，计划募资金额为5亿美元。而监管突至后的第三天，即12月4日，有消息称，乐信将为赴美IPO计划进行额外的尽职调查。12月14日，乐信提交新的招股书，募资规模下降到1.08亿美元～1.32亿美元。

　　一月之间，乐信的融资额就缩水超七成，这是源于现金贷行业的从严监管吗？一位接近乐信的知情人士在接受《投资者报》采访时表示，公司没有开展现金贷业务，融资缩水受政策的影响较小，“主要是因为行情不好，大家对互金行业的信心不足。”他表示，投资市场本来就是看长期表现的，看好乐信的未来。

　　上市成功后，路透社报道称，乐信上市首日股价飙升，表明投资者已经摆脱近期小额信贷业监管收紧的影响，体现出国际资本市场对于中国金融科技长远发展的信心。

　　乐信方面亦表示，金融科技是促成乐信业绩高增长的一个重要原因。招股书显示，乐信自主研发的“鹰眼”智能风控引擎应用了大数据、人工智能等前沿科技，另一核心技术“虫洞”系统具备千亿级资产管理能力。此外，目前乐信集团的2566名员工中，风控和研发人员占比超过1/3。

　　长期发展待观察

　　在乐信看来，公司可以为那些传统金融覆盖不了的人群提供金融服务，从而打开一个具有无限想象空间的市场。

　　据统计，在中国，除去18岁以下未成年人群和60岁以上人群，未被传统银行信用服务所覆盖的人群约有6亿，这主要是征信不健全导致的，大量人口在央行没有征信数据。如今，通过大数据征信和智能风控等手段，能够完成对大量信用缺失人群的风险评估，进而扩大消费金融的服务人群，同时也可以有效应对欺诈难题。

　　从坏账水平来看，乐信招股书显示，自2015年1月至2017年9月，乐信超过180天坏账核销率基本保持在2%以下，低于中国持牌消费金融机构的平均水平。中国银监会披露，去年三季度中国已开业的15家持牌消费金融公司平均不良率为4.11%。

　　乐信也尽量降低用户获取金融服务的成本。招股书显示，截至2017年三季度，乐信整体实际年化利率为25.3%，低于前期上市的趣店、拍拍贷等平台。

　　为什么乐信能够实现当前的低费率？乐信相关负责人对《投资者报》记者表示，重点在于通过对智能金融手段的运用，有效降低了资金成本和运营成本。招股书披露，目前乐信与30多家机构达成了资金合作。

　　乐信此前还发布消息称，正探索区块链技术的落地应用，尝试在公司与合作伙伴之间建立“共享账本”，以节约数据获取、纠错、对账、清算成本。业内人士分析，在互金平台与金融机构合作中，区块链技术大有可为，它可以为平台增信，变相降低资金成本。

　　一位互金行业资深观察者表示，从首日开盘的形势以及乐信在金融科技领域的探索来看，公司未来应有不错的发展前景。但在国内注重合规的监管环境下，要想取得长足发展，还得经历一系列的合规考验，可能会面临一些不确定性。不过，就目前监管的指导情况来看，经历震荡后应该能迎来互金上市公司的春天。

　　《投资者报》记者 王宇